本文是《极简投研》的第414篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、左江科技概述 北京市左江科技07年成立，19年上市，主营信息安全领域相关的软硬件平台、板卡和芯片，从营收角度包括：信息安全产品（84%）、受托研发（15%）。 公司的主要产品是：安全双主机系列平台、安全多主机系列平台、移动安全双主机平台、单板卡安全平台和专用芯片。 我也不知道具体是什么东西，但似乎也并不重要。 22年4月到23年7月，*ST左江从最低32元，一路涨至最高的299.8元，1年多时间里，股价涨幅高达836%，正因为如此，*ST左江背冠以“8倍大牛股”、“史上最贵ST股”的称号。 二、煊赫一时 19年上市以来，公司业绩持续下滑。 营收19年触顶，后持续下滑；净利20年触顶，21年脚踝斩，22年巨亏；盈利能力持续下滑，17-22年，毛利率从64%下降至35%，净利率从48%下降至负数。 由于业绩不佳，左江科技上市没多久，就“披星戴帽”，成了*ST左江。 戴帽戴星的直接原因是22年公司年报被出具了保留意见，事由就是：对公司71.08%的应收账款，会计师未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，无法判断相关应收账款的可回收性，换句话说，就是有7成应收不知道真假。 面对惨淡的业绩，实控人张军的心思不是搞好公司，而是蹭热点。 23年AI概念和英伟达的GPU爆火，据此，公司多次对外宣称，自家的DPU芯片研发取得进展，一时间，*ST左江成了“A股DPU芯片第一股”。 22年4月开始，*ST左江股价持续攀升，23年后，AI浪潮下，*ST左江更是芝麻开花节节高，一发不可收拾。从2022年4月29日到2023年7月14日，*ST左江从最低32元，一路涨至最高299.8元，市值达300亿元，1年多时间里，股价涨幅高达836%，同时多次刷新A股史上ST股最高价纪录。 三、东窗事发 股价异动首先惊扰到了交易所。 于是交易所就发问询函问了，公司所谓自研的DPU芯片，到底有没有形成销售？对此，*ST左江拍胸脯说有销售，而且在2023年1月，一次就卖了400片，形成了1261万元的收入。 然而400片芯片中，有370枚芯片实际上只放在了一个经销商手上，没有真的销售出去，剩余30枚芯片卖给了巨贤科技，而巨贤科技的实控人，叫做张军。是不是很眼熟，恰和左江科技实控人张军同名同姓。 针对回复中的疑问，交易所继续发函，然而此时，*ST左江被问傻了，先后六次公告延期回复，把问题拖了下来。 23年11月下旬，证监会入场了，12月1日，公司收到证监会下发的立案告知书。 23年12月12日，左江科技终于回复了交易所的问询函，承认那400片DPU芯片的销售是有问题的，那笔收入能否最终确认，需要进一步判断。公告发出后，从12月12日到12月20日，*ST左江连续5个交易日20CM跌停，打了投资者一个措手不及，股价从189元一路跳水至51元，跌幅高达73%。 24年1月30日，证监会通报了对*ST左江立案调查的初步结果，证监会发布通报称，现已初步查明，左江科技2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。该案目前正在调查过程中，将尽快查明违法事实，依法严肃处理。 四、天网恢恢 24年6月28日晚，深交所发布公告，决定*ST左江终止上市。根据24年年报，公司经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，且公司2023年度财务报表被出具了非标准审计意见的审计报告，公司触及相关规定的股票终止上市情形，根据《股票上市规则》，予以退市。 24年7月8日，公司进入退市整理期，最后交易日为7月26日，次日摘牌，股票终止上市。 我翻了好久公司公告，发现证监会的调查结果并没有正式公布，可能证监会的调查还在继续，因而如上公司的退市更多是依据公司年报和事务所的审计报告。 五、事件分析 公司业绩上市即巅峰，19年后，整体业绩持续下滑，甚至23年戴帽戴星，由于对于公司业务的发展无望，公司剑走偏锋，从23年开始蹭概念。 公司是做芯片的，碰巧23年流行AI热潮，于是公司蹭AI概念。整个财务造假十分Low，完全上不了台面。几乎可以说，公司实控人张军从决定财务造假的那一刻，就想到了自己的谎言一定会被戳破，既然如此，为何依旧如此执意为之？ 背后的原因，我猜测是，张军是女性，64年生人，今年都60了，有一个女儿，与此同时，左江科技2019年10月上市，首发原股东锁定期3年，2022年10月，首发原股东限售股解禁。 因而，故事的大逻辑是：张军自己已经垂垂老矣，而公司的业务已经行将就木，不再有未来，趁着股票解禁期，干脆奋力一搏，通过蹭概念拉股价，把手头上一文不值的股票，换成真金白银，给自己的女儿，而事后自己也悉听君便。 这有点像曲婉婷事件，曲婉婷妈妈贪污3.5亿拆迁款，其中一部分转移给了在加拿大追求音乐梦的女儿，而自己则锒铛入狱。 对此不做评价，我的分享就到这里。 赞赏，是最真诚的认可！