文：燕翔、许茹纯

8月份我国CPI同比为0.6%，较7月份上涨0.1个百分点；环比为0.4%，较7月份回落0.1个百分点。8月份PPI同比录得-1.8%，降幅较7月份扩大1个百分点；环比为-0.7%，降幅较7月份扩大0.5个百分点。核心结论8月CPI环比分项中，食品价格涨势明显。8月份受极端天气影响，食品价格出现明显上涨，CPI中食品烟酒分项环比上涨2.2%，增速较7月份加快1.5个百分点；对8月CPI环比的拉动为0.6个百分点。受暑期结束影响，交通和通信价格环比回落1.1%，增速较7月份回落2个百分点。同比来看，8月份CPI主要分项多出现上涨。其中其他用品和服务涨幅较大，同比上涨3.4%；食品烟酒分项同比上涨2.1%，增速较7月份加快1.9个百分点。8月份，食品烟酒分项内，鲜菜、猪肉价格领涨。8月份鲜菜价格环比上涨18.1%，增速较7月份加快8.8个百分点；拉动8月份CPI环比上涨0.4个百分点。8月份，鲜果价格环比上涨3.8%，增速较7月份加快4.1个百分点。随着生猪产能去化叠加涨价预期，8月份猪肉价格出现较为明显的上涨。8月份猪肉价格环比上涨7.3%，增速较7月份加快5.3个百分点，对CPI环比的拉动为0.1个百分点。PPI生产资料价格下跌加速。8月份，PPI生产资料价格同比下降2%，降幅较7月份扩大1.3个百分点；环比下降1%，跌幅较7月份扩大0.7个百分点。生活资料方面，8月份价格同比下降1.1%，降幅较7月份增加0.1个百分点；环比持平。PPI主要分项中，生活资料相关分项价格出现修复迹象。8月份生活资料相关的衣着、一般日用品和耐用消费品分项价格同比分别为-0.4%、0%和-1.9%，较7月份修复0.1、0.3和0.1个百分点。生产资料方面多出现跌幅扩大的迹象：8月份，加工分项价格同比下降2.7%，跌幅较7月份扩大0.6个百分点；原料和采掘分项8月同比录得-0.8%和0.9%，较7月份均下降2.6个百分点。PPI细分行业中，价格同比大多出现了下降。8月份，有色金属矿采选业价格同比增长17.1%，增速较7月份放缓1个百分点；有金冶炼加工价格同比增长7.6%，增速较7月份放慢3个百分点。黑金冶炼加工业价格同比下降8%，跌幅较7月份扩大4.3个百分点。8月份，农副食品加工业价格同比下降4%，降幅较7月份扩大1.3个百分点。石油天然气开采业价格8月份同比下降3.3%，较7月份回落10个百分点。风险提示：一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等。

报告正文

1 CPI同比环比保持正增长8月份，CPI继续保持正增长，PPI则出现加速下行的趋势。8月份我国CPI同比为0.6%，较7月份上涨0.1个百分点；环比为0.4%，较7月份回落0.1个百分点。8月份PPI同比录得-1.8%，降幅较7月份扩大1个百分点；环比为-0.7%，降幅较7月份扩大0.5个百分点。2 食品价格带动居民消费价格上行8月CPI环比分项中，食品价格涨势明显。8月份受极端天气影响，食品价格出现明显上涨，CPI中食品烟酒分项环比上涨2.2%，增速较7月份加快1.5个百分点；对8月CPI环比的拉动为0.6个百分点。受暑期结束影响，交通和通信价格环比回落1.1%，增速较7月份回落2个百分点。同比来看，8月份CPI主要分项多出现上涨。其中其他用品和服务涨幅较大，同比上涨3.4%；食品烟酒分项同比上涨2.1%，增速较7月份加快1.9个百分点。8月份，食品烟酒分项内，鲜菜、猪肉价格领涨。8月份鲜菜价格环比上涨18.1%，增速较7月份加快8.8个百分点；拉动8月份CPI环比上涨0.4个百分点。8月份，鲜果价格环比上涨3.8%，增速较7月份加快4.1个百分点。随着生猪产能去化叠加涨价预期，8月份猪肉价格出现较为明显的上涨。8月份猪肉价格环比上涨7.3%，增速较7月份加快5.3个百分点，对CPI环比的拉动为0.1个百分点。3 生活资料相关指标边际修复PPI生产资料价格下跌加速。8月份，PPI生产资料价格同比下降2%，降幅较7月份扩大1.3个百分点；环比下降1%，跌幅较7月份扩大0.7个百分点。生活资料方面，8月份价格同比下降1.1%，降幅较7月份增加0.1个百分点；环比持平。PPI主要分项中，生活资料相关分项价格出现修复迹象。8月份生活资料相关的衣着、一般日用品和耐用消费品分项价格同比分别为-0.4%、0%和-1.9%，较7月份修复0.1、0.3和0.1个百分点。生产资料方面多出现跌幅扩大的迹象：8月份，加工分项价格同比下降2.7%，跌幅较7月份扩大0.6个百分点；原料和采掘分项8月同比录得-0.8%和0.9%，较7月份均下降2.6个百分点。PPI细分行业中，价格同比大多出现了下降。8月份，有色金属矿采选业价格同比增长17.1%，增速较7月份放缓1个百分点；有金冶炼加工价格同比增长7.6%，增速较7月份放慢3个百分点。黑金冶炼加工业价格同比下降8%，跌幅较7月份扩大4.3个百分点。8月份，农副食品加工业价格同比下降4%，降幅较7月份扩大1.3个百分点。石油天然气开采业价格8月份同比下降3.3%，较7月份回落10个百分点。4 风险提示一是宏观变化超预期，二是地缘政治出现突发情况，三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年9月9日发布的报告《通胀数据点评：CPI保持正增长，PPI出现回落》。

分析师：

燕翔， S0210523050003

许茹纯， S0210523060005

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