2024年已经收官，回顾这一年的国内和海外市场，都充满了意外与波动。 年初市场的各个共识多次出现偏差。 比如年初各大机构认为今年A股是经济复苏的年份，但是到了年末，按照CPI和PPI 数据来看，我们依然处于通缩之中。 机构从年初预期A股会随着复苏有较好表现，到二季度的经济数据不及预期以及迟迟未到的政策刺激。 使得A股经历较大波动，直到三季度末才开始开启大规模财政刺激，改变了市场的预期。 而对于海外市场，年初市场认为2024是美联储大幅降息的一年，但是直到9月份才第一次降息。 中间也经历了政策与各个资产表现多次来回“摇摆”。 经历从年初市场宽松，二季度担忧再通胀，三季度担忧衰退，到年底的特朗普交易四个阶段。 市场的走势与年初大家的预期出现比较大的偏差原因是什么？ 主要是过于「线性外推」，认为事情会按照当初的趋势继续发展。 具体到各类资产上： A股先抑后仰，上证指数全年上涨12.6%, 大盘指数好于小盘指数， 高分红股票受到热捧。 沪深300指数全年上涨14.6%。 中证500指数全年上涨5.4% 中证1000指数全年上涨1.2% 中债全面牛市，短债和长期齐涨。 在利率宽松和市场风险偏好下降的背景下，不管是利率债还是信用债，今年都是稳健上涨。 30年国债ETF，分红后全年依然上涨22.5%。 美股领涨全球, 纳斯达克指数上涨 28.6%， 标普500指数上涨 23.3%。 但美股的强势主要集中在大型的头部科技公司。 美债， 从风险收益比来讲，2024年是短期美债的黄金时间段， 1年期美国国债的收益率近5%，相当于无风险收益。 美元存款和货币基金收益也有差不多5%。 美国长债表现低于预期，并没有大家认为的美国开始降息，长期美债会开启牛市。 实际情况是长期美债的表现来回的折返跑。 很多伙伴投美债基金表现不太好，就是因为所投的基金中，有一些长期美债持仓的缘故。 美元一枝独秀，美元指数上涨 7%至 108，为 2022 年 11 月以来的高点。 新兴市场货币相对美元贬值明显。人民币对美元货币贬值2.7%。 黄金逆势上行，黄金价格在 2024 年维持强势，一度突破 2800美元/盎司，全年上涨 21%。 影响黄金的因素中来自美国以外的局部避险和去美元化需求正在逐步增强。 我们发现，整个2024年，如果选对方向，可能“躺赢”，选错方向，“折腾”后效果一般。 2025的「确定性」与「不确定性」 如果要预测2025年哪些资产表现一定会好，哪些资产一定表现差，难度还是比较大的，毕竟基本面变化是很快的。 比如：特朗普竞选时声称要给中国加征最高60% 的关税，是否真的会加这么多？ 这中间还存在两国博弈，美国国内通胀等不确定因素。 再比如：9月份以来，财政部公布了10万亿的地方债务化债计划，以及3月份可能会出台新一轮的消费和地产刺激，是否能立即使得国内走出通缩？ 但有一些事情，是确定性相对比较高： 比如： 1.) 2025年，国内的信用环境是比较宽松的， 降准和降息可能都会进行。 2.) 美国对内减税的经济刺激，会对人民币造成压力，叠加关税影响，人民币大概率会继续对美元贬值。 我们可以做些什么？ 1.) 完善自己的资产配置组合， 一个健全的资产配置组合包含不同国别，不同资产类别。 2024年，资产配置的效果特别明显：当7，8月份的时候，A股的股债性价比达到了2倍标准差（1倍标准差以上表示股票类资产有吸引力)。 事实证明那个时候配置指数是非常好的时机。 虽不知道何时会有政策刺激，但是均值回归总在某一个时间点会起作用。 2024年，无论是配置了美股还是美债，从资产本身还是汇率上， 都获得了不错的收益，同时起到了分散风险的左右。 2.） 动态再平衡。 当你有了一个适合你目前风险水平的资产配置方案，比如40% 的债， 60%的股，每隔半年，可以做一次再平衡。 大部分时候，市场下跌，我们很难受，很多时候可能是我们的配置跟风险偏好不匹配造成的。 这个时候应该降低收益目标，增加低风险类资产。 如果风险匹配正确，当市场下跌较多，那么在再平衡的时候，应该卖掉一些债券，加仓一些股票类资产。 长期来看，应对比预测更加重要！ 最后，愿大家2025年一切顺利！ #股票财经##理财#