01

闲聊

仓位变动：100%  →  100%

市值变动：58.2→ 58.2w

模拟操作：无

大家晚上好，我是小师妹，一个陪你慢慢变富的贴心小伙伴。

今天，东方财富大跌9%，作为券商的龙头，今天的下跌，我其实一点也不意外，我不看好券商已经很长时间，今天就不再阐述了，给大家聊一些新的思考吧。

这是我在维珍集团创始人布兰森的自传里看到的一个片段，背景是他在1987年正准备收购一家公司时，发生了历史上著名的“黑色星期一”，全球性的金融危机就此展开：

可以看到，作为企业家，完全不能理解股民们的心理，明明价格更便宜了，但大家却都不敢买了。

但是，我们从银行等角度来看，就很好理解了。

因为“趋势”改变了，当一个股票从7.3跌到5.3时，它完全可能跌到3.3，甚至2.3，这对他们来说，无疑是“巨大的风险”。

那么，我们反过来理解，为什么券商板块里的个股，早就已经跌了很长很长的时间了，但东财直到今年才开始下跌呢？

因为市场情绪太糟糕了，糟糕到一些大资金都没有信心了。

而这些大资金，追求的是稳定，或者说是确定性。

对于他们来说，能大赚的好过能赚的，能赚的好过不亏的，不亏的好过亏钱的。

所以，他们卖出股票的先后顺序，就是亏钱－不亏－小赚－大赚。

这也是为什么常常有人说，熊市的末期会出现惨烈的补跌，因为不好的公司都卖得差不多了，不得不忍痛割掉心头之爱。

理解了这些，也就明白了，当情绪释放完毕，这些大资金终会回来，而他们回来的买入顺序，也是先买大赚的，其次是能赚的，再是不亏的，最后才考虑亏钱的公司。

当然，这个确定性，是对于未来而言，任何一个行业和一家公司，经营都会有波动和不可预见的意外。

面对各种不确定性，我们能做到的是避免将自己暴露在不可承受的风险里，然后再赚取自己有把握的收益。

一切不着急，慢慢来就好……

02

干货

最近，有人问小师妹：

你怎么不把陕西煤业换成腾讯呀？

同样是游戏，腾讯的确定性比三七更大，你怎么不换呀？

对于互联网巨头，我这两年说得比较多的两个点，是要承担社会责任，以及红利消失，竞争格局恶化：

但同时，我认为只要我们的移动设备，不发生重大变化，腾讯的护城河，应该还可以继续保持，所以，400以下的腾讯，可以持续定投。当时有人说，400已经低估了，还定投，是在搞笑吧？是的，我确实没有办法给腾讯定价，所以才给了定投的策略，因为我个人认为，400以下定投，长期来看，应该不会亏钱。之所以没法给腾讯定价，有两个原因：一，腾讯投资了大量的互联网企业因为上述的两个原因，我确实不知道如何给互联网企业估值。我们每个人都有自己的能力圈，看懂一家公司已经很不容易了，别说一篮子公司。大家都知道保险公司，是依靠收到的保费，去做投资赚钱。这个商业模式，前端是收到保费，通过精算师计算保险赔钱的概率，对于普通人来说，这个概率如何，会不会有黑天鹅出现，我不知道。而保险的后端，就是投资各种各样的公司，我当然要承认，保险公司的投资能力和其精算师一样优势，但他们仍然会有一些看不懂的操作，比如平安巨额投资华夏幸福。试问，一家公司都看不懂，如何给一堆看不懂的公司估值呢？二，分红计划不明确很多人觉得，腾讯拿着钱去做投资，带来的利润远比我们自己投资的回报高。这么说，确实没毛病，但不管是腾讯，还是其它互联网企业，就我自己来看，目前看不到新的利润增长动力，存量博弈的结果，大概率会导致业务持续萎缩。也就是说，如果腾讯和互联网企业们，没有明显的成长性，是不是应该考虑把赚到的钱通过分红的方式，给股东自己做选择？有人会说，腾讯在回购啊。是的，确实在回购，而且随着下跌，回购力度有所加强。但是，回购的计划，非常含糊，既没有说回购的具体总金额，也没有明确比例，回购注销，本质上和分红差不了多少，但还是不如分红。而腾讯直到今天，还没有清晰明确的分红计划，所以我说，很难进行定价。最后，就南非大股东的减持，很多人只看到减持金额如此之多，却没想过，大股东对公司的了解，远超我们，陪伴了这么多年作出的决定，应该不是草率作出的。所以，就以上思考，我没有观察到明显改善之前，暂时不会考虑换股。好了，今天就聊到这