看了下今年主动基金（由基金经理管理的偏股基金）的收益，属实有点惨。

把所有主动基金合成起来，今年一季度的收益率是2.4%。而沪深300的收益率是4.6%。

关键是，有3成的主动基金今年还是亏钱的。

咱们投的2个主动基组合「金牛主动精选」和「四足鼎立」表现稍微好一丢丢，但收益也只有3.7和4.4%。只能说，选出了基金经理中的相对优秀者，但依然跑输了指数。

其实，主动基金已经是第二年跑输指数了。去年主动基金整体收益率是-22.7%，而沪深300指数是-21.6%。

这是不是意味着基金经理都是吃面（shi）的，开始跑不赢指数了呢？

还真不一定。

从2008年金融危机底部以来，主动基金和沪深300的净值曲线如图。

如果你在2008年金融危机底部买了100万沪深300，并且保持基金分红再投入，那么到今天为止，这笔资金会翻到325万。

假如买的是主动基金，则会变成450万。很显然，主动基金还是要比沪深300强不少。

这说明，在一个比较长的周期里，主动基金还是要强于指数的。而二者的相互强弱具有一定的周期性：

2013、2015、2019-2021，主动基胜。

2014、2016-2018、2022，指数基胜。

二者的胜负具有明显的周期性，各领风骚2~3年。

因此，大家不要去搞线性外推。不能因为这两年主动基金收益比较差，就轻易得出结论主动基以后都不会好，基金经理都是吃干饭的。

事实上，主动基金强弱与否，很大程度上取决于市场风格。

a.全面熊市，二者收益差不多，主动基要稍差一些。典型如2018。2022年同理。

b.相对震荡的行情，主动基的收益要好一些。典型如2013和2021年。

c.赛道抱团行情，主动基的收益也会很强。典型如2015年抱团TMT，2019~2020抱团白酒医疗新能源等赛道。

d.冷门股行情，比如金融地产煤炭钢铁等大烂臭冷门股行情，主动基会明显跑输沪深300。如2014、2016-2017年。

今年也是如此。「中特估」是大烂臭、「AI」是大冷门

现在基金经理再去调仓就很尴尬。

一方面，中特估和AI这些新贵的估值也不低了，现在追好像有点晚。

关键是手上的消费、医疗和新能源估值又不高，性价比逐渐浮现，总感觉砍掉有些可惜。

另一方面，就算调仓，那具体买什么公司好呢？

一个正常买消费、医疗和新能源等热门赛道的基金经理，之前很少研究过大烂臭和大冷门。自然是很难在短期内做出决策。

总之，基金经理这两年虽有些拉胯，但大家别忘了投资世界里充满了周期性。我们要以一颗平常心去看待。

你如果买了沪深300这些指数基，那挺好。这两年跑赢了60~70%的基金经理。

如果买了主动基，那也挺好。虽然这两年不好，但反而可能是机会，明后年又会比较好。祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。

我觉得更重要的是，2008年熊市投入的100万，到15年后当下的这个熊市（有所反弹），已经变成300~500万了。

长期持有，可能比选择更重要

。。。。。。

最后再简单讲下AI。如果说她是金莲，那咱们绝对是西门大官人，每天被她撩得不要不要的

这一路下来的历程，咱们都写过。大概是这样的。

2月，我觉得估值上看没什么问题，是可以买的。但是我也不知道买什么，所以买了AI指数基。

文章见☞再等一等！

3月，我并不同意市场上的一些所谓AI泡沫的观点。我认为估值涨了不少，但整体算不上高。咱们顺便找了还行的主动基。

文章见☞你好，我想要AI

4月，我觉得可能会慢慢看到AI相关行业（比如TMT）的逐步高估。但是你很可能并不会立马看到它的崩塌。

以我大A一贯的尿性，这种真正有生产力、能改变世界的主题，它大概率要把疯涨行情演绎到极致。涨2~3个月是不够的。

但是吧，等到再往后，随着市场行情越来越疯狂，越来越极端，随着伪专家开始高喊「现在不买AI，就相当于20年前没买房」，大家一定冷静下来。

很多历史上的大赛道，其实都深刻改变了人类世界。

互联网没改变世界吗？整个世界都+互联网了，现在还有谁能离开网络。

医疗没有改变世界吗？过去很多绝症，现在都变成慢性病了。

新能源没改变世界吗？人类获取能源和使用能源的方式提升了一个台阶。

但问题是，你们买中概、医疗和新能源基赚到钱了吗？

所以，永远永远别忘了，西门大官人玩到最后可是要被武行者噶脑袋的

今天就酱。近期市场行情不错，除了我没赚到钱，其他都挺好的。