货币政策
5月10日，央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。
《报告》认为，全球经济复苏分化，通胀回落速度可能不及预期，美联储降息时点可能延后；经济延续回升向好态势的有利条件较多，物价将保持温和回升态势，物价处于低位的根本原因不是货币供给不够。
信贷方面，《报告》提出，信贷要与有效融资需求相适配，转变片面追求规模的思维。对于重点领域，“五篇大文章”等重点信贷投放领域可能加强考核评估；对于低效投放，要密切关注资金沉淀空转，提高资金使用效率。
房地产方面，《报告》提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。对于存量的房产消化以及增量的保障房建设和城中村改造等领域，落实已有的结构性货币政策工具，可能推出其他定向支持的货币政策、加大资金保障。在个人房地产信贷政策方面，未来或进一步下调公积金贷款利率；通过下调存款利率，带动5年期LPR下调。
利率方面，《报告》指出“发挥中央银行政策利率引导作用”，“防范高息揽储行为”，长期国债收益率未来将和经济向好态势更匹配。4月政治局会议提及准备金工具，而考虑到防止空转、市场利率明显低于MLF利率的背景，短期内降准落地必要性不高；未来还可以通过规范协定存款的起存标准等方式来降低存款平均付息利率；同时，银行存款利率仍有进一步下调的空间，包括下调存款挂牌利率、下调存款利率上限等。《报告》认为，随着宏观因素的改善、政府债供给加快，债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。
2024年3月末，一般贷款利率、个人住房贷款利率较上年末下行，受年初票据利率上行影响，贷款加权平均利率较上年末上升。2024年3月末，贷款加权平均利率、一般贷款利率与个人住房贷款利率分别为3.99%、4.27%和3.69%，其中，一般贷款加权平均利率、个人住房贷款利率较2023年12月末分别下降8bp、下降28bp，贷款加权平均利率较2023年12月末上升16bp。
事件： 5月10日，央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。 点评： 一、我国经济回升向好，物价温和回升 《报告》对国际和国内宏观经济形势的主要判断包括： 一是从国际形势来看，全球经济复苏分化，美联储降息时点可能延后。第一季度《报告》认为“全球经济复苏分化”，同时后续需要关注地缘政治风险上升，全球贸易和投资面临不确定性；对于海外央行的货币政策，《报告》指出“美国通胀有所反弹”，后续通胀回落速度可能不及预期，“美联储降息时点可能延后”。 二是从国内形势来看，经济延续回升向好态势的有利条件较多，物价将保持温和回升态势。经济回升的有利条件包括政府稳增长力度继续加大、居民消费意愿加快恢复和民营经济活跃度不断提升等。《报告》指出，物价处于低位的根本原因不是货币供给不够。《报告》指出，“当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够”。第一季度，物价指标明显回弹，CPI同比由负转正，预计年内还将继续温和回升，PPI降幅也将收敛；中长期看，我国处于经济转型和产业升级的关键期，供需条件有望持续改善。 二、信贷：密切关注资金沉淀空转，匹配有效融资需求 信贷要与有效融资需求相适配，转变片面追求规模的思维。在下一阶段货币政策思路中，《报告》使用了“保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配”这一新提法。《报告》在“专栏1 信贷增长与经济高质量发展的关系”中指出，信贷增长与经济增长的关系趋于弱化，随着经济结构调整，信贷增长已由供给约束转化为需求约束。因而，“转变片面追求规模的传统思维，宏观上要更加注重把握好融资环境的松紧……适度减少资金空转沉淀，大力发展直接融资，这可能会使得信贷总量增速放缓，但真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，从而提高资金使用效率和金融支持质效”。《报告》在“专栏2 从存贷款结构分布看资金流向”中同样指出“当前货币存量已经不少了”，从存贷款结构来看，指出贷款主要投向企业部门，存款主要在居民部门，且存款定期化趋势加剧。2024年3月，社融与信贷投放均呈同比少增，M2同比下行；企业存款同比进一步下行至1.5%，为2012年以来的最低水平，而居民存款同比仍保持11.7%的较高增速。
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