复合集流体产业及个股梳理一. 复合集流体产业逻辑新能源汽车、储能等行业景气度高企，对上游锂电池材料的能量密度、安全性、成本等方面提出更高要求。锂电池电芯由正极、负极、电解液、隔膜组成，集流体是电芯中正负极的关键材料。传统集流体主要使用金属铜、铝；铜箔是影响电池能量密度的关键材料，同时占锂电池总成本约8%。减少金属占比并极薄化，复合集流体提供了解决方案：使用更轻的高分子材料取代传统金属，从而达到提高性能及降本的效果。

二. 复合集流体概览复合集流体采用“金属-高分子材料-金属”的三层复合结构：（1）中间层基膜：PET、PP、PI等高分子材料。（2）上下金属层：正极集流体一般为铝箔，负极集流体一般为铜箔。三. 复合集流体特性复合集流体既保留了金属导电性，又兼具高分子材料的轻质、柔性及绝缘性，带来多种性能提升：

（1）安全性提升：中间高分子层在高温下熔断，可阻断短路，降低热失控风险。（2）能量密度提升：高分子材料密度远低于金属，能量密度提升5%-10%。（3）成本降低：金属用量减少70%，材料总体成本下降30-40%。（4）循环寿命延长：通过应力释放减少电极材料开裂，减少金属箔腐蚀。

四. 主要环节及厂商梳理

复合集流体主流工艺环节包括磁控溅射、水电镀、真空蒸镀，基本原理：在PET、PP、PI等膜材上采用真空镀膜方式将薄膜导电并金属化，形成一层较薄的金属镀层；再采用水介质电镀方式，将镀层加厚。

设备端市场格局：（1）真空镀膜设备：磁控溅射设备（复合铜箔）、蒸镀设备（复合铝箔）。海外企业占据主导地位，包括美国应材、日本发那科、 德国莱宝；国内相关厂商：汇成真空、振华科技。（2）真空蒸镀设备：日本发那科为全球头部，国内厂商：洪田股份（磁控溅射蒸镀一体机）。（3）水电镀设备：东威科技（国内唯一规模量产复合铜箔水电镀设备）。4.2 基膜主要包括PET（聚对苯二甲酸乙二酯）、PP（聚丙烯）、PI（聚酰亚胺）三种高分子材质。PET当前发展较为成熟，PP总体量较小，PI成本较高。

国内头部厂商包括：铜峰电子（PET膜）、东材科技（PP/PET膜）、双星新材（PET膜）。4.3 复合集流体（1）复合铜箔制造商：宝明科技、万顺新材、嘉元科技。（2）复合铝箔制造商：英联股份。