年营收近10亿元，零工管理解决方案收入占比近95%

新税网从港交所获悉，5月27日，零工服务商BridgeHR Tech Group Inc.(博尔捷)递表港交所主板，公司的使命是引领数字商业，打造新人力，华泰国际为独家保荐人。

根据灼识咨询的资料，博尔捷在非传统用工平台领域排名第一，是中国最大的人力资源产业园区运营商。

引起关注的是，博尔捷客户依赖风险较大，中国领先的即时消费服务提供商为其最大客户，2023年贡献总收入的86.3%。

非传统用工平台领域排名第一

招股书显示，博尔捷的历史可追溯至2013年4月，公司的主要营运附属公司之一苏州欧孚由公司的创始人侯博士与其他创始股东透过一间共同控股公司成立。自此，因应中国非传统用工行业的商机，公司凭借丰富的行业经验及强大的信息技术实力，开发了一系列技术驱动型平台及系统。

作为中国非传统用工市场的先行者，根据灼识咨询的资料，按2022年服务总价值计，博尔捷在非传统用工平台领域排名第一，所占市场份额为13.2%。

近十年来，随着新经济的快速发展、劳动力结构的变化及思维方式的转变、技术进步带来的虚拟办公室及远程办公的出现，以及中国政府利好政策的出台，非传统用工关系逐渐成为主流，拥有细分技能及专长的零工及灵活就业者拥有了自主生产的工具，在选择工作场所及分配工作时间方面享有灵活性。

根据灼识咨询的资料，按服务总价值计，中国非传统用工市场由2017年的人民币2,834 亿元增长至2022年的人民币7,290亿元，复合年增长率为20.8%，预计将由2022年的人民币 7,290亿元进一步增长至2027年的人民币17,329亿元，复合年增长率为18.9%，显示出巨大的增长潜力。

非传统用工平台提供一站式解决方案，广泛覆盖用工管理流程，构成了中国非传统用工市场的新兴领域，根据灼识咨询的资料，按服务总价值计，2022年，非传统用工平台占据了中国非传统用工市场8.6%的比例。

在目睹了巨大的市场机遇后，博尔捷早在2017年就率先涉足非传统劳动力管理，并凭藉先发优势获得了动力。经过多年的创新迭代及潜心努力，公司已成功制定一套完整的端到端多功能解决方案，其特点是将SaaS运营、系统服务及为选定客户定制的自适应商业模式有机结合。

具体而言，博尔捷运营三个自主开发的平台，即iBridge、SHOUDAOZI.COM及ONTech，帮助客户简化非传统劳动力管理方面的业务流程。此外，公司为部分客户提供基于数据的SaaS解决方案，以满足其个性化的数据同步需求，并通过避免交换系统的需求来提升彼等的用户体验。以功能全面、灵活的SaaS解决方案为依托，亦探索多元化的变现机会，并向有需要的客户授权佣金监控功能模块。

此外，博尔捷开发并提供一整套复合用工管理系统，其中包含额外的管理功能模块，供客户根据其内部协议及具体需求进行选择。

另外，博尔捷与实时消费服务行业的客户探索定制化的合作模式，提供迎合其需求的标准配送服务及╱或自营本地服务，最大限度地发挥优势及盈利能力。

博尔捷标准配送服务的业务及收入模式

为使公司的收入来源多样化，更好地了解非传统用工行业的监管政策，提高公司在潜在客户中的曝光率，博尔捷亦为中国地方政府部门拥有的人力资源产业园区提供全面的管理解决方案。公司的解决方案将产业价值链上的主要参与者（包括需求企业、非传统劳动者、非标准劳动关系服务提供商及平台合作伙伴）连接起来，使彼等能够相互补充、相互促进。

博尔捷表示：根据灼识咨询的资料，我们亦是中国非传统用工市场上为数不多的为零工任务及灵活就业项目提供解决方案的参与者之一。我们较大部分其他市场参与者实现了更广泛的行业覆盖范围。

于往绩记录期间，博尔捷的非传统劳动力管理解决方案已为逾2900家需求企业提供服务，该等客户于实时消费服务、在线健康咨询、医学检验及美容等逾10个垂直行业经营。

零工管理解决方案收入占比近95%

业绩显示，博尔捷的收入由截至2021年度的人民币9.87亿元增加至截至2022年度的人民币10.22亿元，主要归因于来自定制化服务的收入增加，原因是限制公众聚集及COVID-19管制措施的实施改变了消费模式并促进了配送服务，导致2022年完成的实时配送任务数量激增。收入由截至2022年度的人民币10.22亿元减至截至2023年度的人民币9.48亿元，主要是由于定制化服务产生的收入减少，这主要是由于公司在2022年底自愿减少自营本地服务以减轻相关财务负担。

博尔捷的纯利出现波动，即截至2021年、2022年及2023年分别为人民币4811.6万元、人民币5145.0万元及人民币3192.7万元，经调整纯利（非香港财务报告准则计量）由截至2021年度的人民币29.1百万元增至截至2023年12月31日止年度的人民币34.0百万元，复合年增长率为8.1%。

具体来看，博尔捷产生的收入主要来自向客户提供服务：(i)非传统劳动力管理解决方案；及(ii)人力资源产业园区管理解决方案。

截至2023年12月31日，博尔捷的非传统劳动力管理解决方案包括许多差异化的功能模块，客户可以单独或组合使用该等模块来进行全面的用工管理，包括任务及项目发布及启动、签约及解约管理、工作流程管理、多方结算、用工关系监控及绩效反馈。

截至2021年、2022年及2023年，博尔捷来自非传统劳动力管理解决方案的收入分别为人民币933.3百万元、人民币967.5百万元及人民币903.8百万元，分别占公司同年总收入的94.5%、94.7%及95.3%。

早在2013年11月，博尔捷已开始为中国地方政府部门拥有的人力资源产业园区提供全面的管理解决方案，紧抓市场机遇。公司的服务范围一般以营运管理及数字化建设为主，以配套服务（如场地规划、设备采购、活动策划、品牌推广、招募入驻企业、日常管理及运营支持）为辅。

截至2021年、2022年及2023年，博尔捷于人力资源产业园区管理解决方案下分别经营及管理20个、20个及16个产业园。根据灼识咨询的资料，截至2022年12月31 日，按博尔捷在管人力资源产业园区数量计，其是中国最大的人力资源产业园区运营商，占市场份额3.9%。

于往绩记录期间，每个人力资源产业园区的年度运营费用（包括基础费用及绩效费用）一般介乎人民币1.0百万元至人民币5.0百万元。

截至2021年、2022年及2023年，博尔捷通过人力资源产业园区管理解决方案所得的收入分别为人民币54.2百万元、人民币54.6百万元及人民币44.3百万元，分别占公司同年总收入的5.5%、5.3%及4.7%。

值得注意的是，博尔捷的客户集中度畸高，客户依赖风险较大。客户主要包括(i)使用非传统劳动力管理解决方案的需求企业及非标准劳动关系服务提供商及(ii)拥有在管产业园区的中国地方政府部门。截至2021年、2022年及2023年，来自五大客户的收入分别占公司总收入的91.9%、91.9%及 91.0%。

截至2021年、2022年及2023年，博尔捷向客户A提供定制化服务的收入分别为人民币879.6百万元、人民币907.1百万元及人民币818.2百万元，分别占同期总收入的89.1%、88.7%及86.3%。同期，博尔捷从客户A获得的毛利合计分别为人民币53.0百万元、人民币 74.0百万元及人民币30.6百万元，分别占公司同年毛利总额的44.1%、48.1%及25.4%。

博尔捷解释，客户A在中国实时消费服务行业占据领先市场地位。因此，配送服务提供商倾向于依赖客户A运营的平台及系统获取任务及订单。实时服务业是中国非传统用工市场的最大部分，于2022年贡献服务总价值的68.4%。鉴于实时服务行业在中国整个非传统用工市场中的巨大比重，以及客户A在中国实时消费服务行业中的领先市场地位，我们的董事认为，包括我们在内的非传统用工管理解决方案提供商在业务运营过程中对客户A的依赖属常见。

关于未来发展策略，博尔捷表示将持续加大技术投入，打造新的解决方案，同时不断迭代现有解决方案产品，以期进一步渗透到已建立良好业务的垂直行业，并更好地服务现有客户；加大营销及品牌推广力度，并利用在现有垂直行业的成功经验，开拓新兴垂直行业；在适当机会出现时进行收购或投资；及拓展海外市场。