今天市场波澜不惊吧，我接着昨天话题再多讲两句。

我经常说投资的判断，往往是立体的，综合的，只靠一个角度的逻辑，都非常脆弱，甚至危险。所以，我把一家公司，一个行业，划分成定性和定量两个部分，然后从多个角度评估，来决定仓位。比如同样是坐地收租，机场和高速，就有定性上的不同。高速的收租模式我理解有三个缺点：一方面成长空间有限，地域只有这么大，这就限制了成长的高度确实有天花板。另一方面，可替代性较强，高铁，飞机，甚至普通道路，都是可选择的出行方案。最重要的是，高速公路，一般都有收费期限的限制。上海机场则不同，中国经济最富饶地区的所有的飞机，受制于空域限制，都必须去上海机场，特别是国际出行，短期看不到可替代飞机的方案，且不存在几十年后就不让收钱这一说。行业好不好，是基因决定的，老鼠不可能长成大象，基因属性，就是定性的部分。而定量，就看资本收益率，估值，管理层，经营数据等等。其实，一笔好的投资，主要应该是靠对标的的定性理解，而非定量。定量的数据大家都会看，而定性的理解却是千差万别，这种差别，制造了多空分歧，最终展示为投资收益或亏损。比如网易当年科技股泡沫破灭的时候，大家都避之不及，但段永平大举买入，这个时候的网易，亏损累累，他要是看经营怎么可能敢买？但如果说他不看经营，那是赌吗?我认为不是，只不过他有着多年游戏行业的经验，又恰好对网易正在做的项目以及网易的老板有所了解，所以给网易定了性。包括很多中药，明明多年以来业绩稳定，有的人看懂了大举买入，有的人却对中药有偏见，你能说谁对谁错吗？其实，这都是大家在自己的认知里，为一家公司和一个行业“定了性”。当然，也不是说定性不重要，估值，数据，指标等，都是定量的结果。比如昨天说的回购，上市公司为了激励员工，一般都会给高管发放期权，期权意味着，高管未来能以远低于市场的价格，买入该公司的股票，进而可以套现。于是，很多公司通过借债，融资，然后拿着这些钱，回购股票和发放分红。这不是典型的肥了高管，坑了股东的行为吗？但我们能说，所有高位回购的公司，都是垃圾吗？显然也不能，所以投资才复杂，需要在定性和定量之间，综合评估，而这个评估的结果，可以千差万别。事实上，太执着于具体的数字或指标，往往会陷入精准的错误，而投资追求的是模糊的正确。这就像，我们在街上看到两个人走在一块，我们不需要他们站到体重称，但自己心里也会对其高矮，胖瘦，美丑，自动作一个综合评估。我们不会说，Ａ比Ｂ重了5斤或10斤，所以是个胖子。其实，这就是说，我们现实下判断时，对定性要素的要求，要远远重要于定量要素。我们每个人都有自己的能力圈，都有因为工作和生活而特别了解的行业，这就是你的相对优势，做投资一定要发挥自己的相对优势，抓住自己能够定性的机会。一切不着急，慢慢来就好……

02

仓位变动：100%  →  100%

市值变动：58.1→ 57.5w

模拟操作：无

首先，游戏行业在定性上，不是太好。

舆论我就不说了，就聊聊其商业模式吧。

本质上，游戏是一种软件，其盈利的多少，和用户参与的数量及人数，是呈正比的。

但是，游戏的属性又是娱乐。

越来越多元化的今天，大家的选择太多了。

想一想，现在还有超级大的歌星吗？没有，因为信息流通太方便了，大家被割裂成一个个小圈子，喜欢不同类型的音乐，明星，更重要的是，这种喜好，是飘忽不定难以捉摸的。

就像早些年吴京拍战狼名利双收，但放到现在，大家就审美疲劳了。

那么对于音乐，电影，游戏，书画等创意类的行业来说，能否得到大众的喜好，往往决定了项目的成败。

没有人可以保证自己的作品能够一直受人喜爱，冯小刚，张艺谋不行，李安，诺兰也一样。

所以，游戏公司一般的做法，是同时成立Ｎ多个项目小组进行赛马，跑出来的成功，失败的淘汰。

这也是我们看电影的时候，往往会发现一部电影会有一连串的电影公司投资，因为独资砸一部电影，风险太大了。

所以，这个商业模式就有一个弊端，一个项目赚到钱了，需要再投入资金去启动多个项目，期待下一匹黑马跑出来。

比如最近爆火的羊了个羊，不可否认其短时间里吸引了巨大的人气，也确实赚了一笔钱。

但要不了多久，这个游戏的热度就会下降，摆在游戏公司面前的，要么招兵买马研发其它游戏，要么拿着钱好好享受人生。

所以，我给游戏行业定性并不太高，如果按5星评分的话，给3~3.5颗星吧。

为什么定性不高却还给3~3.5颗星？

因为娱乐，是人类的本性追求，我们刷抖音，玩游戏，听音乐，是玩，是享受，是本能的快乐，甚至夸张点说，对于很多人来说，具有成瘾的效果。

我们辛苦工作，空闲下来的时间，去放松，去休闲，这也是非常正常的事。

而且，游戏比起电影，流水持续的时间更长，随时随地可玩，消费特征上没周期性，只是产品本身有生命周期，行业的生命力和盈利能力，还是很强的的。

所以，我给游戏定性不是太好，但也不至于差得不行。

文章太长了，今天码到这吧