一谈起“固收+”基金，大家的印象可能是牛市涨不动，熊市没少跌，就像鸡肋，食之无味，弃之可惜！
但是事实真的如此吗？
虽然我们在最近一年的时间内经历了“9.24”行情和春节后的科技行情，权益基金净值迎来了大幅修复。但如果我们以上轮牛市最高点开始计算，截至2月下旬，在近四年的时间内，偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数跌幅都还有20%以上，期间的回撤幅度都在40%以上。
而作为“固收+”基金类目下的混合二级债基的收益已经翻红。也就是说在这波反弹中，“固收+”基金已经迈过了21年的净值高点，而且神奇之处是市场回调过程中，指数的最大回撤幅度只有7%左右，持有体验上佳。
数据来源：wind,2021.07.19-2025.02.21
1、“固收+”基金为什么和基民更适配？
有人说直接买债基不就行了，这几年债基收益稳稳压了“固收+”基金一头。
从数据上来看确实是这样，但是这是两种不同风格的投资方式。一种是厌恶波动，一种是想要在低波动的同时，尽可能的获取更高的收益。就像甜豆腐脑和咸豆腐脑都有大批美食爱好者追随一样，大家各有所爱。
换句话说就是在选择债基的同时，也相当于放弃了弹性。因为从最近20年的数据来看，混合债券二级指数在只有12%的回撤幅度下取得了3.7倍的涨幅，是纯债基金涨幅的1.8倍，年化收益更是高达8.32%。
数据来源：wind,2005.03.02-2025.02.21
不用惊讶，这其实是“固收+”基金的本色出演。市场不好的时候，基金会利用债券的稳定性对基金净值进行托底，降低组合的波动，少亏当赢，甚至是凭借股债的跷跷板效应，实现正收益。而当市场行情回暖以后，就会抓住为数不多的机会，在股票端获取基金的Alpha收益，一攻一守，张弛有度。
而这完美的适配了A股牛短熊长的特点，会从投资机制上降低追高和踏空的风险，也在很大程度上规避了基民因为大跌割肉和大涨离场的错误操作。
当然了并不是所有的“固收+”基金都有这样的效果。而市场的结构性行情就是检验“固收+”基金的试金石。这次我们探讨一只表现优异的二级债基——华泰柏瑞锦瑞债券A/C（008524/008525）以最近一年为考核维度，华泰柏瑞锦瑞A以9.47%的区间收益排名同类前8%。（排名来源：华泰柏瑞锦瑞债券A：晨星-开放式基金 - 积极债券，截至2025.02.10）
2、攻守兼备的秘诀是精准抓住取市场的Alpha！
我们都知道“固收+”基金是股票和债券的有机搭配。债券资产决定基金的收益下限，股票的配比决定基金收益的天花板，只有大类资产配置能力强的基金经理才会为基金带来丰厚的超额收益。
华泰柏瑞锦瑞A的股票部分是叶丰在负责，该基金的优异表现主要源自于两方面因素：第一，具备自上而下的宏观研判能力，能够准确调整权益资产的仓位结构；第二，叶丰聚焦红利、有色和计算机三大领域，形成了自身的哑铃策略体系，既能在反弹阶段保持锐度，又拥有控制回撤和波动的“缓冲垫”，是有别于当前市场中其他二级债基产品的一大特点。
具体看基金经理成长路径，叶丰有央企智库的工作经历，也曾在国家发改委借调，因此对宏观政策敏感度较高，善于把握市场拐点，在大类资产配置过程中的择时能力也非常强，这也是一位“固收+”基金经理应该具备的特质。行业研究方面，叶丰曾任计算机、有色金属行业高级研究员，在成长和周期板块均有超10年的深厚积淀，擅长自下而上前瞻深挖个股。
只有熊市提前防守，牛市敢上仓位，风格轮动出手精准，才能做到进可攻、退可守。而且最可贵的是他拥有长期绝对收益账户管理经验，注重回撤控制和持有体验，有点君子藏器于身，待时而动的味道。
这一点可以在华泰柏瑞锦瑞A的净值表现上得到体现。去年市场在6月份到9月底整体处于逆风、调整的状态，市场赚钱效应较弱，这一期间混合债券二级指数下跌接近2%，而6月14日开始任职的叶丰却带领基金在该阶段取得了正收益，风险控制能力可见一斑。
数据来源：wind,2024.06.14-2024.09.23
常说“鱼和熊掌不可兼得”，但是叶丰主管权益端的华泰柏瑞锦瑞A在熊市取得较好回撤控制下，在“924”行情中锐度同样突出，实现了净值的快速上涨。从一二三季报的持仓对比我们发现，三季度产品仓位迅速上升，且持仓风格发生了转向，从周期风格切换到了科技上，布局了其较为擅长的计算机行业，把握住了9.24以来的科技行情。
数据来源：wind,基金季报
随后24年4季度市场有所回调，叶丰又再次切换风格加仓了四大行等金融板块，在对冲年后回调的基础上，又抓住了春节后科技大涨的热潮，择时和选股能力都得到了体现，节奏把握的非常好。
数据来源：wind,基金季报
我们从叶丰的整个任职区间来看，基金净值总体呈现阶梯式增长，基本上抓住了每一轮市场上涨的时机，例如“9.24”行情、春节后的科技行情，超额收益明显，同时对于回调阶段的控制回撤也同样做的到位，是一位少有的在权益攻守两端都做的比较出色的基金经理。整体任职收益接近10%，大幅领先业绩比较基准和混合债券二级指数。
数据来源：wind,2024.06.14-2025.02.21
从夏普比率来看能够更直观地体会到叶丰在攻守两端的平衡，自其接任以来华泰柏瑞锦瑞A的年化夏普比率达2.39，远超同期全市场二级债基的水平，能够给投资者带来较好的持有体验。
数据来源：wind
3、绝对收益猛将再出发，还是那个能涨抗跌的风格！本次华泰柏瑞新发的华泰柏瑞锦华A/C（022393/ 022394）仍是双基金经理制度。
权益端由叶丰来主管，负责收益增强。
债券端由华泰柏瑞固定收益部副总监何子建担任。该基金经理拥有丰富的固定收益研究及投资经验，擅长宏观研究分析及债券投资，注重波动控制，属于稳健资产里面的稳健投资人。
这一点可以从他在管的华泰柏瑞丰盛纯债的历史表现得到验证。自2019年3月任职以来区间收益超过26%，大幅领先业绩比较基准，关键回撤也比基准小。
数据来源：wind,2019.03.18-2025.02.21
而权益端叶丰拥有长期专户管理经验，追求的是绝对收益，也就是不管市场涨跌，基金经理的唯一追求就是正收益，同样注重回撤控制和持有体验。
而且华泰柏瑞基金深耕固收及固收增强领域多年，历经周期考验，积累了丰富的市场和管理经验。旗下产品在较好控制风险的同时，整体表现位列行业前位，大品牌值得信赖。
因此我们也会在我们派克斯实盘中拿出一定的仓位来配置华泰柏瑞锦华，作为平滑实盘波动的底仓！
