作者：潘妍

出品：全球财说

3月26日早间，哔哩哔哩股份有限公司（简称：哔哩哔哩，代码：09626. HK）在港交所披露的公司资料表中，竟将本公司名字写成了“百度集团股份有限公司”。

图片来源：哔哩哔哩公告

犯了如此乌龙事件的哔哩哔哩立刻遭到网友群嘲：“这是抄作业把名字也一起抄过去了？”

午时，在哔哩哔哩最新提交的公司资料表中，该处错误已经被改正。只是，如此潦草的态度，能做到对股东真正负责吗？

此前，哔哩哔哩公开消息，预计将在2021年3月29日挂牌上市，摩根士丹利、高盛、摩根大通和瑞银是此次IPO的承销方。

在紧锣密鼓准备上市的最关键时间，没成想哔哩哔哩竟闹出如此大的“笑话”。

对此，央视网公开批评称：“公开上市不是儿戏，要面对所有公众投资人的挑剔目光，申报材料是其中常规性、必要性的部分，是最不应该发生错误的地方。真实、准确、完整地披露信息，才能维护资本市场秩序、保护投资者合法权益。”

图片来源：新浪微博

《全球财说》发现，哔哩哔哩与百度的法律顾问涉及同一家律师所，均包括世达国际律师事务所。

图片来源：哔哩哔哩照招股书

图片来源：百度招股书

有消息称，哔哩哔哩的资料表为该律所撰写，赴港上市资料使用了模板，导致了这一低级错误的出现。

同日，哔哩哔哩披露多项公告，涉及本次上市的发售价及配发结果、经第六次修订及重述之组织章程大纲、经修订及重列提名及公司治理委员会章程等文件。

公告显示，哔哩哔哩已确定最终发售价，定为每股发售股份808.00港元。

假设并无行驶超额配置权，按此价格计算，估计将收取全球发售所得款项净额约198.74亿港元。若悉数行使超额配股权，哔哩哔哩将就行使超额配股权后将予发行的375万股股份获得额外募集资金净额约29.96亿港元。

同时，公告还称，香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份获大幅超额认购，面向散户部分获得约174.19倍超额认购。国际发售项下初步可供认购发售股份总数约11.9倍。

不过，受乌龙事件影响，目前大家现在最为关心的问题就是，哔哩哔哩是否会在29日的挂牌日中出现破发现象？同时，不少中签投资者担心破发。

图片来源：东方财富

不出所料，3月26日哔哩哔哩暗盘开跌超6%，报收755港元；周四美股收盘，哔哩哔哩收报95.65美元（约合743.11港元），较其港股发行定价低7.54%。

照此趋势，哔哩哔哩首日破发几率不小。

近年来，回港二次上市似乎已成为一种趋势，阿里巴巴、网易、京东等重量级中概股相继回港，其股价上市首日涨幅分别为6.59%、5.69%、3.54%。

然而就在前几日的3月23日，百度集团-SW（09888. HK）回港二次上市首日股价一路下滑，甚是出现盘中破发现象。

据公开信息，百度公开发行价为252港元/股。百度首日开盘价为254港元/股，一度跌破252港元/股的发行价，最低至每股251.6港元。最终，百度以每股252港元收盘，和发行价持平。

此后几日，百度股价持续下跌。截至3月26日收盘，百度集团-SW报214港元/股，较发行价下降15.08%；市值约为6054亿港元，较首日开盘已蒸发1072亿港元。

图片来源：Wind

需要提及的是，几年之前哔哩哔哩赴美上市首日就曾出现破发现象。

2018年3月28日，哔哩哔哩于纳斯达克证券市场挂牌交易，开盘报直接跌至9.80美元，较11.5美元的发行价下跌14.8%，随后虽然不断回升，但收于11.24美元仍以首日破发告终。

此前，哔哩哔哩CEO陈睿在接受第一财经记者专访时称，“中国所有互联网公司都应该选择在中国上市，海外上市都是退而求其次的选择。只是各种各样的原因海外上市效率更高，而时间对互联网公司很重要。”

恰巧的是，又是3月且相隔仅差一天，3年之后的哔哩哔哩回归港股。3年时间不长不短，自2020年11月末哔哩哔哩美股股价疯狂上涨，市值已较上市之初飙涨超10倍。

此次高姿态赴港的哔哩哔哩，真的准备好了吗？

从以“二次元”为特色的小众动画网站，到如今面向大众的文化社区和视频平台，在转变中哔哩哔哩自身持续“疼痛”，却也颇受资本市场青睐。

企查查显示，2015年至今，B站共完成了9次融资，出资人阵营中不乏启明创投、IDG资本、君联资本、H capital等明星投资方的身影。腾讯、阿里和索尼也在B站上市后，对其进行了数亿美元的战略融资。

图片来源：企查查

同时，哔哩哔哩的股东阵容也很是豪华，在哔哩哔哩全球发售完成后，腾讯持股11.6%，淘宝中国持股6.3%。

图片来源：哔哩哔哩招股书

但是，当初哔哩哔哩是“二次元圈地自萌”的小破站，如今的成长除引来不在少数的“非议”以及争论，还带来什么样的变化？

先来看看业绩层面。

2020年，受益于“宅消费”概念增长猛速，外加“视频化”红利、用户年轻化等诸多因素，哔哩哔哩势头较前两年明显迅猛。

招股书显示，2020年第四季度，哔哩哔哩的月活跃用戶（MAU）达2.02亿，同比增长55%。同时，付费用户比率已由2019年6.10%增长至2020年的8.0%。

期间，哔哩哔哩营收也得到明显提升。2018年-2020年，哔哩哔哩分别实现营业收入41.29亿元、67.78亿元、119.99亿元，2019年、2020年营收增幅分别为64.2%、77.0%。

不过，高速增长的营业额背后，哔哩哔哩的亏损却也一样“与日俱增”。

报告期的3年间，公司分别净亏损5.65亿元、13.04亿元、30.54亿元，亏损规模不断扩大，3年累计亏损49.23亿元。

从收入结构来看，哔哩哔哩的收入主要来自移动游戏、增值服务、广告、电商及其他。

2020年，其移动游戏的净营业额为48.03亿元，远超2018年的29.36亿元，但占净营业额比例却从2018年的71.1%下降至2020年的40%。业内人士分析，这表明其对于移动游戏收入的依赖有所下降，收入模式趋于多元。

图片来源：哔哩哔哩招股书

尽管如此，移动游戏业务在哔哩哔哩的四大收入来源中仍然占比最高。不过，由于依赖游戏业务及其游戏种类数量有限，同样也为哔哩哔哩埋下一大隐患。

招股书显示，哔哩哔哩有一款移动游戏在报告期内创造出超10%的营业额，该款游戏在报告期内，分别占总净营业额的53%、31%及11%。

哔哩哔哩在招股书也表示对移动游戏业务过度依赖的担忧，“我们的绝大部分收入来自移动游戏行业，若我们无法推出新游戏或发布现有游戏的更新来拓展游戏用户群，我们的业务及经营业绩将受到重大不利影响。”

从另一个层面看，哔哩哔哩业绩增长迅速主要源于广告业务，2020年广告收入已增长至18.43亿元，占净营业额比例为15.4%。也正是由于广告业务的增加，过度商业化也在一定程度上引起用户反感。

值得一提的是，哔哩哔哩还曾在2020年12月被“扫黄打非”部门约谈。

根据全国“扫黄打非”办公室通报，2020年以来，全国“扫黄打非”办公室举报中心共接到群众反映哔哩哔哩问题的线索逾500条，主要是部分内容涉色情低俗等。按照转办线索，上海市相关部门对哔哩哔哩行政立案处罚6次，约谈10余次。

2021年2月，哔哩哔哩还因存在侮辱女性内容等问题，引发包括苏菲在内部分品牌宣布终止与B站合作。

3年时间，“小破站”破圈成为大家的哔哩哔哩，但文化难融也成为另一个问题。如何在专注ACG（动画、漫画、游戏 ）内容创作与分享的同时，扩展内容吸引更多受众，并依旧保留自身差异性，对哔哩哔哩来讲更为重要。

下一个3年呢？可以期待一下。