一直以来，汽车玻璃都是一条公认的饱和性传统赛道，似乎谈不上太多的想象力。

然而，近几年在经济下行的背景下，国产汽车玻璃龙头企业福耀玻璃却超出了人们的常规想象，继续维持了强劲表现，实现了跨步式快速增长。

根据2024年年报数据，公司全年实现营业收入392.52亿，同比增长18.37%；净利润74.98亿，同比增长33.2%；扣非净利润74.46亿，同比增长34.71%；ROE值22.72%，同比提升3.75pct。

如果对比疫情暴发时的2020年，四年来公司的营收累计增长了97.18%；净利润累计增长了188.27%；扣非净利润累计增长了223.18%。折合年化增速分别可以达到18.5%、30.3%、34.08%，极为可观。

要知道，这可是许多挂着成长股光环的企业都不曾达到过的增长水平，明显大大超出了市场的预期。

业绩提升，现金流一如既往给力，分红也随之不断增加，2024年年报披露的派息力度达到了每10股派18.0元，相比上年再次增长了38.46%。

长期持有者在享受股价增值的同时，亦是累计了不俗的现金红利，实乃A股中少数能够提供丰厚回报的一只模范股票。

公司之所以可以取得如此佳绩，主要得益于以下几点：

1、由于相关政策的刺激，如优化限购、开展新一轮“汽车下乡”、以旧换新、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免至2027年12月底等政策的出台和落地，国内汽车市场迎来持续复苏。

根据中国汽车工业协会统计，2024年中国汽车产销分别为3,128.2万辆和3,143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在3,000万辆以上规模，这就为汽配市场的销量提供了坚实的基础保障。

２、寡头格局下，规模优势更加凸显。2024年，福耀玻璃累计销售汽车玻璃155.87百万平方米，同比增长11.21%，相当于装配了约3711万辆汽车（按每辆车使用4.2平方米玻璃折算），全球市场份额达到了36%+

通常情况，广告宣传、管理费用、研发成本都是固定的费用开支，经营规模越大，分摊到单个产品的费用成本就越低，效率也越高（压缩费用，释放利润空间）。因此，拥有行业老二、老三所不具备的成本优势，从而进一步稳固并扩大了自身的市场份额。

３、新能源汽车普及带动汽车玻璃智能化实现加速演进，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品占比持续提升，2024年相对于2023年又提高了５个pct，迎来爆发期。

一方面，电动车的汽车玻璃使用量要高于燃油汽车，即使整车市场缺乏增量，靠单车替换亦能带来一定增量空间。

另一方面，高附加值玻璃产品带动汽车玻璃平均售价上升，从2020年到2024年，汽车玻璃单平方米价格已从174元，上升至于229元，可谓是量价齐升。

显然，当前的福耀玻璃进入一个非常景气的状态，但是居安思危，按照惯例再次提个醒，当下PE值在20倍以上，股息率刚刚触及３％门槛，算是处于一个合理的价格，但是谈不上很好的性价比。

对于持有者，继续持有问题不大，对于没有该票的人而言，吸引力一般。

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