今天从资金面聊起。

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尽管股市长期走势取决于基本面和估值，但短期走势往往取决于资金面。

下图为A股各路资金单周变化统计（数据为上上周，非最新）。

你会发现，现在能对A股市场产生重大影响的，主要是以下四者：

融资资金（可能是决定性的，单周300~1000亿级别）；

>公募基金（股基发行+ETF申购，100~500亿级别）；

>交易费用（稳定百亿级别，纯流出）；

≈北上资金（百亿级别，具体数据不再公布，为估算，本文忽略）。

很多人日常担心的IPO和产业资本减持，影响都小得多。与前几者根本不在一个数量级上。

不过，并非某些无良大股东或高管大发慈悲不割韭菜了，而是最近这一年为了拯救熊市，监管部门打了若干补丁，大幅限制了此类资金的骚操作

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先说近乎是决定性力量的融资资金。

下图红绿柱是融资资金每日流入或流出情况。红色表示流入，越高流入量越大。绿柱反之。

上周二之前，融资资金保持大幅买入态势；

但从周二起，融资资金逐渐乏力，流入速度放缓；

周四起，融资资金开始大幅流出。

这不就巧了嘛——上周二起，A股开始乏力，周四开启连续大跌。

可见，融资资金主导了近期的回调。

这事侧面也是有验证的。

近期，中小盘股在迅速上涨后快速崩盘，也表明融资资金可能在作祟。毕竟，融资资金最爱的就是爆炒中小盘。

另外，融资资金以小散游资为主。因此，融资资金和股民开户数也有所挂钩。

上一次融资资金大爆发是2015年牛市，当时股民单月开户数达到了700万户。

而上交所公布的今年10月股民开户数也超过600万户，很接近2015年的水平。

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再来看公募基金，包括新发基金和旧基申购。

主动股基的规模都在下降，因为表现差，基民不买账了。所以能得到资金流入的股基几乎都是指数ETF，特别是近期超火的A500指数ETF。

表面上看，A500ETF的整体份额持续增长，资金不断流入，各家基金公司捷报频传。

我不完全统计了下，9月底A500ETF陆续成立后，已经有1200亿的资金规模。这里仅仅为不完全统计，考虑到部分A500ETF刚成立还未公布规模，实际总规模应该超过2000亿。

可问题是，这些资金就是增量资金吗？真的是从存款那边跑步入场的吗？

很可能并不是。

下图是市场内体量最大的沪深300ETF份额情况。

其份额在10月11日见顶后，持续下降。从1000多亿的份额下降到900多亿。

叠加其4.*的净值，仅从该基金流出的资金就接近400亿

而这个现象可不止出现了沪深300ETF上，还出现了其他ETF身上，如最大的中证500ETF份额如下图。

10月初至今流出了150亿。

关键是，我还观察了规模最大的中证1000、最大的半导体ETF、最大的科创ETF、最大的创业板ETF和最大的医疗ETF，都出现了相似情况——10月牛市以来各种流出。

这说明了一件事，很多资金是赎回了其他ETF，申购了A500ETF。A500ETF所谓的规模大幅增长，主要是存量资金的搬家，而非增量资金的大笔买入。

为防偏颇，我全面统计了各项数据，结果显示，所有公募基金（包括新发基金和存量ETF变动）11月只流入了区区150亿。

主动股基的短期数据无法获取，但大概率是流出的。

而对比融资资金单日动辄数百亿的买入水平，公募基金本轮小牛市的影响力几乎为0。

话说咱散户是有点意思哈。

2015年牛市融资炒股被伤透了心，于是2019~2020年放弃股票，爆买基金。

结果2020年牛市又被基金伤了道心，2024年果断放弃基金，重新自己上杠杆炒股。

有没有可能，下一轮周期是再次抢着买入基金

最后就是交易费用，属于摩擦成本，会永久性损失的那种。我算了下，今年前9个月，每月稳定净流出200~300亿。

随着10月股市的火爆，交易量的攀升，最新每月净流出已经高达600~800亿，翻了两倍多。

其对市场也有一定的负面影响。因为这么看的话，某些妖股都不是零和博弈了，而是负和博弈。公司本身就没利润，换手率还巨高。每交易一次，券商、交易所和税务局等还要再抠点零头。

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结合上述资金的性质，聊聊接下来的市场。

融资资金偏散户性质，追涨杀跌成性，趋势性强，对市场趋势具有强化作用和反身性。

如继续流出，可能会继续带领本轮下跌，主要杀的依然会是此前疯牛的中小盘股。这些票子该洗洗睡了

而ETF里的资金相对理性，低买高卖或躺倒不动为主。在跌幅较大的情况下，此类资金可能会重新入场。特别是国家队，在3000点以下可是万亿级救场的。

所以要跌到3000点？我知道你很急，但是你先别急。

大家可以回看我前面给出的规模最大的沪深300ETF和中证500ETF的份额变化图。

你会发现，从上周五起，这些ETF的份额已经开始增长。具体而言，上周五全市场ETF单日净流入超200亿。

换言之，就在当下3300点的位置，很多ETF呈现出了重新买入的趋势。

只要A股继续跌，这将会是市场接下来最重要的多头。这个力量足以抵住大部分的融资余额空军。

国庆节后我给大家分析过，从目前的基本面和估值看，3300点是均衡位。

如今分析资金面，3300这个位置也会是均衡位，多头和空头大概率会在此处达到平衡。

所以当下这个位置，疯牛已死！但A股的牛市没死。不要慌，再往下要考虑逐渐买入了。

最后报下格指2.09，投资机会A-，再跌点就到A+了，重新看到机会。感谢点赞在看和分享，各位的支持是我更文的最大动力!