今天市场没啥好聊的。

现在的A股，都有路径依赖了。我都能想到接下来的套路：

先横盘、阴跌个几天，一路逼近3200。等陆续有人开始看3000甚至2700了，再重新上涨

说过很多次了，3200~3300就是当下A股的平衡位。上涨下跌都挺难的，除非有确定性的利好或利空。

今天还是想聊聊更长期的事情——未来3年A股的收益率。

我做了个为期10年的散点图。

横坐标是A股过去10年某个交易日的市盈率（PE）。纵坐标是该日买入A股后，接下来3年的年化收益率。这里的A股用沪深300表征。

你会发现，历史规律是非常明确的：

买入沪深300时的市盈率越低，未来收益率越高。

具体而言，你要是极低的估值买入沪深300，比如8倍PE，未来3年的年化收益率往往会超过15%，接近20%。

反之，你要是以很高的估值买入沪深300，比如18倍PE，未来3年的年化收益率总是会低于-10%。

这就是价值投资的基本理念之一，买入价格越便宜越好。

那么问题来了，2700点时的沪深300市盈率是多少呢？

不到11倍。这是一个很低的值。

而现在呢？

12.7倍。是个相对较低值。

我也在图中用红线标了出来。

回过头看，2700点就是个非常便宜的价格。

因为根据历史数据的预测，当时买入沪深300，未来3年的年化收益率必然会高于2%，平均9%。

即保底也是存款收益率，平均则是4~5倍的存款收益率

这也是为什么我们敢在2700点满仓。在这种情况下，应该下重注。

而现在3300点这个位置买入沪深300，未来3年的年化收益率大概率在-4%~12%，平均在4%左右。

这个收益就相对普通了。只能说，相较于2%不到的存款，现在的A股依然是有性价比的，但没那么突出。

这也是为什么在3300~3600的位置，我们做了些减仓的操作。

更直观点，映射到大家更熟悉的上证指数。那就是3年后，上证指数大概率在2900~4700点之间，平均3800点。

当然，投资是个概率问题。以上是基于历史的模糊计算，只能近似模拟未来，不可能精确刻画未来。

这种预测的准确性能达到多少呢？我还作了个图。

下图蓝线是2013年以来，各交易日买入沪深300后的3年年化收益率，为真实值。黄线则是根据前面的算法得出的预测值。

你会发现，预测的准确度是比较高的，预测值对现实世界有较强的指导性。

不过，在个别情况下，会出现偏差。

比如2018年初，预测出来的未来3年年化收益率在-6%左右，是很差劲的，应该立刻卖出。

可实际上，接下来3年的实际年化收益率竟然接近10%。卖出反而是错误的。

当时的情况是这样的：

2018年确实出现了大熊市，年初卖出是对的。但随后就是2019~2021年的白马股大牛市。

而沪深300的白马股占比较高，直接导致沪深300大幅上涨，实际收益率很高，远超预测值。

这能说明预测不准吗？貌似并不能。

事实上，这种现实大幅背离预测的背后，是白马股市值的过分膨胀，是上涨潜力的明显透支。

结果大家都知道了，是2021年后白马股股价的各种崩盘和多年下跌。

这么看，预测值在短期内（一年内）是对的，中期内（三年内）是错的，但长期（五年以上）又是对的。总体是有价值的。

最后说下对现实世界的指导。

现在市场情绪两极分化。

一部分人高喊年底4000点。可按照前面的计算，4000点大概率已经消耗了未来3年的大部分上涨潜力，那就应该大幅减仓了。

至于有些朋友喊的5000点大国牛、崛起牛、自主牛。不得不说，可能性非常低

另一部分人悲观等待2700点甚至更低。而按照前面的计算结果，2700点保底也是存款收益，怎么也该满仓上车了，甭管彼时的市场有多悲观！

报下格指2.10，投资机会依然为A+。今天整理数据用时较长，文章发得比较晚。还望多点赞在看和分享，各位的支持是我更文的最大动力!