一、事件背景与战略意图武汉智能工厂核心信息定位：聚焦空调品类，一期规划六大分厂，覆盖家用及中央空调全流程生产（冲压、焊接、喷涂、总装等）。产能目标：预计2024年底投产，年产能达300万台（家用空调200万台+中央空调100万台），远期目标为全球空调产能前三。智能化水平：引入小米自研“黑灯工厂”技术（无人化生产+AI质检），生产效率提升30%，成本降低15%。首款中央空调发布意义产品参数：全直流变频、支持米家App互联、一级能效，售价较传统品牌低20%-30%。市场卡位：切入商用与高端家用市场（2023年中国中央空调市场规模超1000亿元，年增速8%），直接对标格力、大金、美的。

二、政策与行业趋势：智能家居加速渗透政策红利释放“促消费”主线：2024年中央经济工作会议明确“稳定家电等大宗消费”，多地推出以旧换新补贴（如上海单台空调补贴最高1000元）。绿色智能导向：工信部《绿色智能家电消费扩容指引》要求2025年能效一级产品占比超50%，小米中央空调一级能效占比100%。技术驱动升级AI+IoT深度融合：小米HyperMind智能中枢支持空调自主调节温湿度（学习用户习惯），联动空气净化器、加湿器打造全屋空气解决方案。边缘计算应用：本地化AI决策降低云端依赖，提升响应速度（指令延迟<0.5秒）。

三、产业链影响：上中下游受益逻辑

环节

受益领域

核心标的/逻辑

上游

压缩机、芯片、传感器

海立股份（压缩机供应商）、拓尔微（MCU芯片）、森霸传感（温湿度传感器）

中游

智能控制器、物联网模组

拓邦股份（小米生态链控制器主供）、广和通（5G模组）、瑞德智能（间接供应）

下游

渠道与服务平台

小米集团（自有电商+线下店）、苏宁易购（联合促销）、贝壳找房（精装房预装合作）

配套

智能制造设备

埃斯顿（工业机器人）、奥普特（机器视觉质检）

四、竞争格局：价格战与技术战并行价格维度性价比碾压：小米中央空调定价较传统品牌低20%-30%，凭借生态链规模采购（如压缩机集中采购成本低15%）压缩成本。传统厂商应对：格力启动“春雷计划”降价10%，美的推出COLMO子品牌强化高端市场。技术维度智能化代差：小米依托AIoT平台实现跨设备协同（如空调自动开关窗器），传统厂商依赖第三方协议（如华为鸿蒙）整合度不足。用户生态壁垒：米家App月活超8000万，形成“硬件+软件+服务”闭环，传统厂商缺乏用户运营能力。五、投资机会与风险提示核心机会点小米供应链：重点关注智能控制器（拓邦股份）、压缩机（海立股份）、物联网模组（广和通）；渠道服务商：小米线下渠道扩张受益者（如苏宁易购、居然之家）；AI技术供应商：语音交互（科大讯飞）、边缘计算芯片（全志科技）。潜在风险价格战侵蚀利润：空调行业净利率或从8%压降至5%；地产周期拖累：中央空调需求与商业地产竣工率强相关（2023年商业地产新开工面积同比-20%）；技术迭代风险：华为全屋智能4.0或加速行业洗牌。六、量化测算与估值弹性小米空调业务空间收入预测：2024年出货150万台（家用100万+中央50万），均价3000元→收入45亿元，2025年翻倍至90亿元（占小米IoT收入15%）。利润率：初期净利率3%（抢占份额），2025年提升至5%（规模效应+技术降本）。产业链标的弹性拓邦股份：小米订单占比从5%升至15%，2024年净利润预期上调至8亿元（+25%），目标PE 25倍→市值200亿元；海立股份：压缩机供应份额从10%提至30%，2024年空调业务利润贡献4亿元（+50%），目标PE 15倍→市值60亿元。七、策略建议短期（0-6个月）：关注2024Q4工厂投产进度及双十一销售数据，博弈产能爬坡预期；中期（6-12个月）：跟踪中央空调在精装房、写字楼场景的订单落地，布局产业链龙头；长期（12-24个月）：押注小米智能家居生态的跨场景协同（如空调+汽车座舱温控联动），锁定AIoT核心供应商。

结论：小米智能家电工厂投产将重塑空调行业竞争格局，兼具“价格颠覆者”与“技术定义者”双重角色，建议沿“核心技术自研+生态协同”主线布局，优先配置上游高壁垒环节。

重点龙头股：

海立股份：

冷暖关联解决方案及核心零部件：该板块主要从事制冷转子式压缩机、制冷电机及铸件的研发、生产和销售 。在制冷转子式压缩机领域，海立股份实力强劲。2024 年上半年，中国家用空调行业销量增长 15.5%，转子式压缩机行业销量增长 11.4%，而海立转子式压缩机销量同比增长 35.9%，增速远超行业平均，市场份额进一步提升 。在全球市场，海立的空调压缩机占有全球 1/7 的份额，地位领先 。其压缩机及相关制冷设备业务在总营收中占比较高，达到 67.29% 。面对环保与节能的大趋势，海立通过技术创新推动制冷业务向高效、环保型产品转型，提升市场竞争力 。

从市场销售数据来看，2024 年小米空调销量同比增长 66%，一举突破 700 万台 。且小米空调线上市场份额已稳居第三位 。海立压缩机前几年最大客户是格力，如今最大的客户是长虹（为小米代工，小米空调主要使用海立压缩机） 。若以 2024 年海立股份 1 - 9 月实现营业收入 151.73 亿元为参考基数，假设小米空调业务增长态势持续，且海立为小米供应压缩机的业务量也同步增长，虽然无法精准计算出小米在海立股份营收中的占比，但从小米空调的市场表现及对海立压缩机的依赖程度推测，小米在海立股份营收中的占比可能处于逐步上升阶段。

格力电器作为海立股份曾经的重要客户，其向海立采购商品的货值已由 2018 年的 16.51 亿降至 2023 年的 9.21 亿，占海立股份总营收比例从 2018 年的 14.1% 降至 2023 年的 5.4% 。随着格力自身压缩机产能增加及市场策略调整，对海立采购量减少。而小米在空调业务上处于上升期，2025 年 2 月 27 日，小米还正式发布首款中央空调产品 ，若后续小米在空调领域持续发力，不断拓展产品线，增加产品销量，海立作为其压缩机供应商，业务量有望大幅提升，在海立股份营收中的占比可能会向格力曾经的占比水平靠近，甚至超越 。

汽车零部件：此板块主要进行汽车热管理系统及关键部件产品的研发、生产和销售 。2021 年，海立股份并购马瑞利汽车空调业务 60% 的股份，不断推进汽车零部件业务发展 。2024 上半年，海立马瑞利聚焦运营管理改善，成本控制和效率提升取得积极成效，同比减亏 7310 万元 。同时，公司持续开拓新产品研发和市场，获得中国及海外车企多个项目新定点或量产 。其汽车零部件业务占营收的 28.03% 。

从全球布局来看，海立股份在中国、日本、美国、泰国、马来西亚、印度、韩国、德国、英国、西班牙、印度尼西亚等 12 个国家及地区拥有 1.4 万名员工，设有超过 20 个研发及技术服务中心和近 40 个制造基地，服务于 165 个国家和地区的 2 亿个用户 。

财务数据方面，2024 年前三季度，公司实现营业收入 151.73 亿元，同比增长 13.36%；归母净利润为 2271 万元，同比扭亏为盈，增长 125.7% 。截至三季度末，总资产 222.28 亿元，较上年度末增长 4.5%；归母净资产为 61.03 亿元，较上年度末增长 0.1% 。2024 年上半年，公司毛利率为 11.12%，同比上升 0.68 个百分点 。

在研发能力上，海立拥有先进的机电产品研发及试验设施和高素质研发队伍，在 “机械技术、电机技术、控制技术、材料技术、冷暖技术、仿真技术、音振技术、工艺技术、智能制造、试验检测” 等领域具备自主研发能力和技术集成能力 。截止 2024 年上半年，累计国内专利申请量 2630 件，其中发明专利 951 件 。在新能源领域也有布局，新能源车用电动压缩机、新能源车热泵空调等产品获得吉利、极氪、比亚迪等客户多款车型新定点，并获易捷特等客户新量产 。

同时它还是具备光刻机的投资逻辑。

从业务合作角度看，海立股份旗下控股子公司海立特冷在半导体设备冷却方面有涉足。海立特冷致力于工业设备冷却系统的研发及生产，其收入主要来源于冶金行业高温空调等领域。在半导体产业中，光刻机等关键设备在运行过程中会产生大量热量，需要高效的冷却系统来保障设备稳定运行 。海立特冷有销售光刻机用冷却系统，然而该业务规模较小，近三年年销售额占海立股份年营业收入的比例均低于 0.003% 。虽然占比低，但这表明海立股份通过子公司产品，在半导体设备的辅助环节 —— 设备冷却方面，为半导体产业提供支持，间接参与到半导体产业链中。

只是有些悲催的说说这个企业，就是财务报表相对比较差的企业。没有太大的业绩亮点、

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