一个牛市的到来，必然要具备三个因素，也就是资金的拉动、监管制度的改革，以及高科技带来的基本面的改变，只有这样才能判定为一个牛市的降临。

然而当下，我们过度强调了央行资金的变相注入，实际上现在就是央行的资金，只不过我们通过商业银行拐了个弯引入而已。而且我真心期望我们的监管部门能够高度重视监管制度的改革，做到防患于未然。

如今我们看待大股东减持的问题，并不是在针对他们的非法减持，最为关键的是他们的合规减持。关于这个减持问题，吴清主席今年又将非限售股的转融通也给停掉了。所以从这个层面来讲，类似这样的政策，我们究竟该如何看待？如今的监管制度是否仍存在漏洞？

这首先需要分级，因为我们在与监管部门交流时，也有一部分人在给监管者的另一只耳朵吹风，有人提出，既然都有做空，那我们为什么不能有？美国就有，融资做多，融券做空，我们也应该有。

还有一些人对大股东减持的看法，有人就会说为什么人家不能减持？国外都没有限制，那为什么我们要有限制？那是因为国外可没有这么多一股独大。

我们需要跟监管部门谈谈股市发展的认识论与方法论。那中国股市发展的认识论到底是什么？中国改革的认识论又是什么？不管黑猫白猫，抓住耗子就是好猫，这抓住耗子就是要让人们过上幸福生活，实现国富民强。

我们股市抓耗子又是什么？从去年 724 到今年 926 的政治局会议，以及 924 的金融三巨头的记者招待会。大家的目的都是一致的，就要让股市活跃起来。说白了，就是要把股市的大盘行情拉起来，不能 17 年 54 次在 3000 点停滞不前，这样是无法成事的。

既然我们要把股价拉起来，那么如今凡是有利于拉动股价的措施，我们就应当大胆引入。要走出中国自己的道路，那就需要勇敢把大盘股价拉起来。

我们要相应地推出改革的举措，严格来说，央行的资金拉动，今年股市缺钱吗？其实我们不缺钱，我们缺的是信心。在我的观念中，监管制度的改革是最为重要的。有了这样的改革，才能堵住漏洞，我们才能够真正迎来牛市。这样的改革再加上对资金的特殊关照，我认为中国的基本面一定能够得到改善。

我认为这就是认识论，也就是凡是有利于大盘上涨的措施，我们就坚决执行；不利于大盘上涨的，唱反调的，就应该暂停。在如今 3000 点的位置上，我们没有理由去大谈做空，无论如何也要把这个点位拉升到一定程度，之后再逐步采取这些措施。

那么我们说方法论是什么？中国股市的方法论问题在于要尊重国情，借鉴国际规范，走中国特色道路。这个资本市场到底是天使还是魔鬼？其实现代金融分为了货币金融和资本金融。货币金融是以商业银行为主导，以货币市场，比如上海、北京的货币市场为基础的间接债权融资体系。

资本金融讲的是以投资银行为主导，以资本市场为基础的直接股权投融资体系。所以在这里面，它是直接股权，就是钱直接投入到企业中，股东要当家作主，要参与治理结构。当然在现实中可能距离这个目标还比较遥远，但是在法理上我们不能不论证股东是企业的主人，这就是中国要搞股权至上的一种文化理念。

另外，我国这是一个投融资市场，不能只考虑融资，还得考虑到投资人掏钱，要让其产生财富效应。所以从这个意义上讲，资本金融的直接融资是未来金融改革的方向，它是新金融生态，而货币金融则是传统金融。

所以我们的资本市场发展一定要走中国的道路，也就是说在资本金融领域，不是说美国有的，我们今天就都要有。比如美国有那么全面的做空机制，但他们没有一股独大的情况。

我们如今处于萌芽期、成长期的市场，才 35 年。所以从这个意义上说，这个方法论就是要大胆地尊重国情，符合我们当下的实际情况。