很久没有聊大宗的整体行情了，今天本来想聊一下具体的品种，都安排上了。但，昨天这个新闻有点重要，觉得还是有必要说一下，插个队。

昨天晚上美联储如期降息25个基点，但是超出市场意料的是2025年降息预期只有2次50基点，而不是市场预期的4次100基点。

同时，美联储FOMC声明显示，克利夫兰联储主席哈马克对利率决议表示反对，支持不降息。

这是一次比较重要的，由美联储掀起的市场预期扭转！

所以，消息一出来，美股就开始大跌！因为现在的美股估值很贵，而且以降息和减税为支撑，很脆弱，一旦出现2次通胀的苗头，市场就会惊慌！

为什么不降息呢？按照教科书的说法，降息刺激经济增长？很简单！怕通胀！

这一切，早就有征兆，上个星期公布的美国11月未季调CPI年率进一步反弹，连续第二个月走高至2.7%，为4月份以来的最大涨幅，此前该指数连续四个月上涨0.2%。CPI同比增速继10月份上涨2.6%之后又上涨了2.7%。与2022年6月9.1%的峰值相比，通胀的同比增长率已经大幅放缓。

那么，到底会不会通胀呢？

9月13日，也就是美联储首次降息之时，针对当时的情况，我也写了一篇文章，阐述这个问题，现在还很有借鉴意义。《大宗商品探底回升：降息会不会引爆通胀？》

果不其然，9月底中国来了一波刺激，带动市场来了一波强力反弹，市场情绪高涨。10月9号，我写了一篇有关大宗市场的文章，泼了一盆冷水。《关于大宗商品的三点看法》。

在文章中我提了三个观点：

①不要对黑色系抱有任何幻想；

②短期2次通胀风险可控；

③尤其需要注意天气问题。

现在回过头来看，基本上都应验了，大宗商品脉冲以后就下跌，其中黑色系全线下跌领跌两市，棕榈油领涨两市。

现在，这段期间经过下跌，市场重新回到了924之前的位置，再加上特朗普当选这一新变化，情况会不会有所不同呢？

显然是有变化的，因为特朗普当选了，他的两大支柱政策，一是减税，二是加关税，都是非常容易重新引起2次通胀的政策选项。（参考《特朗普≈通胀》）

但，短期来看，特朗普尚未正式上任，这些预期还起不了太大的作用。就职之后，也不是想干啥就干啥，政策实施还是需要时间。而且，现在美联储对通胀十分警惕，降息的时候也没有停止缩表，短期会不会2次通胀，有2个大的变量。

其一，马斯克的改革。

马斯克主导的美国政府效率部门，准备削减近2万亿美元政府开支，注意现在全国一年的财政支出才6.75万亿美元，“杀仁”是最得罪人的事情，特别是当前美国贫富差距较大，动作大了很容易出问题。但是，如果不削减开支，那么就特朗普的减税政策和全面关税战的手段之下，通胀几乎是必选项。

正如M主席说的一样：GM不是请客吃饭，不是做文章，不是绘画绣花，不能那样雅致，那样从容不迫，文质彬彬，那样温良恭俭让。GM是暴动，是一个阶级推翻一个阶级的暴烈的行动。

其二，中国的政策刺激。

最近，中国中央政治局经济会议，改变了此前的货币政策方向，由稳健的货币政策，改为了适度宽松的货币政策，同时也采用了更加积极的财政政策，以及全方位扩大内部需求。

目前还只是定调，没有看到具体的措施。如果2025年，中国以5%作为全年经济目标，那么势必会进行大规模的刺激，那也就意味着全球需求会出现明显回升，通胀压力就会大幅上升。

具体还得看政策落地情况，预期和现实，往往差距很远。如果中国真的进入大规模刺激，同时美国减税空前，而关税战比较温柔的话，2次通胀的风险不容忽视。

现在的美股，把美元降息、特朗普减税的各种乐观前景，全都定价进去了，PE也在历史高位，只要通胀再起来，美股怕就有点危险了~大宗商品恐怕也是得受到牵连~

保持警惕，关注CPI数据。因为CPI就像人的体温计，CPI走高就说明经济体发烧了，有的时候是因为运动发烧，喝点冰水、停止运动就恢复了，有时候是生病了~

小结

现在，整个宏观市场，美国衰退与否，仍然是一个大悬念，特朗普政策的效果，也是一个大悬念，中国政策刺激的效果也是非常值得商榷。

目前，多空交织之下，我觉得暂时多空的力量都衰竭。暂时还没有明显的方向性，但大环境还是不好的。还是老问题，存量竞争之下，残酷的竞争让大家都没有利润，需求就少了，通缩力量大。但，政策又很容易导致通胀，各国政府都在玩一个平衡术，试图在通胀和经济增长时间，做一个抉择。

所以，现在向下或者向上都是有可能的，短期没有明确的方向性。不过，我还是坚持认为短期不会出现大通胀，因为只要通胀起来，就会反过来形成遏效应。比如，通胀上升导致利率上升，利率上升又会导致经济压力加大，反过来遏制通胀，有这么个循环。

我更倾向于认为，会出现一个向下的摆动，让特朗普或者其他政府有足够的理由税负各国议会，采取一些激进的救市行为，从而带动市场重新进入一个上行周期。

当然，短期还要继续观察，以待时变。

PS：大家如果有想让我分析的品种，可以留言哈，我会尽量安排上~