年前，有人非常看好《唐3》的票房，所以急冲冲地在20元买了万达电影的股票。当然，他认为万达电影是一个双保险：由于他们家是开电影院的，还是全中国最大的，所以《唐3》放映有保证；第二 即使《唐3》口碑不行，但是这个春节被誉为电影放映最激烈的一年，它们开电影院的，肯定还是能收割票房的。当然还有一点，就是万达在15元的时候完成定增，有大佬冯柳参与，更是引来无数人关注。

我朋友的判断很准确，《唐3》果然大卖，即使《唐3》口碑一般，可是电影院是坐满了人，并且靠着春节档，万达电影实现扭亏为盈，第一季度大赚5个亿。不过，只有一点它看错了，就是所有的电影股都在春节过后哗啦啦地暴跌，连万达电影也不例外，从20元跌倒了现在16元。

为什么会这样？因为他看错了一点，资本市场对于影视行业的高估值已经过去了！

曾经无比辉煌的影视股

我记得，影视股的辉煌，是从一个叫《泰囧》的电影开始的，当年其实没人看好徐峥，没人看好光线传媒，更没人看好《泰囧》，可是那部电影，我开场第一天就去看了。令我感到不可思议的是，这部小成本电影居然引得满电影院的人疯狂大笑，这是我从没见过的场面。然后我就判定，光线传媒一定会在二级市场有异动，第二天开盘直接买入，最后赚了40%止盈。

但是，比《泰囧》在票房上更疯狂的是，二级市场的反映远远超出了我的预期。二级市场疯狂地看好电影行业，每次有什么电影预期比较好，二级市场一定是疯狂爆拉，例如赵薇的《致青春》还没上映，光线传媒就能先涨停。最后你可以看到，短短一年时间，光线传媒起码涨了五倍。这不是个案，还有什么华谊兄弟等等个股，我记得当年整个中国的电影总票房不超过500亿，但是上市的影视公司有3、4家市值已经超过500亿，没有上市的更是不计其数。所以，现在的什么医美、CRO比起当年的电影，简直弱爆了。

极度泡沫的破裂

影视股泡沫的突然破裂，其实由很多大的事件组成，具体的事件我记不清时间的先后顺序，不过有影响力的无非就是这几件：《叶问3》的票房作假案，其实就是为了票房炒股票；2 影视圈的花钱买明星的空壳公司，最后商誉频频爆雷； 3范冰冰的逃税案。

这些都是影视公司的通病，不是一两家的问题，不过最典型的还有数曾经的龙头华谊兄弟，一家800亿的公司，现在连100亿估值都没有了。

不过影视股遭到资本市场疯狂地抛弃的最重要的原因：拍电影并不能保证赚钱，整个电影产业链中稳赚不赔的只有演员和导演，说到底电影是个投入大，低回报，高风险的行业。

曾经的朝阳行业，现在的夕阳行业

那么有人说，拍电影不赚钱，开电影院总能赚钱了吧，这是一个稳赚不赔的行业啊。去年由于疫情原因，所以电影院是亏损的，但今年貌似还是没有恢复，就值得深思。

首先，疫情导致大家的观影习惯改变，以前大家喜欢在电影院看电影，不过《囧妈》打破了这一个规定，后来陆续有一些低成本甚至无法在电影院上映的（郭敬明的《爵迹2》）转到网上收费观看，导致一部分观众从电影院流失。不过，就算没有《囧妈》也有其它妈，国外的电影巨头NETflix，早就这么干了。

第二，疫情导致大家的消费习惯改变，以前大家很喜欢一边看电影，一边吃爆米花，据说万达在19年，卖爆米花就卖了40亿，但是疫情过后导致这部分收入减少。

第三，观众的口味慢慢变得极端挑剔。前几年，只要是几个大牌演员、流量明星，随便一个剧情都能卖2-3亿，随便一部好莱坞大片10个亿起步。但是，这些年观众收够了这些，任你天王老子主演的，剧情一不合理，豆瓣猫眼评分直线下滑，票房很难有保障。现在连《速度与激情9》这种超级大IP，在猫眼低于8分的情况下，根本卖不动。

因此，电影行业其实是越来越难做了，越来越难忽悠观众。电影院的上座率从来不是靠电影院的经营提升，而是靠电影的质量支撑。不过，回到正题，即使电影行业不是处于夕阳，电影院也不是什么好生意，毕竟跟你票价不能涨，但是房租人工是要年年上涨的。

电影的未来在哪里？

说句心里话，这个行业我建议如果是做投资的，能不看就不看，没有必要。任何一家电影公司，都可能某一部大制作把自己拖死。这个世界难道没有成功的影视公司？有，而且有且只有一家就是迪士尼。

迪士尼成功的原因是什么？开乐园？这不是根本原因，而且开乐园也是一个不赚钱的生意。它们能够活得很滋润的原因就在于，它们拥有演员的全部收入，也就是拍动画电影，不用害怕真人演员的高昂薪酬，可以毫无顾忌的拍续集，同时有这些动画人物的衍生收入。

国内有类似的电影公司吗？光线传媒比较像，但是有两个问题，第一它们家的动画片质量上来了，数量还不够,《深海》上映还遥遥无期；第二 就是光线传媒还没有打造自己的衍生品销售链，国内市场还处于混动和盗版中。

这家公司的估值已经和万达电影差不多，但是如果估值要大幅提升，还需要我们慢慢观察。