新村长上任以来，管理层密集出击，对多家涉嫌财务造假的公司予以立案或作出行政处罚，涉及的人员广度和惩处力度都大幅提升，其中就包括了今天的主角之一。

广誉远始创于明嘉靖二十年（公元1541年），距今已有483年的历史。在清代曾与广州陈李济、北京同仁堂、杭州胡庆余堂并称为“四大药店”。公司2006年成为首批国商务部认定的“中华老字号”企业，主导产品“龟龄集”和“定坤丹” 为国家级保密品种，“龟龄集”、“定坤丹”和“安宫牛黄丸”被认定为国家级非物质文化遗产产品。

拥有如此深厚的历史底蕴，国家四大保密处方之一的高等级的主导产品，广誉远一定是媲美片仔癀、云南白药一样的大牛股吧？

公司前身是同仁铝业，1996年上市，2000年更名东盛科技，2016年收购了山西广誉远国药40%股权。如果你从2016年开始持有广誉远到现在，8年时间的收益为8%，结果让人大失所望。

问题出在那里？业绩！

2016年收购山西广誉远国药股权，当年净利润0.81亿，接下的三年每年利润只有4~5千万，2020年开始连亏3年。这业绩算是暴雷了，更是和成长性完全没关系了。

这是一家问题重重的公司，回避才是关键。如果业绩暴雷还阻止不了你买，那是不是也该听一听“家长”劝呢？

2016年开始，交易所持续关注收入异常波动、销售费用畸高等造假迹象，7次发出监管函件要求公司进一步核实并充分提示风险。

3月25日晚，广誉远发布《关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告》，公司被认定连续多年财报虚假记载。

根据《事先告知书》，广誉远2016年至2021年年报“买断式销售”模式披露不真实，在子公司山西广誉远与部分下游商业公司存在“产品发生滞销及近效期，可无条件退货”约定的情况下，向部分下游商业公司实施压货，滥用“出库即确认收入”会计政策，提前确认销售收入，同时，对销售费用处理不正确，部分销售费用存在归属期间不准确或会计处理不符合企业会计准则规定的情形。上述情况导致广誉远2016年至2022年年度报告及2023年半年报存在虚假记载。

“造假”手段都用上了，还只有这么点业绩? 所以，投资A股还是要多听“劝”。

几百年的老字号这么被私人资本家糟蹋确实可惜。2021年公司实控人由自然人郭家学变更为山西省国资委，虚增收入及利润问题主要发生在国资委入主之前。

2021年广誉远走出了一波近3倍的行情，炒作的就是希望国资委能给这个百年老字号注入新生命。山西国资接手后，广誉远开展了“百日清欠、降本增效、增量拓展”三大专项行动。但从业绩上看，这两年的重点工作还在处理历史遗留问题。我们也期待“广誉远”这个“百年老字号”金子招牌能在在不远的将来重现荣光。

你觉得广誉远会有第二春吗？

2019年到2021年是医药行业的大牛市，一年半的时间，中证医药指数上涨超过110%。医疗器械龙头——迈瑞医疗上涨超过300%；创新药龙头——恒瑞医药上涨超过200%；眼科茅——爱尔眼科涨幅超过150%。

就是在各细分龙头股价都翻倍上涨的背景下，步长制药作为国内最大的心脑血管中成药生产企业，19年大牛市中仅上涨50%，要是一直持股到现在基本上就打平了。

为什么同样是医药龙头，有的能翻几倍，有的却不动？

迈瑞医疗上市前净利润26亿不到，上市后每年稳定增长，22年达到96亿，净利润翻3倍多，22年利润比19年也增长了一倍，叠加牛市带来的估值溢价，股价上涨2倍算是合理。

步长制药为什么涨不动？

步长制药2016年上市，到2020年每年利润都在18亿上下波动，基本没有增长。由于公司产品陆续调出各省级医保目录，2021年下滑到11.6亿，22年应大额商誉减值亏了15亿。19年能上涨50%全靠牛市大环境，炒高了估值。股价上去了，业绩却下来了，没业绩支持的高估值就是一个雷，牛市结束后跌回原位也是理所当然的了。

步长制药本身是一个不错的企业，研发、培育出了脑心通胶囊、稳心颗粒和丹红注射液三个独家专利品种。公司创始人赵步长是著名心血管病专家，国务院有突出贡献专家。但公司管理层的骚操作实在太多，没有持续增长的业绩作为支撑，公司股价是难以稳定上涨的。

这个市场上，到处都是伪价值投资者，别看他们张口闭口就是价值投资，但做的事情都不是价值投资。

有的人看到一些垃圾信息，说某家公司前景广阔、未来肯定能赚很多钱，就买进去了。看到有人喊“核心资产”、“茅指数”，就被忽悠了，涨到80倍市盈率、100倍市盈率还在买。这哪里是价值投资。

我敢说，只要是真正用价值投资的思路去做，一定能赚钱。但真正的价值投资，90%的人没理解！

股价的本质是什么，岩松投研圈里多次强调过，股票价格＝每股收益×市盈率，股票价格的涨跌都是由每股收益和市盈率这两个要素管着。

还不知道岩松投研圈是什么的朋友，可以点这里的链接看看：我们的成长。

股价能长期上涨，只有一个根本动力，就是业绩增长。所有大牛股都是这样，像茅台、格力、伊利、东方财富等等，没有哪一家公司不是业绩持续增长的。

决定股价的要素有两个：业绩和估值。业绩上升，可以推动股价上涨。估值上升，也能推动股价上涨。但是估值不能无限上升，而业绩可以持续增长。

就拿茅台这只大牛股来说吧，2010年净利润是50亿，2021年增长到500多亿，11年来业绩持续增长。

估值就不一样了。茅台上市20多年，这期间的市盈率起起落落，最高到过70多倍，最低到过10倍。不管怎么上下波动，最后都会回归到20倍的估值中枢。

价值投资就像你平时买东西一样，货比三家，看看价格和真实价值匹不匹配。要想长期实现获利，就得找利润持续增长的企业，在合理的价格买；或者找利润稳定的企业，便宜的时候买，贵的时候就不买。这是这么简单的道理，但大部分是没做到的。