1 能感觉出来最近大家情绪普遍都挺差，无论是市场情绪、搞钱情绪、(找)工作情绪、经营情绪...

如果用一个字形容去年，是苟。形容今年，我觉得是累。

在这种情绪下，辜朝明、史铁生、项飙、崔庆龙纷纷成了显学。

大家只是累了——

市场主线不明显，成交量稀稀拉拉，楼市阴跌不复苏，月供还得也累，可算盼来转按揭的吹风，还得和银行斗智斗狠...

除了气温，啥都不热，没有赚钱效应，支棱不起来。

本文旨在给大家做些心理按摩，梳理市场处于底部时的种种逻辑和信号，欢迎对号入座。

但是从估值的角度看，我认为现在市场是底，市场也未必见底。

2 警惕现在和你说A股不行，放大负面情绪，行情好了又夸大A股赚钱效应和「我看长期」的声音！

这是我尤其想说的一点。如果发现自己无法依靠理性做决策，至少也屏蔽放大情绪波动的噪音。

3 A股的本质是周期，注意下图中的黑线：

把穿越周期、应对周期作为长期要干的事，而不是口号式的长期主义和长期持有。

在周期中，明确中长期的大方向感特别重要。

大方向感的意思是，没必要在偏底部的位置对未来多度悲观，尽管悲观是底部的显学。

4 既然A股的本质是周期，那什么主导了周期的力量？

是业绩还是估值？

从数据来看，估值的力量远大于业绩，而且两者往往并不同频。

牛市和熊市都少不了估值的推波助澜，但估值的债，总要用业绩和时间来还。

某种程度而言，上面这张图就是A股周期的推动力。

5 当然，解释行情的角度有很多。

比如影响股价的三大因素——基本面、流动性、风险偏好。

回顾历史，三大因素中的任意一个都无法独立主导市场走向，至少两个出现明显恶化才会导致市场全面转向。

市场持续表现不好意味着，一定存在某些深层次的中期矛盾迟迟未能化解。

只有当这些核心矛盾出现了明显的改善信号，格局才能得到根本性扭转。

6 信心很重要！基于基本面的信心对于反转是最重要的。

这种信心可以来自上市公司的盈利增速走势，也可以来自于重要政策、经济数据和外围关系的变化。

但信心也是滞后的，整体情绪永远因为看见才会相信，像这样：

对一切利好信息脱敏，质疑，也是典型的底部特征。

7 地下室在第几层？

从历史统计来看，历轮大跌中A股核心指数较此前高位平均下跌幅度为-25%以上。

跌一半是底线思维，如果跌不到一半，则以-30%为衡量基准。

前一期的重要支撑位和重要整数关口都是观察指标。@2022.4、2022.11

8 底部的一些数据验证：

换手率低✅

市场底部需要伴随「成交量收缩」或者「换手率」的验证会更为稳妥。

核心指数估值百分位在20%以下，目前除了创业板，没人满足此条件。❌

股债盈利性价比在历史至少90%分位以上✅

9 见底顺序：

政策底/信用底→市场底→经济底→盈利底