文：朱成成、燕翔

核心结论综合来看，我们认为10月份股票市场流动性环比有所改善。具体来看：（1）一级市场：10月一级市场股票市场募集资金总额121亿元（包括IPO、增发和配股），环比上升72.4%。从募集资金结构来看，IPO募资规模为50亿，环比下降11.6%。增发股票的募集资金规模为71亿，环比大幅度上涨413.6%。（2）产业资本：10月重要股东二级市场增持48亿元，减持178亿元，净减持130亿元，相比上月净减持环比增加109.7亿元。10月上市公司回购股票金额724.9亿元，环比增长42%。（3）二级市场：10月份两市日均成交额为20145亿元，相较于上月上涨152.8%。10月底开放式基金的股票类投资比例为67.37%，相比9月底的68.27%有所下降。此外偏股型基金新发规模为172亿元，环比下降58亿元。展望后市，我们认为A股流动性环境边际上有望进一步改善。9月底以来随着一系列利好政策陆续出台，国内股票市场流动性显著改善，最为直观的体现即是两市成交热度持续处于万亿元之上。从最新10月份市场微观流动性层面来看，最为亮眼的一点莫过于上市公司回购规模仍在持续增加，且单月回购规模超700亿元，续创近两年历史新高。我们认为上市公司回购力度加大一方面可以直接带来增量资金，改善股市微观流动性，另一方面也有助于传递积极信号，大幅提振市场信心，促进市场资金面的进一步改善。风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。报告正文1、 一级市场：募资总规模小幅上涨2024年10月一级市场股票市场募集资金总额121亿元（包括IPO、增发和配股），环比上升72.4%。从结构上看，10月IPO共募集资金50亿元，环比下降11.6%，占当月总募集资金的比重为41.1%；增发募集资金总额为71亿元，环比大幅度增加413.6%，占当月总募集资金的比重为58.9%；当月配股募集资金总额依旧为0亿元。总体来看，一级市场募资总额在10月份比上月有较大幅度上涨，且上涨主要是发生在增发募集资金部分。2、 产业资本：回购规模创历史新高重要股东减持：10月份重要股东依旧为净减持。10月重要股东二级市场增持48亿元，减持178亿元，净减持130亿元，相比上月净减持环比增加109.7亿元。分板块来看，主板净减持60亿元，创业板净减持31亿元，科创板净减持37亿元，北证净减持2.1亿元。总体来看，资本市场重要股东持股净减持在10月份比上月有较大幅度上涨，且大股东净减持增加主要是发生在主板板块。上市公司回购股票金额：10月份上市公司回购股票金额创历史新高。10月上市公司回购股票金额725亿元，环比增长42%。从变化趋势来看，从今年年初开始，回购金额震荡上升，且从7月份开始大幅度的持续上升。今年10月上市公司回购股票规模是近两年来最高值。3、 二级市场：两市成交热度大幅回暖全部A股交易：10月份市场成交热度大幅回暖。10月份全部A股的成交金额为36.26万亿元，环比上升139.48%。日均成交额为20145亿元，相较于上月上升152.8%，同比则上升了143.6%。从近一年的变化趋势来看，A股市场的日均成交热度呈现出震荡上行的态势。今年以来，A股日均成交热度在3月份达到阶段性高点后，便逐步进入震荡回落的阶段，在8月达到近年来最低点后，9月份开始回暖，十月份达到两年来最高点。日均换手率：10月份A股日均换手率有大幅度的上涨。10月份A股区间换手率为96.78%，环比上涨88.5%。同时日均换手率也有大幅上升，为5.38%，环比上升99.0%。从变化趋势来看，区间总换手率在今年6月达到阶段性低点后开始震荡上行，而区间日均换手率则在今年8月达到最低点2.34%之后开始持续上涨，10月份达到近两年来最高点。新发基金规模：10月份偏股型基金发行规模有所下降。10月新发基金（股票型+混合型）规模为172亿元，环比下降58亿元。从变化趋势来看，偏股型基金新发行规模在去年3月份达到462亿份阶段性高点后开始震荡下滑。今年以来，3月份达到本年度最高值341亿之后开始震荡下降。分解来看，今年10月份混合型基金发行14亿元，股票型基金发行157亿元，值得注意的是，当前新发基金（股票型+混合型）处于本年度较高区位。基金股票仓位：10月份基金股票仓位震荡下降。截至10月31日，开放式基金的股票类投资比例为67.37%，相比9月底的68.27%有所下降。从趋势来看，今年以来，在8月份之前，基金股票仓位整体呈现震荡回落的态势，但是9月份股票仓位上涨到本年度较高位，之后10月份较为稳定，无大幅变动，且仓位比例处于近两年的的较高水平。这表明，虽然短期内仓位有所调整，但基金整体上依然维持在一个相对稳健的水平，并未出现显著的仓位大幅度变化。融资融券余额：10月份两融余额大幅上涨。截至10月31日，A股市场的融资融券余额为17089亿元，较上月末的13956亿元增加了3133亿元。融资融券余额是市场参与者对未来行情预期的一项重要指标，通常被用来衡量市场的活跃度和投资者情绪。从今年以来的变化趋势来看，融资融券余额在9月中旬达到阶段性低点后，呈现出震荡上升的态势，且在10月底达到近两年来的最高点，这反映了市场情绪的逐步升温以及投资者的谨慎情绪正在逐步减少。展望后市，我们认为A股流动性环境边际上有望进一步改善。9月底以来随着一系列利好政策陆续出台，国内股票市场流动性显著改善，最为直观的体现即是两市成交热度持续处于万亿元之上。从最新10月份市场微观流动性层面来看，最为亮眼的一点莫过于上市公司回购规模仍在持续增加，且单月回购规模超700亿元，续创近两年历史新高。我们认为上市公司回购力度加大一方面可以直接带来增量资金，改善股市微观流动性，另一方面也有助于传递积极信号，大幅提振市场信心，促进市场资金面的进一步改善。4、风险提示一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年11月06日发布的报告《股市流动性月报：回购规模再创新高，两市成交持续回暖》。

分析师：

朱成成， S0210523060003

燕翔， S0210523050003

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