文：燕翔、许茹纯

核心结论

本周有三方面值得重点关注。

一是8月15日，统计局公布2024年7月经济增长数据。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，从环比看，7 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.35%，工业生产规模持续扩张。在社消方面，社零总额37757亿元，同比增长2.7%。在商品零售上，分消费类别看， 7 月份，商品零售额33354 亿元，同比增长 2.7%。1-7月份，商品零售243079亿元，增长3.1%；服务零售额同比增长7.2%，维持较高增速。从贡献看，7月份商品零售拉动社消零售增速总额增长2.4个百分点，餐饮收入拉动0.3个百分点。投资规模方面，1-7月份全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，投资规模持续扩大。在制造业上，1-7月份制造业投资增长9.3%，贡献率为62.2%，比上半年提高4.7个百分点；基建投资（不含电气水）累计同比增长4.9%。制造业投资增长快于同期全部固定投资增速，支撑作用持续增强。而房地产市场仍在调整。供给端看，1-7月份，全国房地产开发投资同比下降10.2%，仍在磨底；房屋新开工及竣工面积当月跌幅有所收窄。需求端来看，全国商品房销售面积同比累计增速持续收窄，房价同比调整幅度略有扩大。7月全国商品房销售面积同比增速小幅回落，商品住宅销售价格环比降幅略收窄但同比降幅小幅扩大。二是8月14日美国公布7月份通胀数据。7月美国CPI同比2.9%，预期和前值3.0%；环比0.2%，预期0.2%，前值-0.1%；核心CPI同比3.2%，预期3.2%，前值3.3%；核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.1%。7月美国CPI和核心CPI同比继续回落，反映通胀压力边际减弱，但环比较6月数据边际好转，并未失速下行。往后按0.2%假设看，8-9月CPI有望降至2.7%附近，尽管没有到美联储通胀2%目标，但在经济尤其是就业压力加大背景下，美联储9月启动降息是大概率事件。但5月以来美国金融条件的大幅转松，可能会引发经济和通胀数据反弹，意味着本轮美联储降息或难一蹴而就。后续重点关注美联储主席鲍威尔的讲话内容。三是8月13日人民银行发布7月份金融数据。7月末，我国人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%；社融存量为395.72万亿元，同比增长8.2%；广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%。流通中货币(M0)余额11.88万亿元,同比增长12%。前七个月净投放现金5396亿元。7月份票据融资增加2146亿元，增量较为明显。7月贷款和社融数据反映当前数据“挤水分”卓有成效，有助于金融机构服务提质增效的同时防范风险；但仍然要看到当前需求偏弱的问题依然存在。为实现全年经济发展目标，下半年央行逆周期调节政策有望进一步加力，出台相关政策，在防范资金空转的同时促进信贷增长。风险提示：地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年8月18日发布的报告《一周综评与展望：七月数据出炉，经济总体向稳》。

分析师：燕翔， S0210523050003许茹纯， S0210523060005新书推荐 |《追寻价值之路：1990～2023年中国股市行情复盘》

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