3月初，山东信发液氯出厂价报-500元/吨，江苏地区-450元/吨——这意味着企业每卖一吨液氯，倒贴的钱够买200斤猪肉！作为氯碱产业链的“副产物”，液氯价格连续8个月深陷负值区间，折射出下游需求的极度萎靡：PVC开工不足：占液氯消耗量60%的PVC行业，2025年1-2月平均开工率仅75%；环氧丙烷躺平：主力下游PO/MTO装置大面积降负，需求缺口达15%；库存高压：华东地区液氯罐存升至三年新高，部分企业被迫减产。

这场困局的根源，在于氯碱联产工艺的“跷跷板效应”：每生产1吨烧碱，必然副产0.886吨液氯。当液氯沦为“烫手山芋”，烧碱的利润空间被疯狂挤压。上周氯碱综合利润跌至341元/吨，较年初腰斩。

3月PVC市场正酝酿变盘：供应收缩：4月行业检修高峰将至，预计减产20万吨+；需求蓄力：51亿平商品房存量待竣工，管材、型材备货季临近；成本支撑：电石法成本线抬升至5100元/吨，期现价格倒挂。关键推演：若PVC主力合约站稳5200点，乙烯法企业将率先增产——这正是液氯需求的“救命稻草”。以新浦化学50万吨、青岛海湾20万吨乙烯法PVC项目为例，其投产可新增35万吨/年液氯需求，相当于每月“吃掉”3万吨液氯库存。对于深陷-500元/吨泥潭的氯碱企业，这无异于雪中送炭。

液氯回暖的代价，可能是烧碱行业的至暗时刻：被动增产：为消化新增35万吨液氯，需配套40万吨烧碱产能；供应洪峰：2024年国内已投产120万吨烧碱，2025年待释放产能超200万吨；需求塌方：氧化铝（占烧碱需求33%）受电解铝减产冲击，采购价压至2300元/吨。利润警报：当前32%液碱出厂价仅700元/吨，而成本线在650-680元/吨。若二季度烧碱产能集中释放，价格可能击穿成本线，重现2022年全行业亏损的噩梦。

面对产业链的剧烈波动，企业需打出组合拳：动态调节生产比例：PVC涨价时，乙烯法企业可多消纳液氯，减少烧碱被动增量；绑定下游长约：与氧化铝、粘胶纤维企业签订定量定价协议，对冲价格波动；布局高附加值产品：转产片碱、电子级氢氧化钠，利润率可提升5-8个百分点。特别预警：4月氯碱企业将面临终极考验——PVC检修导致的液氯减量，与烧碱新增产能的碰撞。建议企业实时监控港口液氯库存（警戒线：华东30万吨），避免陷入“涨了PVC，亏死烧碱”的双杀困局。

当PVC拉起反转信号，氯碱产业链的利润再分配已悄然启动。谁能抓住液氯需求回暖的机遇，同时规避烧碱产能过剩的巨坑，谁就能在2025年的洗牌中抢占先机。毕竟，在这个“得成本者得天下”的时代，活下来比跑得快更重要。