恺英网络资料图。

传奇类游戏式微，恺英网络拓展新品类赛道前路漫漫

樊博10月28日，恺英网络发布第三季度财报，营收与净利润都取得了两位数的增长，其中第三季度恺英网络的营收为13.7亿，同比增长30.33%，归母净利润为4.7亿元，同比增长31.52%。

恺英网络单季度营收增长率 图源：Wind

自2023年第三季度以来，这已经是恺英网络连续五个季度单季度营收同比增长率超过20%，恺英网络似乎已经走出了2019年末发生的宫斗阴影。

高销售拉动营收增长

今年以来，恺英网络的业绩持续上涨。前三季度，恺英网络的营业收入为39.27亿元，同比增长29.65%，归母净利润12.8亿元，同比增长18.27%。

恺英网络的游戏收入主要来自两部分，自营模式与联合及其他模式。其中自营模式指的是恺英网络通过自有的网络平台发布游戏后从玩家处取得的营业收入；联运及其他模式包括联合运营收入、授权运营收入及受托研发收入，其中联合运营收入指的是恺英网络与联合运营商联合推广运营取得的收入，授权运营收入指的是与运营商合作取得的收入，受托研发收入指的是恺英网络为客户设计或制作游戏收取的费用。

根据恺英网络半年报，今年上半年，恺英网络自营模式的收入为6.94亿元，联运及其他模式的收入为18.6亿元。联运及授权等游戏收入为恺英网络的主要收入来源。但恺英网络今年增长的来源主要是自营模式。今年上半年，恺英网络自营模式收入为6.94亿元，相较去年同期增加了3.63亿，同比增加了109.6%，联运及其他模式收入为18.61亿元，相较上年增加了2.16亿，同比增长13.1%。

今年恺英网络加大了营销力度，今年前三季度恺英网络的销售费用为13.79亿元，同比增长78%，额度已经超过了2023年全年的销售费用。这也是恺英网络的营收能够大幅增长的原因。

恺英网络单季度营收增长率与销售收入增长率对比图 数据由YOUNG财经根据财报数据计算而来对比恺英网络的营收单季增速与销售费用单季增速，可以发现，自从2022年开始，恺英网络就开始大力营销以拉动营收增长。

传奇类游戏式微

根据财报介绍，恺英网络的主力游戏包括《原始传奇》、《热血合击》、《天使之战》、《永恒联盟》，这些都是传奇类游戏，传奇类游戏指的是以热血传奇IP（Legend of Mir）为游戏题材开发和运营的一系列MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）游戏。

根据艾瑞咨询发布的《2024年中国传奇游戏市场研究白皮书》的数据，截至2024年上半年，传奇游戏累计流水已超3700亿元，其中获得授权的正版游戏累计流水为1408亿元，未获授权的私服游戏累计流水为2305亿元。

超千亿的流水，诞生了多家传奇类游戏上市公司。除了恺英网络，还包括拥有盛大网络的世纪华通，拥有贪玩蓝月的中旭未来、拥有征途的巨人网络三家公司，这些都是耳熟能详的传奇类游戏佼佼者。

恺英网络前三季度凭借着大力度的营销，使得营收大幅增长，但恺英网络同行的日子并不好过。

今年上半年，中旭未来销售费用为22.89亿元，同比增长17.15%，但营收却同比下降12.73%至30.04亿，归母净利润为-3.83亿元，同比下降238.91%。

今年前三季度，巨人网络的销售费用为7.08亿元，同比下降9.8%，与此同时，营收同比下降2.15%至22.18亿元，归母净利润同比下降1.29%至10.71亿元。

只有世纪华通与恺英网络一样，取得了业绩正增长。今年前三季度，世纪华通销售费用同比增长124.8%至51.96亿元，同时，营收为155.29亿元，同比增长58.66%，归母净利润为18.03亿元，同比增长26.17%。

但将世纪华通的业绩细分来看可以发现，世纪华通的增长主要来自于外销，即游戏出海，今年上半年，世纪华通外销收入为50.19亿元，同比增长115.28%，内销收入42.57亿元，同比仅增长14.49%。

世纪华通、巨人网络、中旭未来的业绩表明，国内传奇类游戏已不再是一片蓝海，未来取得大幅增长的难度越来越大。

恺英网络拓展新品类赛道路漫漫恺英网络前三季度的业绩大幅增长，取得了上市以来最好的前三季度业绩，但拓展新品类赛道仍是需要推进的命题。

恺英网络近几年开始尝试出海与开发新游戏。

出海方面，恺英网络上半年海外营业收入1.26 亿元，同比增长 334.95%，尽管增长迅猛，但在恺英网络整体营收中占比并不大。

而新游戏方面，恺英网络的进展也不算太大的亮点。

根据2023年报披露的信息，恺英网络在诸多新项目进行了研发投入。来源：恺英网络2023年报在这些项目中，《烽烟四起》可以在App store下载，但在策略游戏中没有进入榜单，《三国封魔传》无法在应用商店下载，《御龙战仙》在小米应用商店下载次数为1.7万次，《无极仙道》在小米应用商店下载量为4万次，《斗罗封神传》在小米应用商店下载量为4.3万次，《四圣封神》无法在应用商店下载。这些成绩不佳的都是传奇类游戏，游戏质量并不好，彼此同质化严重。而在恺英网络列举的这些游戏中，《敢达争锋对决》的成绩较好，在小米商店的角色扮演游戏中排名第36名，《石器时代：觉醒》也在App store策略游戏中排名166位。这两款游戏都与恺英网络过去擅长的传奇类游戏有所区别，因此也可视作恺英网络拓展新品类的成果。但在所推出的新游戏中，相对数量更大的同质化传奇类游戏，则表明恺英网络走出传奇类游戏的舒适区的意愿仍然不高。

对于严重依赖传奇类游戏的恺英网络来说，尽管前三季度恺英网络营利双增，但拓展新品类的前路仍然漫漫。■