导读 肖文辉：哈尔滨晨骐粮油食品有限公司期货部经理。主要研究油脂油粕、玉米等农产品。基于期货服务现货产业，善于结合国内外宏观基本面，以及技术面对市场行为、品种走势等进行综合分析。致力于期货市场服务“三农”，为企业设计套期保值策略、交易策略，助力“三农”发展。 核心观点：我对于后期玉米市场的综合判断，第一个是全球玉米预计会继续宽松，国际价格或将继续下行。第二个是国内新季小麦即将收割，产量品质或将形成比价优势。第三个政策面指引，增储或者限制进口，或者增加商业储备，对玉米都是利多的。第四个工业、饲用需求会有备货补库的需求，或许对玉米价格有支撑效果。 正文 本文来自于05.05晚上“牛转钱坤”直播中关于玉米、大豆的分享内容。 1、各地区种植情况 首先看东北玉米的种植情况，2023年东北产区玉米种植面积出现了普遍增长，其中黑龙江省的种植面积增长最多，主要有三个原因，第一个是2022年玉米现货价格整体较好，而且利润较高。第二个是2023年种植成本提高，玉米亩产大幅高于大豆，有一定的利润空间。第三个是局地常年进行大豆和玉米轮作，2022年种植大豆的地区，2023年就改种玉米。黑龙江的黑土地是旱地，主要种植玉米和大豆。2022年大豆的种植面积比较大，而且2023年轮作国家也有补贴，黑龙江玉米的种植面积就偏大。 数据来看，2023年黑龙江省玉米的种植面积较2022年增加1144.6万亩。 东北玉米产量的整体情况，2023年东北产区的玉米单产较2022年也是有所增加的，其中黑龙江省总产增长较多。 也分为三个原因，第一个是2023年前期东北各地区出现干旱的，当时我们去调研，发现东部很多地区玉米出现秃尖的现状，但是后期天气的影响又把个别地区不利影响追回了。 第二个是个别地区出现了降雨、低温、早霜、冰雹等不利天气，有一定内涝倒伏的情况发生，但是这种情况并不严重。第三个是唯一单产降低的地区是黑龙江省东部，但种植面积大幅增加，拉高了黑龙江的总产量。 单独看一下新疆地区，新疆地区的玉米大豆，后期可能是比较重要的板块。2023年的种植面积较2022年增加，但增加幅度放在全国来说比较少。以后新疆可能会是豆一除了黑龙江、吉林、辽宁、内蒙的另一个主产区。 2、供需平衡表 农业农村部23~24年度的总产量放在2.89亿吨，但是我们认为是3亿吨左右，总产量连续三年增加，21~22年度是2.69亿吨，22~23年度是2.73亿吨。 虽然产量是增加的，但是饲用需求（65%）和工业需求（30%）这两年也是在增加的。虽然生猪产能有去化，但是饲用需求较去年也有增加。 期末盈余，玉米是有盈余的，而且量还比较大，所以玉米不会有大涨的行情。作为产业端，倾向于高位去做盘面的做空套保。 3、玉米需关注政策面影响 2022年新粮高开高走，当时玉米开秤价是一块多，黑龙江1块4开称，然后抢到1块6分、1块8分。但是高开高走后一直下跌回落，连续三年囤玉米的企业都损失惨重。23年以后出现断崖式下跌。 黑龙江是农业大省，拉动黑龙江、吉林的GDP，很大一部分在玉米和大豆上。现在的国际环境不好，粮食安全很重要，政策鼓励要让农民有种粮积极性。 所以我认为当前玉米这个价格谨慎做空，跌到2300就很难继续下行了，最主要的原因就是政策。2023年秋收以来，中储粮集团直属库已经在东北产区进行多次的增储增收，导致年后玉米不仅没有跌到2200点，反而出现了一波反弹。 4、玉米不宜过分看空 作为产业端，我们不会过分看空玉米。玉米作为饲料有很多替代，特别是小麦和稻谷，但是今年小麦的价格对玉米的替代已经没有优势了。 从量级来看，21~22年度是1500万吨，22~23年度3500万吨，替代量非常高，而且23年河南还出现了芽麦事件，所以这一轮对玉米替代的需求量比较大。 今年小麦对玉米的替代才1600万吨。稻谷21~22年是2800万吨，22~23年是2200万吨，今年才1500万吨，两个量级最大的替代品种都出现了下滑。 再看饲用玉米和小麦的比价，目前小麦价格大幅高于玉米价格500~700之间，我们不用太担心小麦替代的问题。 5、进口 玉米进口一直是配额制，配额是720万吨，2021年之前最高的时候也就三四百万吨。因为国内出现了供不足需，从2021年后开始大量进口玉米，现在的玉米进口量远远超过了进口配额。 以前我们进口的最大来源国是乌克兰，2023年巴西在进口比重已经超过了乌克兰。巴西产量近年玉米产量一直在增加，我国从巴西的进口量也在增加。巴西种植玉米的成本比较低，连累国内的玉米。 国家统计局的玉米产量数据是2.89亿吨，进口玉米最高的时候达到2700多万吨，占到国内玉米产量的近10%。所以玉米期现的联动会跟国外联动比较紧密。 6、行情展望 我对于后期玉米市场的综合判断： 第一个是全球玉米预计会继续宽松，国际价格或将继续下行。 第二个是国内新季小麦即将收割，产量品质或将形成比价优势。 第三个政策面指引，增储或者限制进口，或者增加商业储备，对玉米都是利多的。第四个工业、饲用需求会有备货补库的需求，或许对玉米价格有支撑效果。 综合供应和需求表现，2023~2024年度整体供需是双增的，考虑到储备收储的增加，相关替代品的减少，在年度末商业库存预期同比会略降，所以5月份和6月份压力应该是偏大的。 七-八月份期货盘面运行区间在2350~2550。2024年种植成本预期下降，黑龙江一垧地下降1000~3000块钱，预计贸易商存粮的心态会比较谨慎，所以7~8月份如果上涨，涨幅有限。 7、豆一 短期内，豆一没有什么矛盾，像玉米一样，国内供给大于需求。进口美豆价格一直都偏低，也形成一定的替代，所以大豆整体也是逢高空的思路。 基于现在盘面的价格，包括黑龙江地区高蛋白的大豆一直都被九三收购，市场上短期可能会出现缺货的情况。 期货盘面上看，虽然外资参与程度很深，但是外资没有交货能力，也没有出现过接货的情况，所以外资在豆一上并没有定价权，而且豆一的交割库都在黑龙江，外资交割力量薄弱。 我对豆一07合约的看法是，4600以下有性价比，4700以上或者4750以上压力较大。 2023年种玉米的收益不好，普遍亏损，今年种植大豆的面积会大幅增加，同时叠加中储粮的库存压力和九三的压力，明年的大豆难有好价格。关注远期A2411/A2501高位的长线做空机会。