引子：急涨结束后，电风扇式的热点轮动极大增加了投资难度。很多聪明资金止盈后开始买入凤凰结构。后续上涨的话，1 个月敲出重获流动性；后市下跌的话，有 30% 安全垫+每月 0.3% 降敲；遇到敲入的话，每月或有 1.77% 的现金分红又能积累盈利垫，对冲潜在敲入损失。比红利股分红高，比普通权益资产多了30%安全垫，比普通雪球抗敲入能力强。再加上目前指数还在低位，又遇到罕见的高水平票息，也难怪它会如此抢手。

1、额度从 2000 万追加到 4000 万，到最后还是不够

这是真事儿，下午刚发生在我身边。

有个凤凰产品今天是打款日，只剩下最后100 万额度的时候，却有两个投资人一起打款进来。

一个说自己先定的额度，另外一个说自己先打的款，各不相让。

此事暂时还没结果，究竟要不要退款，还要看交易台是否肯松口。

也不是故意要制造紧张氛围，而是确实没想到会这么抢手。

本来计划的是 2000 名本的总额，中间因为发现投资人普遍感兴趣，随即又追加了 2000 万名本额度。

但是，临到最后，还是发生了抢额度的事件。

不是雪球发行遇冷吗？为什么还会发生这样的情况呢？

一方面是因为当前行情不确定性大，一方面是因为这个凤凰产品确实有吸引力。

2、急涨结束后，电风扇式的热点轮动极大增加了投资难度

3000 点护盘任务完成后，大哥明显开始日常摸鱼了。

市场也逐渐回到了本来的样子：回购公告开始少了，减持公告开始多了，定增公告开始多了，转融通从T+0变成了T+1，重出江湖了，恒生科技刚进入技术性牛市，又开始技术性调整......看到文件摩拳擦掌的，被知道文件埋伏已久的，砸了个眼冒绿光。

昨天红利，今天白酒，明天能源，后天医药，都知道热点会轮动，但是轮动的像电风扇一样实在让人束手无策。

消息慢错过买点，手慢错过卖点，乐观站在山顶，悲观错过反弹，轮动踏错节奏，利好变成利空，A股处处是遗憾。

真正的市场聪明钱，2 月份交易的是流动性改善带来的反弹，3 月份交易的是增量资金入场，一看情况不妙，现在已经纷纷开始撤退。

这一轮反弹中，不少指数已经从最低点涨了20%-30%，妥妥的技术性牛市了，在没见到增量资金大幅改善的情况下，不见好就收难道要等着过年吗？

止盈的聪明钱、待投的资金又同时面临着资产荒，可投的资产真的不多。

红利和债券都要配，但是又不能全买这些。

经历过白马抱团踩踏、微盘踩踏之后，人们对交易拥挤度非常谨慎，谁能保证红利股不会踩踏，债券不会回调呢？这几天被热炒的 30 年期国债大跌就是前车之鉴，涨的时候慢慢涨，跌的时候急跌。

这个时候，很多有识之士就把目光往向了凤凰结构产品。

3、兼顾安全与收益，凤凰产品也能达到年化 23% 的收益

就以开头说的那一个凤凰产品举例，很适合当前既想防御风险又厌倦了追踪热点的投资者。

凤凰票息不如早利雪球高，那是因为早利雪球的高票息可能看得到拿不到，不到敲出或者到期都难预料。而凤凰不一样，每月观察日只要还在敲出线以上，每月都能稳定拿到一笔现金分红。既改善了雪球产品缺失流动性的不足，又提前构筑了年化20% 的收益安全垫，抗敲入、抗亏损能力更强。

这个产品设计的时候有这样几个特点 ：

防御技能点满。70% 低敲入线，3850 点才会敲入。增加每月降敲，如果后续市场弱势震荡，依然能敲出；进退灵活。无锁定期，后市如果上涨，1 个月就能敲出，重获流动性收益性价比高。敲出线 105%，能够拿更久的票息。50% 保证金，在收益和安全性之间寻找平衡点；

它背后蕴藏的市场观点是：

2 年以内中证 1000 在当前低位不会再发生超过 30% 的下跌；当前的市场晦暗难明，看不透会向何处发展，而又不想踏空；后市果真上涨的话，又希望重获流动性转投其他资产；对普通雪球、早利雪球心有余悸，短期内难以恢复对其信心；市场上找不到更好的，既有每月年化 20%现金分红收益，又有 30% 下跌安全垫的产品。

每月到手票息 1.77% 的凤凰，不比一年4% 分红的红利股香？

于是，在市场再度走到十字路口的时候，这款凤凰产品就成了当下的最优解。

更重要的是，最近一个时期，券商为了补规模，做出了空前的票息让利，就相当于双十一促销一样，票息在隐波和贴水都下降的情况下反而创出了历史新高，比 2022 年 5 月份时都高，连凤凰结构的报价都能媲美 2023 年早利的报价了。