2024年3月27日工商银行发布了2023年年度财务报告，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：

1、资产分析

1.1 总览分析

分析：如上图所示，资产同比增长12.84%，环比增长0.48%；负债总额同比增长13.37%，环比增长0.28%；存款总额同比增长了12.22%，环比下降1.35%；贷款总额同比增长12.39%，环比增长1.18%。

由上可以看出，总负债同比增速高于总资产，是可以支持总资产扩张的；存款同比增速低于负债增速，说明加大了其他负债配置力度；存款增速低于贷款增速，说明存款增长不佳，揽储压力增大；贷款增速低于总资产增速，说明加大了其他资产配置。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。

1.2 资产结构分析

分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长12.74%；其中贷款同比增长12.41%,占比61.48%，同比下降0.18%；投资同比增长14.38%，占比25.24%，同比提升0.36%；存放央行同比增长8%，占比7.94%，同比下降0.35%；同业资产同比下降16.36%，占比5.34%，同比上升0.17%。

由上可以看出，生息资产同比增长主要是投资和同业资产增长拉动的，贷款保持了适度增长，压降了低利率的存放央行款项规模。这是根据2023年市场行情进行资产结构调整，为支持实体经济，维持资产规模扩张。

接下来进一步分析贷款明细，参考如下：

分析：如上图所示，对公贷款同比增长16.77%，占比提升2.32%。票据贴现同比增长12.09%，占比下降0.01%。零售贷款同比增长5.09%，占比下降2.31%。

由上可以看出，贷款同比增长主要是公司贷款增长拉动的。结合年报可以看出，对公贷款增长，主要是支持实体经济，尤其是重要基建项目建设。个人贷款主要受住房贷款需求下降以及信用卡消费低迷等影响。

1.3 负债结构分析

分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长13.68%；其中存款同比增长13.8%，占比84.84%，同比提升0.09%；应付债券同比增长33.14%，占比4.11%，同比上升0.6%；同业负债同比增长6.96%，占比11.06%，同比下降0.69%。

由上可以看出，负债同比增长主要是由存款和应付债券增长共同拉动的；与此同时，压降同业负债增速和规模。通过结合财报来看，控制同业负债增长，推测主要是因为成本率上升太快导致的。

接下来进一步分析存款明细，参考如下：

分析：如上图所示，从客户类型来看，存款同比增长主要是零售客户存款增长拉动的；从存款类型来看，存款同比增长主要是定期存款增长拉动的。

由上可以看出，存款定期化趋势还在继续，这将推动存款成本继续抬升。

2、经营分析

分析：全年同比分析：营业收入8430.7亿元，同比下降3.73%，其中净利息收入6550.13亿元，同比下降5.34%，非净利息收入1880.57亿元，同比增长2.34%。业务及管理费同比下降0.36%；资产减值损失同比下降17.44%；税前利润4219.66亿元，同比下降0.65%；最终实现归母净利润3639.93亿元，同比增长了0.79%。

Q4分析：营业收入同比下降4.34%，环比下降了5.88%；净利息收入同比下降了7.33%，环比下降了6.72%；非息净收入同比增长了9.85%，环比下降了2.34%；业务及管理费同比下降了4.66%，环比增长了24.92%；信用减值损失同比下降了77%，环比下降了88.26%；税前利润同比增长了7.46%，环比下降了2.59%；归母净利润同比增长了0.8%,环比增长了0.41%。

由上可以看出，营业收入同比下降，主要受净利息收入同比下降影响；但非净利息收入同比实现了增长，表现不错。其次，利润增长主要是通过减少信用减值损失计提力度和压降营运费用来共同实现的。后续将详细展开分析。

1.1 净利息收入分析

分析：如上图所示，资产收益率同比下降9个基点，主要是受贷款收益率同比下降24个基点以及投资收益率同比下降1个基点共同影响；负债同比提升22个基点，主要受存款、同业负债和应付债券等成本率都上升导致的；最终导致净息差同比下降31个基点。

由上可以看出，生息资产同比增长12.74%，但净息差同比下降幅度更大，计算出来的净利息收入同比下降5.34%，最终未实现以量补价方式增长。

接下来再看净息差变化，参考如下图：

分析：如上图所示，全年同期下降31个基点，再看每季度环比变化情况；Q4环比下降幅度高于之前每个季度的。这说明第四季度受存量贷款利率下降，贷款重定价等影响较大。

因贷款和存款分别占资产和负债大头，接下来重点分析贷款和存款情况。

首先分析贷款利率，详细见下图：

分析：如上图所示，企业贷款利率同比下降29个基点；个人贷款利率同比下降46个基点；票据贴现同比下降32个基点；境外贷款同比提升较大；最终导致贷款利率下降24个基点。

由上可以看出，抛开占比低的票据贴现和境外贷款，主要是公司贷款和个人贷款利率同比下降太多导致贷款利率同比下降的。

其次再分析存款利率，主要是人民币存款，详细见下图：

分析：如上图所示，先看公司存款利率，无论是活期还是定期同比都是上升的；再看个人存款利率，无论是活期还是定期同比都是下降的；境外业务存款付息率大幅攀升；最终导致存款成本上升14个基点。

由上可以看出，公司存款成本上升幅度非常明显高于个人成本下降幅度，且定期存款占比持续提升；再加境外业务成本大幅攀升，这才是导致存款大幅上升的主要原因。

1.2 非净利息收入

分析：如上图所示，手续费及佣金净收入同比下降7.7%，主要受资本市场波动、投资者风险偏好变化、公募基金费率改革等因素影响，个人理财及私人银行、对公理财、资产托管等业务收入有所减少；担保及承诺业务费率下降，收入有所减少导致的。其他非息收入同比增长主要受投资收益以及公允价值变动净收益增长共同拉动的。

3、不良贷款分析

3.1 新生成不良

分析：如上图所示，相比去年同期，不良率较同比有下降；拨备覆盖率同比有提升，拨贷比同比持平；另外，因中报未披露新生成不良数据，根据不良余额增量+核销毛估的，经计算年化新生成不良率0.4%，低于去年同期。

由上可以看出，不良率同比是下降的，新生成不良率同比也是下降的，说明资产质量是有改善的；其次，风险抵补能力同比提升的。因此，资产质量整体是有改善的。

3.2 五级分类贷款分布分析

分析：由上图看出，相比同期，关注类同比是下降的，说明资产质量未来风险是下行的，这进一步说明资产质量整体风险可控。

4、资本充足率分析

分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比下降了0.32个百分点，未实现资本内生性增长。

5、分红分析

分析：如上图所示，归母普通股东净利润同比增长0.78%；分红金额同比增长0.96%；分红率占比31.3%，和去年同期持平；每股分红金额为0.3064元，同比增长了0.96%。以2024年3月27日收盘价5.36元为基准，推算出来股息率是5.72%，明显好于一般理财产品收益。

由上可以看出，工商银行分红没有惊喜，符合预期。

综上所述，通过以上分析，工商银行2023年中报整体表现不佳。为支持实体经济，工商银行保持了两位数的资产增速，但是受降息贷款重定价，存量贷款利率下降等让利影响，净息差同比下降幅度非常大，且已明显低于安全警戒线了。受此影响，净利息收入同比下降，进而影响营收同比下降，不得不通过释放拨备和压降费用来调节利润。因利润同比增长速度较低，导致无法实现资本内源式补充，最终导致核心资本充足率下降。所以说，整体业绩表现不理想，但结合整体市场环境来看，这也是可以接受的。

回归主题，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体现在以下几个方面：一是利润维持了同比正增长；二是非息收入同比实现了增长；三是资产质量有改善。

但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降明显；二是核充率同比下降；三是手续费及佣金收入表现不佳；四是存款增长不佳，揽储压力增大。

以上只是个人观点和看法，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！