沪上阿姨的上市进程终于迎来新消息。

4月23日，沪上阿姨通过港交所聆讯，中信证券、海通国际、东方证券为联席保荐人，意味着其距离正式登陆资本市场又进一步。

若成功上市，沪上阿姨将成为中国新茶饮行业第六家上市公司，也意味着门店规模前五的茶饮品牌将全部登陆资本市场，行业竞争将迈向新的维度。

9176家门店

沪上阿姨创立于2013年，截至去年年底，公司门店总数共9176家，包括“沪上阿姨”主品牌、咖啡品牌“沪咖”以及定位更平价的新品牌“轻享版”，是茶饮行业门店规模第四大品牌。

虽然成立于上海，但沪上阿姨的主阵地在下沉市场，约50.4%门店位于三线及以下城市；二线城市和新一线城市的门店占比分别为21.4%、20.7%；一线城市门店仅686家，占总数的7.5%。

沪上阿姨约99.7%的门店为加盟店，向加盟商销售设备、原材料以及相关服务费也是公司业绩主要来源。2022年—2024年，公司分别实现营收21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元；经调整后净利润分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元。

记者注意到，受行业竞争加剧影响，去年茶饮公司普遍面临营收增速放缓或下滑的问题。通过港交所聆讯，意味着沪上阿姨在资本化进程迈出关键一步，但公司要想在门店扩张放缓、行业洗牌的背景下维持领先优势，需要更加注重盈利能力的提升，尤其是运营效率和自身产品竞争力等方面。

去年受益于供应链优化、瓶坯自有化率提升等因素，沪上阿姨毛利率提升0.9个百分点至31.3%。

根据招股书规划，公司IPO募集的资金将用于提升数字化能力、加大产品研发投入、供应链升级、门店扩张与品牌营销等方面。

具体来看，沪上阿姨主品牌将继续在二三线城市加密，并加强品牌建设和营销提升品牌曝光度。供应链建设方面，公司计划加强与国内外优质供应商合作，通过集中采购平台提高议价能力，并建设新生产线和设施，增加自产食材种类以降低成本，开发推广智能设备提高生产自动化和标准化水平。

与蜜雪冰城、霸王茶姬相比，沪上阿姨的海外业务进展才刚起步，截至去年年底，其仅在马来西亚吉隆坡开出一家门店，并对海外门店尚无明确的扩张规划。

左宇摄

“6+N”竞争格局

最近一年，新茶饮行业迎来上市热潮，茶百道（02555.HK）、古茗（02425.HK）、蜜雪冰城（02097.HK）、霸王茶姬（CHA.NASDAQ）已相继登陆资本市场，而去年4月之前，行业仅奈雪的茶（02150.HK）一家上市公司。

若沪上阿姨成功上市，茶饮行业将开启“6+N”的竞争格局，即6家上市公司和N个品牌。

如今新茶饮行业竞争愈发激烈，不再维持前几年的高速扩张，走向资本市场对头部公司而言只是新的起点。

GeoQ智图数据显示，其收录的106家连锁新茶饮品牌去年整体开店数约3.2万家，同比略有下降；闭店数超2万家，整体门店净增数量是近3年最低；仅有8%品牌实现了快速扩张，超半数品牌门店发展处于滞缓或收缩的状态。

《国际金融报》记者近期对5家茶饮上市公司的业绩盘点发现，去年头部公司分化加剧。其中，奈雪的茶受制于高端定位、大店模型、加盟业务发展缓慢等原因，2024年营收下滑，归母净亏损达9.17亿元。

制表：水芙蓉

在此背景下，有公司主动降速，有公司暂缓上市。

古茗创始人王云安曾在2023年底表示，公司会合理地、每个月按节奏地去开店，对一万家门店这个数字不会太注重。喜茶也表示，不再追求门店规模的“数字游戏”，于今年2月宣布暂停加盟，将公司发展重心转向提升品牌势能和门店运营质量。

比蜜雪冰城还“下沉”的甜啦啦则选择暂缓上市。

此前，甜啦啦管理层多次表示计划在2025年登陆资本市场，但今年1月，公司联合创始人许周、海外负责人黄满义在接受媒体采访时表示，未来一定会上市，但不急于当下，最起码要晚个3年；公司接下来战略重点是练好基本功，在供应链、信息化、品牌知名度上下功夫。

如今，不再执着于扩张，而是提升经营能力、精细化效率管理，似乎已经成为新茶饮们的共识。