导读
张伶俐：烟台安云思信息咨询有限公司信息资讯总监，二十年尿素市场分析工作经历，2003-2008年就职于北京慧聪网，2008-2016年就职于上海ICIS，2017年至今就职于烟台安云思。二十年来本人专注于尿素市场的分析与研究，有广泛的业内人脉，与国内主要尿素工厂及贸易商保持着长期稳定的交流与沟通，同时对于全球尿素市场供需基本面也进行了多年的整理与分析，积累了丰富的市场分析经验。
核心观点：综合来看，2024年下半年国内的尿素市场供需矛盾会进一步提升。国内尿素的出口形势会对行情产生比较大的影响。如果出口继续受限，国内的尿素市场会较差。
正文
本文来自于05.26晚上“牛转钱坤”直播中关于尿素的分享内容。
1、行情回顾
1~5月份，国内尿素行情基本上呈现W型的走势。春节之前，国内行情是下滑趋势，节后随着春季备肥的增多，尿素价格出现一轮上涨，但是涨势持续时间不长，很快又开启了一轮下滑的行情，最低价格跌到2000左右，内蒙古地区的价格最低已经跌破1900。
但是4月初，受高氮复合肥生产启动等利好的拉动，尿素行情开始止跌反弹，随后持续上扬。5月下旬，整个工厂价格已经在2300~2350之间，但是本周末现货价格又出现了下滑，可能是因为需求形势不是很好。
期货价格走势大体是一致的，但也会阶段性分化。比如上一周，国内现货行情涨势比较强劲，但是期货偏弱。本周初，国内现货行情下滑，但是尿素期货又意外大幅上涨。
2、供给分析
我们的数据显示，2024年1~5月份国内尿素产量大概是2694万吨，仅低于2016年1~5月份的3117万吨，高于2017年以来每一年的同期产量数据。同比2023年1~5月份的2457万吨，增加了大概237万吨。
从出口面看，海关数据显示，2024年1~4月份，中国尿素出口量大概是3.08万吨，比近几年同期出口量都出现了大幅减少，较近6年以来出口量最大的2019年1~4月份减少了大概138万吨，比2023年1~4月份出口的60多万吨，减少大概是57万吨。
综合1~5月份的尿素产量的增加以及出口量的锐减，预计2024年1~5月份，国内尿素供应同比增长量接近300万吨。
3、需求分析
1~5月份，国内尿素需求主要有两大方面，一方面是3月份小麦产区的返青追肥，还有南方部分地区的水稻用肥，另一方面是4月初，高氮复合肥的生产旺季，基本上可以持续到5月底。
春季的农业用肥带来了阶段性的好转，主要体现在春节之后的一轮上涨，但是涨势持续时间较短。4月初，随着高氮肥生产的启动，国内行情又开始持续上扬，主要是由于复合肥工厂之前的原料备肥比较有限，而高氮肥生产的时间相对是比较集中的，因此带来了一轮明显的拉涨，但是5月底高氮肥生产基本上就结束了。
进入6月份之后，需求主要看夏季玉米追肥期的备肥。6月20号前后，东北地区玉米追肥准备开始，7月上旬东北的农业用肥基本就结束了。然后北方其他地区的玉米追肥大概是7月中旬，7月底基本结束。
目前来看玉米追肥是今年国内最后一个需求旺季。
4、库存
2024年1~5月份，国内尿素库存高点出现在2月中旬，企业库存量大概是80万吨左右，主要受春节假期发运不畅的影响，尿素工厂的库存增长比较多。但是3月底，国内库存持续下滑，尤其是在高氮肥复合肥生产启动之后，尿素工厂销售比较顺畅，货源偏紧，库存的压力持续减弱。
周五，我们统计国内的企业库存，大概降到了34万吨左右，同比2023年同期的110万吨，大幅降低69%。
两广的市场库存比去年同期要高一些，因为两广市场到货一直比较稳定，但是需求相对缓慢。
港口库存相对来说比较稳定，因为中国尿素出口政策受限，集港还有离港都非常有限。
5、价格
印度3月27号发布一轮尿素进口标购，最终成交量只有34万吨，比之前市场预期的100万吨明显减少。主要是由于印度国内的库存持续高位。印标之后，国际尿素行情又持续下滑。
到目前为止，印度国内的尿素库存还是在1050万吨左右，高于常态库存200万吨左右。所以印度的下一轮标购是持续推迟的，预期在6月底会发布下一轮标购。
近期，国际尿素行情出现了一轮上涨，主要是由于欧洲空头回补拉涨了埃及等地的尿素行情。其他区域的买家接货热情也有所提升，但是行情上涨能不能持续，目前还不好说。因为目前国际市场还是缺少大单的需求支撑。
如果中国出口政策放开了，可能对国际行情是不利的。所以后市对于国际尿素关注两大点，一个是印标，一个是中国的出口政策。
6、利润
2024年以来，尿素企业采购原料煤的价格一直在相对低位，同比2022年和2023年的原料煤价格，呈现缓慢上扬的趋势。今年固定床工艺企业采购的无烟块煤坑口价格一直在1000~1150之间波动，折合尿素工厂的完全成本大概在1900~2000，上半年国内尿素工厂平均出厂价格范围在2000~2300，可见尿素工厂的盈利状态还是不错的，平均利润大概是200左右。
固定床工艺的企业成本是其他工艺中最高的，明显高于新型工艺的气化煤装置，其他工艺尿素工厂的利润空间还要更高。
7、近期行情展望
6月份之后，国内高氮肥生产基本结束，复合肥厂对尿素的需求会减弱，企业开工预期也会提升，因为5月份国内企业停车比较多，这也是推高5月份国内行情的主要因素。
但是6月份的计划检修企业明显少于5月份，预计6月份尿素工厂的日产会在18万吨以上运行，6月份尿素市场会呈现出供强需弱的状态，尿素价格会有阶段性的下行压力。
但是6月份还是有一些农业备肥的支撑，但是市场状态可能不及5月份。
7月份之后东北的农业需求基本就结束了，就看其他区域的夏季农业用肥，预计行情的拉涨可能都是短期的行为。因为7月份之后经销商拿货就非常谨慎了，基本上都是按需补货。
8，下半年价格下行的概率比较大
下半年国内会有一些新装置投产的计划，2024年国内计划新投装置达到500多万吨，但是上半年基本上还没有投产，都会集中在2024年的下半年。
需求方面，国内尿素用肥需求基本上集中在上半年，下半年只有安徽、河南少数区域有小麦底肥的尿素用肥需求，用量是非常有限的。年底江苏等少数区域会有小麦冬腊肥的用肥需求。9月份之后国家淡季储备，还有年底前后东北地区的复合肥原料备肥，但备肥时间每年都会有差异。如果备肥比较分散，预计对行情的拉动力也不是很强。
按照往年的习惯，淡储启动可能要到10月份11月份之后，但如果行情走势预期不乐观，备肥时间就要有所推迟。
综合来看，2024年下半年国内的尿素市场供需矛盾会进一步提升。国内尿素的出口形势会对行情产生比较大的影响。如果出口继续受限，国内的尿素市场会较差。
预计2024年印度的尿素进口量会比上一财年有所减少，因为印度国内的尿素产量一直在提升，2023年印度国内的尿素产量同比上一财年增加280万吨。
尿素后市还受到一些不确定因素的影响，比如经济形势、粮食价格、气候、国家政策、全球地缘政治关系。
