富凯摘要：天士力傍上“大树”，投资者没能“乘凉”。

作者|川扇假

8月5日，天士力以涨停价开盘，却未能维持强势，最终以上涨5.68%收盘。8月6日，投资者信心继续呈现弱势，股价最终以下跌3.83%收盘。

8月4日晚间，天士力和华润三九同时发布公告，宣布中国华润将通过华润三九入主天士力，拟成为其实际控制人。这一消息引发了市场的广泛关注。

交易的具体细节显示，天士力控股股东天士力集团及其一致行动人拟通过协议转让的方式向华润三九合计转让其所持有的天士力4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，转让价格为每股14.85元，转让价款合计为62.12亿元。

天士力集团同意，天士力集团应出具书面承诺，承诺在转让给华润三九的股份登记日后放弃其所持有的天士力5%股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.5008%。

同时，天士力集团拟通过协议转让的方式向国新投资有限公司转让所持有的7469.75万股天士力股份，占公司总股本的5%。转让价格同样为每股14.85元，转让价款为11.09亿元。

华润系作为拥有丰富医疗资源和强大运营能力的企业，其收购无疑将为天士力带来新的发展机遇和资源支持，同时，天士力也能借助华润系的品牌影响力和市场渠道，进一步提升自身的市场份额和竞争力。

天士力作为知名民营中药企业，其核心业务主要依赖于复方丹参滴丸这款药品，这款药品曾是天士力的骄傲，为其带来了丰厚的利润和市场份额。

此后，随着企业规模的扩张和上市，天士力虽然形成了现代中药产品群，并在多个市场占据前列，但始终未能再创造出复方丹参滴丸的辉煌。面对日益激烈的市场竞争和医药行业的深刻变革，天士力的转型之路显得尤为艰难。

从行业分类看，天士力主力产品依然是中药类

近年来，中医药行业面临着政策调整、市场竞争加剧以及消费者需求变化的多重挑战，天士力作为传统中药企业，在创新能力和市场竞争力方面逐渐显现出力不从心的迹象。与此同时，现代医药科技的迅猛发展也为天士力带来了巨大的竞争压力。

出售股权并引入新的实际控制人，实际上也是天士力对自身业务模式和发展战略的一次深刻反思和调整。天士力意识到，在当前的市场环境下，单纯依赖传统中药产品已经难以维持企业的持续增长。因此，他们选择通过引入外部资源，来推动企业的转型和升级，以适应市场的变化和消费者的需求。

2014年，天士力创始人之子闫凯境接任董事长，加快了公司在多个医药研发创新领域的布局，然而，高额的资金投入并未带来预期的拳头产品，导致天士力的营收快速萎缩。尤其在2022年，公司出现了归属净利润为负的情况，这一困境让天士力不得不重新审视自己的发展战略。

天士力近年归属净利润表现

为了解决困境，天士力在2023年决定出售旗下连锁药店业务，瘦身医药商业板块。这一举措虽然有助于缓解公司现金流压力，但也反映了天士力在医药商业领域的竞争力不足，面对转型不佳的现实，天士力的创始人家族开始寻找新的发展方向。

早在1999年，当天士力还在中药领域稳步前行时，其创始人家族就已经在贵州省茅台镇投资了一家白酒企业。

天士力创始人家族转战白酒产业的决策，实际上是一种跨界融合的创新尝试，他们通过将自身在中医药领域的经验和资源，与白酒产业相结合，探索出一种新的发展模式。然而，该酒业登陆资本市场的征程并不顺利，2020年曾计划在上交所主板IPO，但因迟迟没有回应证监会的问题而主动申请终止审查。

2024年6月份，闫希军辞去了白酒公司董事长一职，由其子闫凯境接任。闫凯境在接任后明确表示，酿酒行业的数智化发展是不可逆转的趋势，他要全力打造智能产业，力争让企业进入中国智能产业的第一梯队。

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