老规矩，文末直接开喷。正文再叨两句。

去年底说过，美股要开始看风险了。

也把美股（纳斯达克100）仓位削了点。

除了纳指，还包括去年收益排名第一的某QDII基金，具体名字就不说了。该基持仓类似于纳指，只不过重仓了美股AI，所以涨幅更大。

从2022年年中开始看好纳指并陆续买入，持有至今收益率普遍在40%以上。这波确实吃嗨了

止盈的逻辑很简单，就两点：

a.短期看，美联储给的2024年降息预期是3~4次，而纳指反映出来的是5~6次。情绪过热，强行上涨后，很可能一波回调（今年初确实看到了）。

b.长期看，美股估值不低，风险是存在的。

这里不说估值，就说个普通投资者都能看懂的市值。单说汽车，截止去年底，全世界其他汽车企业的市值总和，也才勉强抵得上一个特斯拉。

而特斯拉2023年销量在全球汽车市场占比仅为2%。

所以特斯拉现在这个市值，打入了未来极高的全球市占率，还打入了未来人形机器人的巨大成功。

一家企业的股价解释，如果有太多关于未来的预测，那么大概率是有风险的。

当然，纳指仓位这回也只削了一点点。毕竟，用美股互联网公司收割全世界，依然是一种很优秀的商业模式

希望美股今年能再疯批一波，给一个大量下车的机会。

。。。。。。

聊下A股。

A股格雷厄姆指数已经到了2.55的位置。

过去20年，格指（蓝线）和A股（黄线）走势如下图。

二者说白了就是反着的。每次A股低位，格指都很高，意味着股市机会很好，未来赚钱概率很大。

而A股的几次大底，格指基本上都触碰到了2.5这个极限值。我在上图都圈出了，大家自己看图。

反正历史上每次这个位置买入，长期看收益都很不错，接下来的剧情全是在2~3年内翻倍。甚至别说长期了，短期看都是一个确定的反弹点位。

当然，我不认为历史一定会重复。我只是认为历史中有很多东西可学。

就像过去这20年，每次熊市跌幅都很大，跌出不合理，也能看到确定性的机会，但大家却格外没有信心，弃之如敝履。

这是为什么呢？难道真的是因为经济药丸、没有牛市了、A股就是垃圾、全球百年大变局？

当时看，逃不出这些理由。但回头看都是荒谬的。

每次熊市后A股在2~3年内翻倍，这显然不是因为经济或上市公司利润短期内迅速翻倍；而是市场情绪的巨大逆转，从极度悲观到重新乐观。

至于当下，我一直认为最大的变化是地产周期的回落，算是10~20年一遇。

因此，悲观者看法我都能理解、也不反对，但机会往往就是这么跌出来的。

还是简单说几个大家都知道的公司。

比如华润啤酒。

今年啤酒行业普遍业绩一般，利润是2019年2倍多，但现金流有所下降。

但问题是2020~2021年牛顶市场给的市盈率PE是150倍，而现在只有18倍。

再比如海底捞。

虽然很多餐饮公司倒闭，但今年餐饮行业是可以的。月收入创历史新高。

从海底捞的业绩也能看出来，无论利润还是现金流，也是大幅超越之前的所有年份。

而2020~2021年牛顶给海底捞的市盈率估值是800多倍（那会儿瞎扩张也影响了利润），而现在只有17倍。

敏华，做按摩沙发的。牛市给50倍PE，现在10倍。

公牛，做插座的，牛市火得不行，75倍PE，现在24倍。

伊利，老牌牛奶，牛市也给捧到46倍，现在15倍。

双汇，肉类加工，牛市37倍PE，1.6%的股息率，现在15倍PE，6.6%股息率。

白酒，牛市努力冲击100倍，现在都往20倍以下走。

这就是A股和港股消费股现状。牛市时，普遍50~100倍PE起步，现在30倍以上的几乎绝迹。

顺便多提一嘴，以上提到的所有公司可不是业绩出了啥问题才导致估值被调低的。事实上，上述公司2023年的利润或现金流都要比疫情前（2019年）和经济上行期（2021年）还要好。

不仅利润提升，分红率（股息分红/利润）也都是上升的。

当然，每到此时，总会有人说股价一定是对的，股价反映的是预期，是未来利润的下降等等。

那你给我解释解释，上述公司100倍PE的时候，给出几十年高速增长预测的时候，股价难道也是对的吗？合理吗？真的反映预期了吗？

巴菲特说过，「如果市场是理性有效的，我不会如此富有。」

而消费还是A股和港股最贵的板块，其他板块没必要多说。你就看煤炭连涨5年了，结果股息率还有6~7%，就知道A股整体一定是低的。

总之，熊市难受一些很正常，尤其是这种地产大的下行周期。如果难受了，就别买了，实在害怕，就割了吧

但不得不说，有时你必须爬上枝头，因为果实就在那里。

希望大家多点赞支持，以便让我深套其中，亏得更多。