还需继续加固护城河。毕竟，辣条和魔芋爽门槛都较低，极易被复制。

文/每日资本论

辣条好吃吗？魔芋爽呢？这关系到国内最大的辣条公司是否能突破200亿港元的市值。

近日，卫龙美味全球控股有限公司（下称，卫龙美味）发布2024年上半年公告显示，营收约29.39亿元，同比增长了26.3%；净利润同比增长38.9%至6.21亿元，净利率提升至21.1%。

请注意，卫龙美味的毛利较去年同比增长32.2%至14.62亿元，毛利率提升至49.8%。这个数字代表什么呢？贵州茅台今年中报的销售净利率为52%，换言之，卫龙美味堪称辣条界的“茅台”。

对于业绩大幅提升，卫龙美味表示主要原因有三个方面：首先在线上线下渠道均实现了收入的稳步提升,全渠道布局进一步巩固了其市场地位。其次是通过提高产能利用率和有效管理原材料成本,卫龙成功提升了整体毛利率。再次，卫龙美味推出了更多符合市场需求的新品,如卫龙小魔女魔芋素毛肚、脆火火辣脆片等产品。

值得一提的是，卫龙美味旗下业务主要包括调味面制品（即辣条）、蔬菜制品和豆制品及其他产品，2024年上半年，卫龙调味面制品业务收入同比增长5.0%达到13.54亿元，占总收入的比重从上年同期的55.4%减至46.1%；而以魔芋爽为代表的蔬菜制品业务收入同比增长56.6%达到14.61亿元，占总收入的比重由上年同期的40.1%增至49.7%，成为卫龙收入的最大来源。

换言之，魔芋爽的业绩正以肉眼可见的速度在快速增长。卫龙完成了新的业绩支撑点的打造，业务上实现了“两条腿走路”，品类发展更加均衡。

魔芋爽啥玩意？这是一款与辣条类似的休闲食品，深受年轻人的喜爱。1999年，卫龙辣条发明人刘卫平到河南省漯河市创业，被当地食物牛筋面的味道打动，这也是卫龙辣条的灵感来源。经过多番改进升级，2001年正式发明了辣条。2010到2015年，打造了魔芋爽等新产品；2021年12月15日，正式在港交所主板挂牌上市。

上市后，卫龙美味摸高11.07港元后，便一路下跌，最低跌至4.37港元。今年3月开始，股价伴随着业绩增长触底回暖。截至目前，卫龙美味的股价在7.68港元左右震荡。

卫龙美味的财报显示，其上市后业绩波动还是比较大。2021年上市当年净利润达到了8.27亿元，但2022年则跌到1.51亿元，2023年又大幅回暖至8.8亿元。而2023年业绩回暖的主要动因是，成本下降以及卫龙对相关产品的涨价。

2023年财报显示，调味面制品每千克平均售价由2022年的18.1元涨至20.5元，对应销量由约15万吨下滑至约12万吨；豆制品及其他产品每千克平均售价由36.2元涨至38.4元，对应销量由约6千吨下滑至约5千吨；而蔬菜制品则是唯一降价的类别，每千克平均售价由31.1元降至29.6元，对应销量则由约5万吨涨至约7万吨。

难怪市场有声音认为，2023年卫龙美味业绩的增长是靠着降价的蔬菜制品类别。

不过，魔芋爽和辣条为主力的两大产品，确实让卫龙美味的业绩大幅回升，这也意味着，卫龙美味在短期内业绩有持续的预期。但公允地讲，卫龙美味的护城河并不宽。

原因也很简单。以辣条为例。这款产品虽然深受年轻人的喜爱，但门槛较低，市场上有大量各种品牌的辣条。不仅有麻辣王子、玉峰等传统品牌的激烈竞争，还有赵一鸣零食贩卖店、三只松鼠、良品铺子等新兴品牌的不断加入。这些竞争对手不仅在产品质量和口感上下功夫，还在营销策略和渠道布局上不断创新，给卫龙带来了前所未有的压力和挑战。

而且由于大量的品牌的辣条充斥着市场，也导致了质量参差不齐，鱼目混珠现象的产生，而且食品安全红线屡屡被触碰。比如，9月26日，某社交平台传出一则消息称，天津有消费者食用了一款辣条产品后出现鼻孔流血症状，当地警方已介入调查且检出该产品含有老鼠药成分，要求各地对该产品进行排查。而涉事厂家就来自河南。

类似信息的叠加也让曾经红极一时的辣条开始降温，卫龙也受波及。2022年卫龙调味面制品销量下跌22.23%，比上年少卖了4.3万吨。2023年其企业产能利用率降至48.3%。也就是说，在卫龙辣条产品生产线中，有超过一半的生产线并未运转。

即便现在火爆的魔芋爽也不例外。比如今年6月，重庆江北区市场监督局就发布了关于1批次不合格食品风险控制情况的通告，其中就涉及泡椒味的魔芋爽，是由重庆渝趣食品有限公司委托生产。

而卫龙美味的魔芋爽也不能幸免。黑猫投诉平台显示，卫龙食品魔芋爽被消费者投诉称“含有黑色工业异物”“有飞虫异物”“有黑色脏污”“破包变质”等。

最让消费者印象深刻的或许是，今年5月中下旬，部分消费者反映包装上明确标注着每包重15克的卫龙魔芋爽，带包装称重实际重量分别为12.6克和8.9克，均未能达到包装上所标明的重量。此事一度冲上热搜，卫龙官方在抖音发布致消费者。

所以从这个层面上讲，无论是辣条还是魔芋爽在资本市场上都缺乏想象力。未来，卫龙美味要提振股价除了踏踏实实地将产品做得更好，开发出更多的网红食品之外，有一些可预期的充满想象力的项目或许更能引起资本市场的躁动。

反之，无论是休闲食品还是餐饮业，想要大幅提振业绩或者让自己持续充满网红食品特性，就需要严守食品安全红线的前提下，更为深度和广度地对食品进行研发，力求始终引领休闲食品这个行业。或许，那时的卫龙就已经成为一流企业了。

【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。码字不易，若您手机还有电，请帮忙点赞、转发。非常感谢】