周六，也就是昨晚，巴菲特发了股东信。巴菲特是1930年生人，95岁了，在股市里征战了将近70年。看一年少一年，需要格外珍惜，不管你是哪个投资流派，都能从中吸取营养。

花了2个小时认真看完，有4个心得，分享一下，赠与有缘人，与你共勉：1 君子爱财，取之有道，赚体系内的钱；2 有错能改，善莫大焉，该止损时要止损；3 多看趋势，少看日内分时图；4 打造投资体系，享受时间的复利。

先说第一个，1 君子爱财，取之有道。

巴菲特在股东信开篇说，我们的目标是建立一种角色互换的沟通方式——假设您担任伯克希尔CEO，而我和家人作为被动投资者将积蓄托付于您。将心比心，以己度人，非常坦诚。

它讲了森林河公司和创始人皮特·利格尔的故事。皮特·利格尔通过中间人向巴菲特毛遂自荐，出售自己公司的控股权，但同时保留经营权，因为他想给家人一个财务保障。他还直截了当的说了期望的收购价格。注意哈，这是在尚未见面的情况下，在一封信里主动介绍的。

这种开门见山的风格让巴菲特很欣赏。1周后约见面，在协商过程中，巴菲特很欣赏皮特，乐意给一个好价格，及时皮特狮子大开口，巴菲特也是愿意签的。

没想到皮特非常厚道，要求的年薪是10万美元，他的理由很简单，“我不想比我的老板赚得多”（巴菲特的年薪是10万美元）。当然，底薪之外还有奖金，如果公司盈利超过现有水平，给他10%作为奖金。

真心换真心，巴菲特全盘接受了皮特的报价，当场敲定。从2005到2025年，森林河公司贡献了数百亿美元的利润。

君子爱财，取之有道。好的合作，往往是简单、直接的。皮特·利格尔和巴菲特都是非常坦诚的人。反观咱们A股里有的上市公司，董事长六七十甚至八十多岁，为了减持股权，不惜和老伴离婚。不管是真离婚，还是假利润，真的是老脸都不要了。

我读到这里的时候，想到了射雕英雄传里的江南七怪。为了一句跟丘处机比武的承诺，满天下的找郭靖，整整找了6年。又在蒙古教郭靖武功教了10年。在那个用脚走路，出了门2眼一抹黑的年代，7个人为了一句承诺抛家舍业，是多么震撼的一个故事。

金融的基石是信用，也就是可被信任。忠诚是金融从业的第一素养，重要性远大于专业能力。就像我在券商做投资顾问，现在看多指数，不是为了博个流量，是真的因为阶段性看好股市，也买了大量的宽基指数，知行合一；看多同时，也不是盲目乐观，而是做了充分的功课，整理了N个可能是阶段性的信号，等着市场亮起黄灯。

2 知错能改，善莫大焉。

关于纠错。巴菲特这样说：忠诚度问题带来的伤害往往超越财务损失……最不可饶恕的过失是拖延纠错。

咱们买卖股票，亏了赚了是常识，看错要止损，趋势走坏要止盈。切忌死扛。

3 看淡日内波动。

伯克希尔·哈撒韦公司去年的净利润是890亿美元，同比下降7.5%；营运利润474亿美元，同比增长27%。

这个数据统计的标准不一样。净利润是按照通用会计规则统计的，和咱们经常说的是一个东西，这里是说它投资公司的股价涨幅，没有23年涨的多。。营运利润则是计算旗下公司的实际利润。

为啥会有2种区别呢。是因为理念，巴菲特很认同胡锡进的一句话，“想要割我韭菜，我不卖，你怎么割我”。巴菲特是在市场低估的时候买，高估的时候卖。中间的浮盈浮亏不在意。

我说这个，不是让大家去当“价投”死扛。是说，多看趋势，在上行趋势运行过程中，在支撑位以上，看淡日内波动，对调整的容忍度高一些。把心放在肚子里。

4 财不入进门，打造投资体系，享受时间的复利。

巴菲特说，我们的经验是，一个成功决策可能产生惊人的长期复利效应。1965年前的十年间，伯克希尔未缴纳分文所得税。60年后的2024年，伯克希尔去年向美国国税局支付了四笔款项，总额为268亿美元。

从1965-2024年，伯克希尔每股市值增长了55022倍，复合年增长率为19.9%。

在1965-2024年期间，伯克希尔股东只收到了一笔现金股息。1967年1月3日，我们支付了唯一的一笔款项——101,755美元。以一种非常微小的方式，伯克希尔的股东们通过放弃股息，选择再投资而不是消费，参与了美国的奇迹。最初，这种再投资微不足道，几乎可以忽略不计，但随着时间的推移，它呈指数增长。

这种追求稳健、可预期、明朗增长的思路，也在投资日本的案例上得到验证，说一下细节，巴菲特预计2025年从日本投资中获得的股息收入8.12亿美元，而支撑这些投资的债务利息约为1.35亿美元。也就是说，如果巴菲特一直不卖，靠股息收入就能躺赢了。

对咱们的启发是，不断提升自己的能力，多关心底层逻辑，少关心单只股票的盈亏。菩萨畏因，众生畏果。投资收益是果，投资能力是因。

最后，咱们总结一下，1 君子爱财，取之有道，赚体系内的钱；2 有错能改，善莫大焉，该止损时要止损；3 多看趋势，少看日内分时图；4 打造投资体系，享受时间的复利。