贵州茅台的股价，在近一个月的时间里，下跌了15%，而且至今还没有出现要止跌的迹象。（如图）
大家好，我是老丁
如果看茅台的股价，其实已经三年半没有涨过了，在2021年2月见了2489的高点之后，再也没有突破过新高。而最近随着茅台现货的价格下跌，股价也跟随继续向下。作为曾经的A股价值投资龙头，难道故事就只能讲到这里了吗？茅台后续将会如何？
一、股价和茅台批发价的关系最近贵州茅台下跌的原因，市场认为是因为现货茅台的批发价持续下跌造成的。我们看一张图（如图），这是飞天茅台的批发价和茅台股价之间的关系，从图中我们能看到二者之间呈现正相关，尤其是2016年之后，飞天茅台的批发价明显上涨，贵州茅台的股价也水涨船高，这一波五年的牛市也是2016～2021年这五年。
不过也要关注的是在这区间的一前一后的现象。在2016年之前，其实飞天茅台的批发价在2009～2012年也呈现出暴涨的态势，从五百多涨到一度接近两千元，在这段时间的茅台股价，我们复权之后再去看，从2009年的400元左右，历时三年半涨到2012年7月的高点1149（如图）。不过飞天茅台的批发价先在2011年出现了回落，而茅台股价一直到2012年7月，才出现阶段顶点。批发价领先于股价。并且茅台在这段时间的走势，明显强于大盘
另一段时间，是2021年之后，飞天茅台的批发价在2022年下半年才出现见顶回落，不过股价早就在2021年初就出现了见顶。这一次，股价领先于批发价。而且股价更加跟随大盘，同样出现回落。
从三个时间段的对比当中，我们能看到，贵州茅台的股价和飞天茅台的现货批发价，之间存在着很强的正相关，只不过这只是在大趋势上。
在精确细小的时间点上，股价甚至更会受到股市大盘的影响，当批发价走强时，大盘走弱，股价也很难单方面走强。当批发价走强，大盘也走强时，股价才涨的更快更多。
那现在我们把时间拉回到当下。这一次茅台为什么下跌？看环境，那就是批发价开始走弱，同时，大盘也比较弱。双弱的格局之下，或许是这一次茅台股价快速下行的主因。
二、看茅台的两个重要逻辑看向未来的话，在基本面上，贵州茅台终究要回到消费股的属性上，不管茅台酒水的消费属性和金融属性如何变化，最终这二者的结果都会体现到财报里，股价上。
所以作为消费股，我们第一个关注就是，茅台的盈利是否可以持续，这意味着未来业绩和分红稳定性，
前些天宏观消费数据的公布，增速只有3.7%。是对当下各家消费品公司最大的利空之一了。目前看，贵州茅台的动态市盈率在19倍附近，对比全球消费类公司来看的话，这个市盈率只是处于中间水平。但是茅台白酒不只是具备消费属性，还有金融属性。
当下的股价下跌，其实更多是把茅台的金融属性挤压出去，在宏观经济如此低迷，宏观杠杆如此高企的当下，社会不仅未来的消费水平存疑，更加没有足够多的资金用于投机，而白酒作为前些年的投机品之一，流通性本身又不如股票和债券等，会被资金进一步舍弃也是可以理解的。
看向未来，茅台的金融属性并不会完全褪去，但最终还是要将消费属性列于首位。同时茅台的股价又跟大盘息息相关，接下来，我们来看大盘，以此来预判未来的白酒消费。
白酒作为前些年股市的龙头板块，和大盘也是紧紧相连，大盘涨，白酒大涨，大盘横，白酒微涨，大盘跌，白酒微跌。
对于市场来说，越是长久的横盘，越会让股市当中持有者的筹码成本，越是集中于一个区域。大盘熊市的三年，白酒横盘了三年，这已经属于信仰的支撑了。
我们对于白酒行业的观察，认为它会遵循一个规律，即：“若一个资产，在过去的几年当中成为了绝对的信仰，出现了暴涨，那么当它落下的时候，将会三年无行情”
这段话，是我在2021年末的时候就给出的观点。当时认为白酒、恒生科技、以及其他蓝筹，都会遵循这个规律。而在三年无行情之后，则更多取决于股市的大盘方向，如果大盘信心不足，则跟随大盘变差，若大盘强势，则有可能重新起势。
从当下看，显然大盘还不够强。这还不是最主要的，更为重要的是，消费行业不是当下市场的龙头，目前的市场资金显然更认可人工智能，或者部分锂电新能源。
如此看来，今年想要对白酒消费有过多期待，就很难了。
以上这段话，我们精简一点总结出结论，就是指望茅台在今年走出行情，不可能。金融属性的挤压，现货的跌价，再加上它又不是当下市场资金青睐的龙头，再叠加如今大盘的弱势，都不支持它出现上涨行情。
另一面，以现在19倍的市盈率，对比国际消费股市盈率中枢，向下的空间也不多。
所以，这个位置可以说是，趋势投机不参与，价值投资不恐慌。
结尾：其实从始至终，白酒行业和其他大多数的消费公司，公司基本面并没有发生多大变化，变的是这个市场。
价值投资的信仰没有变化，消费股的逻辑也没有变化，只是大家对于整个市场的信心有了一些存疑，这个社会的杠杆过高，阶段性的去杠杆导致投机行为也会在一段时间内撤出流通性较差的茅台酒炒作。
宏观、大盘、资金信心，这个才是当下影响白酒大趋势的根源。
市场需要新的龙头，投机投资也需要新的信仰，资金也在寻找方向，人工智能似乎是一个好的起点，又或许未来还会炒回消费医药新能源，但是，这都需要大盘的强势，才会带来，否则，覆巢之下无完卵
我是老丁，朋友们，下期见
