海闻社讯 养猪业，等不来周期反转。

1月8日晚，“猪王”牧原发出了2024年的业绩预告，报告期内，牧原总共卖了7160.2万头生猪，销售收入就达到了1362.25亿元。

公司预期将实现净利润约180亿元至190亿元，比上年同期增长531.88%至555.87%；归属于上市公司股东的净利润约170亿元至180亿元，比上年同期增长498.75%至522.21%。

行业龙头恐怖如斯，每两天就能赚一个小目标，这个业绩，单从数字来看，还是非常震撼的，已经达到了牧原上市以来的第二高利润，上一次还在4年前。

然而，这个业绩真有那么好吗？

如果真有那么好，那为什么业绩发布之后，公司的股价却没什么反应，甚至次日还盘中一度翻绿，差点以下跌收盘呢？

图源：公司报告

实际上，具体来看，公司四季度单季度只赚了65.19-75.19亿元，相比去年同期增长不到400%，也就是说，相比公司的前三季度，环比增速是下降的。

而三季度靓丽的业绩，在当时是有所表现的。10月10日，公司股价在前一天大跌的情况下，高开低走，收盘上涨3.57%。

从长期的走势来看，整个行业的上市公司走势都相对低迷。

去年全年，养猪板块整体下跌了12.23%，显著跑输上证指数，板块内的代表公司温氏股份全年下跌超过17.2%，作为行业龙头，牧原股份也仅仅是上涨了1.6%，这和市场对整个行业的预期有关。

众所周知，猪肉是一个周期行业，生猪价格和企业业绩息息相关。

去年5月，猪价在15元/公斤附近短期筑底，一度反弹到21元/公斤左右，牧原趁机加速倒货，三季度一口气卖了1775.7万头生猪，才把业绩提振了起来。到了四季度，猪价又开始下跌了，因此业绩又有所回落。

所以，市场之所以不敢对这么赚钱的牧原高看一眼，就是不敢赌公司2025年能否持续，毕竟这轮猪周期实在太长了！

过去，生猪养殖的周期性极其明显，基本上就是三四年一个周期。背后是供求关系影响，赚钱了大家都来，猪太多了就跌价，然后有人亏本就减少养猪，到了一个点猪价就开始上涨。

这是由养猪业的产业格局导致的，因为以前整个行业主要由农村的散养户组成。

散养户规模小，成本低，不好做就不养了，规模再大也就是上百头猪，这才导致了四年一个猪周期的清晰边界。

但如今不一样了，大量的散户随着行业不景气退出了养猪行业，相关产能并没有退出，实质上，这些产能转移到了具备资金和技术优势的企业身上。

这些巨头们，资本厚敢亏损，敢逆势布局，从根本上消除了供需关系的波动，周期自然就不存在了。

理论上来讲，一个行业过剩了，就需要去产能，如果竞争格局已经比较集中，就会出现寡头化，也就是让一些亏不起的小企业淘汰，等到行业见底之后自然有新的小企业出来。如果小企业硬是淘汰不了，那么过剩就长期难以解决。

光伏长期以来的过剩问题，就是因为过去对行业的补贴过剩，地方性的融资对本该被淘汰的光伏企业几乎有求必应，导致大家都活下来了，那周期底部也就不清晰了，只能继续卷价格。

而猪肉则是另一种情况。

虽然猪肉不像光伏那样有科技扶持性的补贴，但作为重大战略物资，是有地方性的。也就是每个地区都要有自己的战备保障，那么地区都会尽量保护自己的本地猪企。

对于保证猪价稳定来说，这肯定是好事，因为民生需求保证了。但同时这也导致了市场化淘汰不能自然进行，最终就是产能去不了，周期长期无法见底。

这种时候，要么像光伏那样，尝试搞行业性自律，杜绝主动扩产，甚至主动清退产能，巨头企业也可以趁机进行产能升级。要么等一个不可抗力的事件，比如每次非洲猪瘟都能被动去化大量猪肉产能，但实际上现在防疫工作也做得非常好了，总不能故意染猪瘟来去化吧？

也就是说，在养猪行业，供需关系的变化已经不存在了，永远供过于需，永远见不了底。猪肉已经实际上不再是一个暴赚暴亏的周期行业，进入长期低利润的新时代。

农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力曾表示，2025年春节后消费淡季猪肉阶段性过剩的可能性较大，生猪养殖效益大概率将由正常盈利转向微利甚至亏损。2025年的牧原又会怎么样呢？是盈利缩水保持微利还是愈战愈勇？在评论区说说你的看法吧！