要：传闻成真（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1342篇原创
传闻成真。
被传筹备上市2个月左右，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）8月15日，正式向港交所递交了招股说明书。
今年夏天以来，沪上阿姨、茶百道、古茗、霸王茶姬、新时沏等多家新式茶饮相继被传在筹备上市。茶百道拔得头筹。
天眼查显示，6月，茶百道进行了首轮融资，投资方包括兰馨亚洲、中金资本等5家机构，融资金额达10亿元，估值近180亿元。
如此短时间内，又要赴港IPO募资，茶百道能否如愿以偿？
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2008年，年仅25岁的王霄锟和妻子在成都开了第一家茶百道。
创业15年，从1家店到7117家门店，并冲击上市，茶百道赶上了新式茶饮的风口。
一方面，成都是新式茶饮创业的热门城市，除茶百道之外，还有书亦烧仙草、兵立王、陈多多、茶屿、圆真真、天然呆等多家新式茶饮品牌均在这里诞生。
另一方面，新茶饮的市场规模快速增长。
弗若斯特沙利文报告显示，2017—2022年，新式茶饮店行业的市场规模由668亿元增至2029亿元，年复合增长率约为24.9%。
该报告还预计到2027年，新式茶饮店行业的市场规模有望增至4845亿元，年复合增长率将有所减缓，但也超两位数约为19%。
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茶百道在江湖中的地位大概属于第二梯队。
弗若斯特沙利文的报告中称，按照2022年零售额计，茶百道排名第3位，“是在中国十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在2020年至2022年间零售销售额年复合增长率最高”。
对此，报告中并没给出统计的标准。
据报告披露（如上图）的公司A，按照门店数量来看，大概率是蜜雪冰城，去年其招股书披露，截至2022年3月底，共有22276家门店。
公司B大概率是古茗。今年3月中国连锁经营协会发布《2022新茶饮研究报告》称，2022年，古茗的门店数量为6778家，仅次于蜜雪冰城；排在第3位的是书亦烧仙草，2022年有6642家门店；其次是茶百道，有6110家门店。
再从增速上来看，蜜雪冰城的招股书显示，2020—2021年，其营收分别为46.80亿元、103.51亿元，分别同比增长82.38%、121.18%。
茶百道2020—2022年，收入分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，年复合增长率97.9%。其中2021—2022年，分别同比增长237.41%、18.88%。
已上市的“新式茶饮第一股”奈雪的茶，2020—2022年，营收分别为30.57亿元、42.97亿元和42.92亿元，分别同比增长22.21%、40.54%和-0.12%。
从门店和营收规模来看，蜜雪冰城明显领先稳居龙头，奈雪的茶、茶百道、书亦烧仙草等均处于中腰部。
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招股书披露，茶百道在全国31个省市共有7117家门店，2022年的零售额约为133亿元。
茶百道也在不断走下沉市场，截至2023年3月底：
其新一线城市的门店数量占比最高为28.7%，但从2020—2022年来看，其占比持续下降；
二线城市的门店数量位居第二，占比21.1%；
再次是四线及以下城市的门店数量，占比20%；
三线城市的门店数量占比19.5%，近三年多持续提升；
其一线城市的门店数量占比最低，仅为10.7%，尽管这一数据近三年不断提升，但数量不到新一线城市门店数量的一半。
茶百道的仓库分布情况来看，已布局到新疆、沈阳等地。
不仅卷下沉市场，服务也是卷到飞起。
截至今年3月底，其在北京、成都、重庆推出了9条夜间配送路线......
这些也几乎是新茶饮品牌们必卷的点，毕竟风口很短暂。
2019年营收同比增长130%的奈雪的茶，成功跻身“新式茶饮第一股”，2021年6月上市。2022年营收却负增长了0.12%。
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此外，就是中腰部的新茶饮品牌们卷规模和上市时间（背后是卷融资）。
茶百道也不例外，而卷规模最好的利器就是加盟。
茶百道正是以加盟模式为主，2020—2022年以及截至2023年3月底，其在营门店中，加盟店的数量占比在99%以上，同期闭店率约为0.1%、0.2%、1.1%和0.5%。
而其直营店，主要是为消费者打造沉侵式体验的环境，2020—2022年，及截至今年3月底，其直营店仅有2家、7家、9家、9家和6家。
不过从收入构成上来看，茶百道与蜜雪冰城一样，加盟费占比都极低，而主要是靠“卖东西”。
2020—2022年，及截至今年3月底，茶百道的货品及设备销售收入占比在94.5%—95.1%之间；特许权使用费及加盟费收入占比仅在3.9%—5%之间，且持续降低。
从茶百道平均每单价格来看，2020—2022年，在27.8元—28.9元之间；今年前三个月略有下降，为28.1元。
相比2021—2022年，奈雪的茶平均每笔订单销售价格41.6元和34.3元，以及主要单品价格在6-8元的蜜雪冰城来看，茶百道同样处于中间阶段。
2020—2022年，茶百道的毛利率分别为36.7%、35.7%、34.4%。
相比2019—2021年，蜜雪冰城的毛利率分别为35.95%、34.08%和31.73%。二者差距并不大，不过净利率方面茶百道表现更佳。
这或与茶百道发力外卖业务密切相关。
招股书显示，茶百道的门店外卖交易额占比2020年1月为47.6%，到今年3月升至58%。这也让其门店在面积上要求更低一些，截至今年3月底，其44.9%的门店处于30—49平米，40.5%的门店处于50—100平米。
不过，与此同时，其宣传及推广费用占比居高不下，2020—2022年及截至今年3月，该费用占分销及销售费用的比例在50.9%—67.7%之间。
总的来说，目前茶百道披露的数据来看，其增速和盈利能力都表现挺不错的。
从行业来看，新茶饮品牌们的快速扩大规模执念颇深，要么卷下沉市场，要么卷出海，背后则是需要卷融资来支撑。这让蜜姐莫名想到了曾经执着追求千亿规模的房企们。
今年以来，古茗和沪上阿姨相继高调宣布，要在年内冲刺“万店”目标。而早在2021年，书亦烧仙草就喊出了“千城万店”的口号。
公开报道显示，沪上阿姨已经历3轮融资，古茗已经历2轮融资，书亦烧仙草则在去年融资了6亿元（绝味、洽洽等有参投）。
茶百道倒是颇为低调，但3年多来，从2000多家店开到7000多家店，冲击万店似乎也势在必行。而喜茶和奈雪的茶相继在去年和今年7月开放了加盟。
新茶饮品牌之间的排位赛正拉开序幕，行业高速增长之后，必定有存量市场的残酷厮杀。
本文未注明数据均来自于茶百道招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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