【北交所观察】流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段--开源202...

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1、北交所专精特新小巨人154家占比58.6%，首次超过科创板--开源2025.1.5

2、2024年行情复盘，看好2025年高稀缺性标的机会--开源2024.12.29

3、北交所2024年新股回顾：申购积极、表现活跃，首日涨幅均值204%--开源2024.12.22

北交所观察

流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段

Beijing Stock Exchange

分析师：诸海滨 S0790522080007

·专题：北交所调整已进入后期阶段，短期下跌空间有限

强势股指标来看，经历“924”行情以后，北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，短期内资金追逐强势股的意愿明显减弱，北证50指数当前进入震荡波动状态。从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛，振幅显示市场波动率也在回落稳定。北交所换手率来看，逐步趋于与创业板换手率的接近水平。从成交额角度来看，本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善，成交额目前已连续多日保持在百亿元以上，市场情绪逐步企稳，资金的参与意愿正在回升。估值变化来看，截至2025年1月10日，北证A股整体PE下滑到33.49X，共计94家公司PE TTM 超过45X，占比35.74%，其中33家企业PE TTM超过105X，占比12.55%；此外，依旧有82家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50高点2024年11月7日相比，企业PE TTM在0-30X的企业数量增加了25家，PE TTM超过45X的企业数量减少33家，其中PE TTM超过90X的企业减少17家。

·观点：北交所近期震荡增长，关注新质生产力及“小巨人”等缺性标的

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅增长，北证50指数收盘报1024.26点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的，本周新调入梓橦宫、球冠电缆。

·北交所市场表现：本周北证50指数震荡增长，PE TTM46.79X

从指数来看，北证50指数报1,024.26点，较上周增长0.60%，PE TTM为46.79X；从估值角度看，科创板整体PE估值从47.42X增长到47.66X，创业板整体PE由34.03X下滑到33.66X，北证A股整体PE由33.51X下滑到33.49X；从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所增长达5.71% (+0.49pcts)。

·北交所IPO审核一览：本周宏海科技获注册批复，2家企业终止上市

按最新审核状态分类，2025年1月6日-2025年1月10日更新信息：宏海科技1家公司更新审核状态至已注册；开发科技1家公司更新审核状态至已提交注册；爱舍伦、兢强科技、科马材料、泰凯英4家企业更新审核状态至已问询；珈创生物、天盛股份2家企业更新审核状态至终止。

·风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。

流动性较上轮有明显改善，北交所进入震荡阶段

1、周观点：北交所调整进入震荡阶段，流动性好于以往

北交所强势股指标已到底部，北交所调整阶段进入震荡阶段。经历“924”行情以后，北交所涨停家数和创历史新高家数均已显著回落至低位，市场情绪已逐步稳定，北证50指数从急跌进入震荡状态。

从北证50震幅来看，随着调整的深入，振幅已明显收敛。北证50指数在经历了“924”的快速拉升后，进入了调整阶段。伴随指数的逐步回调，振幅显示市场波动率也在回落稳定。波动率的下降往往是市场进入震荡的特征。

北交所逐步接近创业板换手率的水平。在北交所经历快速上涨后，2024年12月后交易热度逐步减弱，换手率指标从高活跃度转向低波动状态，目前换手率已经接近创业板水平。

从成交额角度来看，本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善。本轮北交所周期流动性较上轮有明显改善，目前已连续多日保持在百亿元以上，市场情绪逐步企稳。

估值结构上看过高估值数量有所减少，截至2025年1月10日，共计94家企业PE TTM 超过45X，占比35.74%，其中33家企业PE TTM超过105X，占比12.55%；此外，依旧有82家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比31.18%。与本轮北证50高点2024年11月7日相比， PE TTM在0-30X的公司数量增加了25家，PE TTM超过45X的企业数量减少33家，其中PE TTM超过90X的企业减少17家。

从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅反弹。北证50指数收盘报1024.26点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。本周新调入梓橦宫、球冠电缆。

2、北交所市场表现：本周北证50指数上涨，北证A股市盈率33.49X

本周，北证A股、创业板整体PE估值出现下滑，科创板小幅增长。科创板整体PE估值从47.42X增长到47.66X，创业板整体PE由34.03X下滑到33.66X，北证A股整体PE由33.51X下滑到33.49X。

从流动性表现来看，北证A股本周（2025.1.6-2025.1.10）日均成交额145.46亿元，较上周增长5.78%。北证A股本周日均换手率有所增长，达5.71% (+0.49pcts)；创业板本周日均换手率4.50% (-0.36pcts)；科创板本周日均换手率2.14% (-0.01pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。

从指数来看，北证50指数本周整体震荡反弹，北证50指数PE TTM46.79X。从几大指数涨跌幅表现来看，沪深300、创业板指下滑，科创50有所增长。截至本周（2025.1.10），北证50指数报1024.26点，较上周增长0.60%；沪深300指数报3732.48点，较上周收盘价下跌1.13%；科创50指数报950.59点，较上周收盘价增长0.93%；创业板指指数报1,975.30点，较上周收盘价下跌2.02%。

3、北交所上市情况：2025年首家上市公司首日涨幅407%

2023年1月1日到2025年1月10日，北交所共有101家企业新发上市。其中，2024年12月30日~2025年1月3日，星图测控在北交所上市。

2023年1月1日至2025年1月10日，101家上市企业的发行市盈率均值为16.44 X、中值为15.96 X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为96.97%，首日涨跌幅中值为46.82%，2024年22家上市公司首日涨幅均值217.69%；2025年首家上市公司星图测控首日涨幅407.23%。其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。

4、北交所IPO审核一览：本周1家企业已注册，2家终止

风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险

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开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。

所获荣誉

👉2023-2024年新财富最佳北交所公司研究团队第一

👉2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名

👉2024年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构

👉2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一

👉2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

👉2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名

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