没有悬念！港交所上市覆核委员会决定维持撤销克莉丝汀的上市地位决定，意味着这家成立超过30年，上市12年的烘焙第一股走到了终局，克莉丝汀将于 2024 年 12 月 27 日正式退市。
港交所给出的克莉丝汀退市原因是未能遵循复牌指引和全面遵守上市规则，包括未能发布2022年及之后业绩报告和披露所有重要信息等。简单来说，这家公司从2022年之后几乎就没有正常经营，也不能正常向股东披露业务和财务数据。
回顾过去十年，克莉丝汀的故事成为资本市场上的“反面教材”，产品缺乏创新、年年亏损、高层内斗、人心涣散等，令这家曾风光无限的企业走向坍塌。
一、一位落魄台湾人的创业故事克莉丝汀始创于1993年，在上市前已经营了近 20 年，是上海最早的烘焙连锁品牌之一，在长三角地区具有一定的知名度，但也面临生存压力。
1999 年，罗田安来到上海，接手了当时仅有 17 家门店且处于亏损状态的克莉丝汀。20 世纪 90 年代，罗田安在台湾从事投资业务，但在 1997 年亚洲金融风暴中遭受重创，其他投资项目纷纷失败。
一位失败的台湾投资人不做投资开始做蛋糕了。
罗田安对克莉丝汀的产品线进行了调整，推出了造型美观、前沿的西点蛋糕产品和面包品类。同时，通过选址在人流量高的黄金商圈，实现了口碑传播，并打造中央厨房工厂生产模式，还利用电视、报纸、网络等多种渠道进行广告宣传，提升了品牌知名度和美誉度。
2009 年，克莉丝汀收购杭州丹比，进一步扩展了市场版图。2010 年，克莉丝汀成为上海世博会指定糕点面包供应商。2011 年到 2013 年间，克莉丝汀始终保持着高速扩店态势，三年间合计新开 234 家门店，门店合计超过千家。
二、成功上市2012 年，克莉丝汀在香港联合交易所主板成功上市，成为 “烘焙第一股”。上市之时，克莉丝汀风光无限，凭借此前近 20 年的品牌沉淀，在长三角地区乃至全国已具有较高的知名度和影响力。其通过中央工厂 + 冷链系统的创新经营模式，解决了烘焙产品的供应和保鲜问题，产品质量得以保证且品类丰富。当年，克莉丝汀实现营收 13.88 亿元，股价最高触及 1.7 港元 / 股，市值一度超过 20 亿港元。
三、从辉煌开始滑落2013 年至 2021 年，克莉丝汀连续 9 年亏损，亏损金额分别为 0.37 亿元、1.51 亿元、1.48 亿元、1.21 亿元、1.29 亿元、2.32 亿元、2.07 亿元、1.1 亿元、1.7 亿元 。也就是说，这家公司从上市后就陷入了连续亏损的境地。
其连续亏损的原因主要有以下几方面：
1、市场竞争加剧：随着烘焙市场的不断发展，竞争日益激烈。但克莉丝汀的产品线相对单一，且产品创新不足，长期依赖几款经典产品，与市场上其他竞争对手的产品同质化严重，缺乏差异化竞争优势新的烘焙品牌如雨后春笋般涌现，相比之下，克莉丝汀的产品更新换代缓慢，同质化严重，逐渐失去了市场竞争力。
2、扩张战略失误：上市后，克莉丝汀开启了大规模的扩张计划，然而，其扩张方向存在问题，不仅在一二线城市的核心区域布局不够精准，还过度向二三线城市扩张，导致部分门店运营效益不佳，未能带来预期的收益，反而增加了公司的负担。
3、管理层内斗不断：2017 年起，克莉丝汀内部管理层矛盾激化，创始人罗田安与股东及后续管理层之间频繁上演 “宫斗大戏”，如罢免、辞职等事件不断。这场持续近 10 年的管理层内斗，严重影响了公司的战略决策和正常运营，使得公司的战略决策和日常运营受到严重影响，产品和管理创新停滞不前。
长期的经营不善和扩张导致克莉丝汀的财务状况不断恶化，现金流紧张。自 2013 年起，克莉丝汀连续 9 年亏损，负债额不断攀升。同时，其还面临着预付卡余额高、拖欠供应商货款、员工工资等问题，进一步加剧了财务困境。
2022 年，克莉丝汀被曝出现经营异常，上海几乎所有门店暂停营业，并且存在拖欠租金、员工工资的情况。
四、尾声克莉丝汀的退市令人惋惜，也给其他企业带来了深刻的启示。在市场竞争日益激烈的今天，企业需不断创新，紧跟消费趋势，提升产品品质和服务水平，打造差异化竞争优势。同时，要制定合理的扩张战略，避免盲目扩张带来的风险。此外，稳定的管理层和良好的公司治理结构也是企业持续发展的关键，企业应注重内部管理，加强团队建设，避免内斗等问题的发生。
现在很多餐饮连锁企业也面临着较大问题，有投资者判断，克莉丝汀绝不是最后一家，或许是很多连锁企业的终局。
