一、上周市场回顾

上周钢价连跌五天，再次跌破新低，黑色系共振下行，原料面临巨大压力下拖累成材，但幸好没有继续下探，周末现货价格跟随盘面小幅反弹，卷板带价格明显强于建材，双焦底部区间调整，整体依然承压。美国经济增长预期偏弱，关税风险仍存，周四美联储公布3月议息会议，没有降息预期；国内政策向好，但经济基础不稳固，房地产投资情绪依旧差，工业值增速环比放缓，整体偏弱。

五大品种钢材总库存连续三周下降，且降幅逐步扩大。同时，钢铁行业筹划落后产能退出补偿机制，对市场信心也有一定提振。但是终端需求恢复缓慢，盘面空头资金占有很大的主动权，现货市场很少有人再囤货，那么钢价能否反弹呢？一起来看！

二、短期承压：成本下移与需求分化

3 月以来，钢材价格经历两轮调整：上旬受出口关税政策落地及铁矿石价格下挫影响，螺纹钢主力合约价格一度跌破 3200 元 / 吨；中旬后，随着美联储降息预期增强及国内政策利好释放，钢价逐步企稳反弹。当前市场呈现 “高产量、低库存、弱成交” 特征，螺纹钢社会库存虽连续去化，但日均成交环比下降 4.78%，终端采购意愿尚未完全激活。

成本端支撑同步减弱。进口矿及废钢价格下跌拖累钢厂利润，电炉钢生产陷入微利甚至亏损状态。不过，国产矿价格的韧性及铁矿石港口库存连续四周下降，暗示供应端仍存潜在博弈空间。

三、中期转机：需求回暖与政策托底

从需求端看，地产与制造业呈现分化趋势。1-2 月房地产新开工面积同比仍处下行通道，但到位资金降幅收窄，建筑钢材需求同比降幅有所缓和；家电、汽车等制造业产量回升则支撑板材需求。值得注意的是，3 月第二周热轧卷板表观消费量超预期回升至 230 万吨以上，叠加设备更新领域超长期特别国债投入增加，板材需求或成反弹先锋。

政策层面，全国两会释放 “5 万亿元投资资金”“调减房地产限制性措施” 等信号，叠加环保限产边际放松，钢企复产意愿增强。数据显示，247 家钢企高炉日均铁水产量已连续三周回升，若需求持续改善，钢价反弹空间有望进一步打开。

四、长期逻辑：产能优化与海外布局

行业结构调整加速成为关键变量。河北等地推进钢铁行业高端化、智能化转型，部分钢企加快海外产能布局，通过并购方式在东南亚建立生产基地。同时，落后产能退出补偿机制的探索，有望缓解国内供需矛盾。中长期看，若地产端资金链改善带动新开工回升，叠加制造业需求韧性，钢企利润修复空间可期。

短期来看，钢价或延续震荡走势，关注 3 月下旬需求验证节点。建议重点关注：

风险提示：若旺季需求不及预期，或原料价格大幅波动，钢价反弹可能夭折。投资者需密切跟踪终端成交数据及政策落地进度，避免盲目追高。