近日，干细胞龙头广州赛莱拉干细胞科技股份有限公司（以下简称“赛莱拉”，证券代码：831049）发布年报称，2024年继续亏损，但亏损幅度同比大幅收窄50.48%，经营性现金流更是实现15倍增长。这份年报背后，透露出哪些关键信息？未来赛莱拉的发展路径又将如何？

亏损收窄，经营性现金流大幅改善

年报显示，2024年，赛莱拉实现营业收入1.4亿元，同比增长46.09%，主要得益于功能性护肤品业务的快速增长。然而，公司归属于挂牌公司股东的净利润仍亏损3182.12万元，尽管同比减亏50.48%，但连续亏损的局面尚未扭转。

值得注意的是，公司的经营性现金流净额达到1775.25万元，同比增长1527.33%，这一数据的改善表明公司在运营效率上有所提升，回款能力增强。

功能性护肤品成业绩增长引擎

2024年，赛莱拉的功能性护肤品业务表现亮眼，实现营收1.06亿元，同比增长67.31%，占总营收的76%。公司通过线上渠道的拓展，尤其是与抖音等平台的深度合作，推动了多肽冻干粉等爆款产品的销售。

此外，2024年，赛莱拉还推出了生物岛专利脐带提取物抗皱紧致冻干粉套盒，试图打造新的增长点。功能性护肤品的高毛利率（69.72%）也为公司整体盈利能力的改善提供了支撑。

相比之下，干细胞储存及制备业务的增速较为平缓，营收3185.52万元，同比增长仅5.60%。公司在年报中表示，未来将借助广州南沙的细胞和基因治疗产业政策，探索新的业务模式，但短期内该板块的贡献仍有限。

研发投入持续，干细胞新药进展如何？

赛莱拉在研发上的投入依然强劲，2024年研发费用达2637.30万元，占营收的18.89%。公司在干细胞新药领域取得了一定进展，其“人脐带间充质干细胞治疗膝骨关节炎”国家1类新药已完成1期临床试验的患者入组及给药，为后续II期临床试验奠定了基础。

此外，赛莱拉还参与了国家科技部重点研发计划，推动干细胞外泌体的规模化制备研究。

然而，干细胞药物的研发周期长、投入大，短期内难以贡献利润。赛莱拉也坦言，干细胞行业监管政策的不确定性仍是重大风险之一。如何在政策与市场的双重挑战下推进研发，将是公司未来的关键课题。

降本增效初见成效，但负债压力仍存

2024年，赛莱拉通过优化团队结构、降低采购成本、清理滞销库存等措施，推动降本增效。赛莱拉还与华为云合作推进数字化转型，试图进一步提升运营效率。这些举措在一定程度上缓解了亏损压力，但公司的资产负债率仍高达79.34%，短期借款余额达9601.68万元，资金链压力不容忽视。

未来展望：聚焦与突破

赛莱拉在年报中提出了“聚焦战略”，未来将重点推进干细胞新药研发和功能性护肤品的市场拓展。功能性护肤品能否持续高增长，干细胞新药能否顺利进入II期临床并最终获批，将是决定公司能否扭亏为盈的关键。同时，赛莱拉还需在资本结构上进一步优化，以应对潜在的财务风险。

清扬君点评：

2024年，赛莱拉展现了业务转型的初步成效，功能性护肤品的快速增长为公司注入了新的活力。然而，干细胞业务的长期投入和行业政策的不确定性，仍是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。未来，公司能否在研发与市场的双线作战中实现突破，值得持续关注。

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