作者：齐向阳
出品：全球财说
2021年三季度已经过半，内地公募基金排名又现大幅变化，前海开源的崔宸龙超过了上半年状元韩广哲占据榜首。
同时，在榜尾一端的基金多只年内跌幅约在20%水平线上。《全球财说》发现，在主动权益类基金中，来自大成基金的一只量化基金显得格外刺眼。
资料显示，这只最新排名已经在近2000只基金中排名倒数的量化基金，就是大成智惠量化多策略（004209. OF），目前该基金年内的净值增长率约为-20.07%。
再看2020年的成绩，这只基金全年所取得的业绩仅为15.54%，也在公募波澜壮阔的整体行情中排在后面。
由此，成立于2017年3月份的大成智惠量化多策略，目前年化收益还不到4个点，而公司对此更是在今年更换了基金经理，但是在量化基金中，基金经理并非是问题的根本。
问题究竟出在了哪里？从大成智惠量化多策略的相关资料看，似乎存在着矛盾的地方。
该产品的业绩比较基准，设定为沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%，股票部分基本上就是捆绑圈定沪深300。
《全球财说》同时注意到，该产品的投资目标描述为：“在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，本基金通过大类资产的灵活配置，以及通过多种量化投资策略，力求实现基金资产的持续稳定增值。”
字面意思不难理解，基金对于量化模型的选择应该是秉承开放态度，根本目的是满足并服务于投资人需求。
从产品规模变化曲线看，自成立到2021年二季度末，产品规模从1.29亿元一路下行，至2020年二季度末最低曾达到0.11亿元。虽然时隔1年业绩未见明显起色，但产品规模却在2021年二季度达到了1.50亿元。
不过，大成智惠量化多策略的调仓思路着实不敢恭维。该产品二季报显示，基金经理将上一季度的10只重仓股票全部调出。
从整体风格看，一季度重仓股偏向于顺周期，尤其是化工股占据了较大的比重，例如玲珑轮胎、赛轮轮胎、万华化学、华鲁恒升、扬龙化工等，上述几只股票基本占据了一半席位；然而，二季度十大重仓股却彻底回归至沪深300领域，招商银行、美的集团、中国平安、长春高新等非常熟悉的龙头公司赫然在榜。
但是，这样全盘否定式调仓并没有取得好的效果，中国平安、美的集团等核心资产标的在年内均出现较大下跌。
同时，二季度重仓股中还有安图生物、迈克生物来自生物医药板块的非龙头标的，当然我们很难判断因何选出这样两只生物医药类股票，但从二级市场的走势反馈看，上述两者在年内都出现了较大幅度下跌。
“马后炮”般回看今年一季度时的重仓股，如果大成智惠量化多策略能够一直持有不调仓的话，如赛轮轮胎、桐昆股份等股票目前的年内涨幅已相当可观。
那么，这样的全部调整真的是遵循量化模型得出的结果吗？
基金经理变更背后的意图在大成智惠量化多策略的季报中，《全球财说》找到了这样一段描述：“本基金二季度采用了偏基本面的量化策略，以长期投资为出发点，精选一批质地优良、估值相对合理的股票构建投资组合，并降低换手率，减少交易损耗。虽然短期内，股票估值因为市场情绪等原因上下波动，但长线来看，股价终归会围绕合理估值中枢缠绕前行，本组合将获得和企业盈利增长相当的收益。”
但是，单季度这样的量化思路看起来却值得推敲。
在这样回归本源的投资背后，或许跟基金经理变更后采取不同的量化模型和量化思路有关。
大成基金公司官网资料显示，大成智惠量化多策略的首任基金经理是夏高，他在2021年4月27日不再管理该量化基金，其任职期间的各项数据，基本均属于同类产品的中末游位置。
若看个人简历，夏高是一位在指数投资领域有着丰富经验的老将，他于2012年7月加入大成基金管理有限公司，曾担任数量与指数投资部高级数量分析师、基金经理助理，现任数量与指数投资部总监助理。
更换后的新任基金经理为苏秉毅，他的从业经验更为丰富，目前担任基金经理已经达到9年半的时间。苏秉毅于2008年加入大成基金管理有限公司，历任产品设计师、高级产品设计师、基金经理助理、基金经理。
可惜的是，目前苏秉毅新接手的这只量化基金，似乎表现出更为糟糕的竞争力。
由于这是一只量化多策略基金，更换基金经理或许就是另一种策略，只是从目前来看，换人换思路的效果好像更差了。
