注：本文涉及股票，投资有风险入市需谨慎
本周无交易
目前持仓
下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
上期数据
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不算三年后估值；
②对指数基金采用历史市净率计算买点卖点，不估值；
③持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
④仓位加总可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
收益率
本周沪深300指数上涨2.14%
我的实盘净值上涨1.78%
2025年内沪深300指数-3.11%
我的实盘净值-5.68%
注①：作为个人投资者，能够自由掌控每笔资金进出，因此我的实盘年度收益率按资金加权收益率取值，不含新股、新债收益。
注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。
重要事项
1、腾讯“官宣”目标是重回700
2、洋河部分产品对电商渠道暂停供货
3、家电国补继续利好美的集团
4、新程序完美运行，开心
下面进入正题。
1、腾讯“官宣”目标是重回700
近日，腾讯控股召开2024年员工大会，会上，各位高管对各业务板块的表述和我们之前的分析差不多，详见《腾讯控股2024半年报解析》，没有什么新内容需要特别记录。反而大会过程中，格外引人注目的竟是下面这张图。
无论是经历过的内部的“防无序扩张”、“游戏是精神Y片”，亦或是正在经历的“被美国防部拉入黑名单”，其实都没有对腾讯的基本盘产生根本影响。反而是一次次的降本增效，以及在原有业务基础上开辟出的更多、更赚钱的赛道，使腾讯的利润实现了显著增长，而且，这种增长目前没有任何停滞的迹象，腾讯的基本盘在国内，国内经济彻底好转之前不会再次进行之前的打压操作了，反而是无微不至的呵护，而国外的种种抹黑，无论是官方的还是民间的，并不会影响腾讯的基本面。你看网上现在还有人把几年前的A4纸和上周小美的黑名单放在一起，得到“腾讯在国内外都倍受打压，所以这种企业不能投”的谬论，多么可笑。而如果我们头脑清醒一些，就能清楚地看到，其实这就是小美做空我国资本市场的一个拙劣举动而已。
对于腾讯的估值，上次调整还是去年5月的时候，（详见《腾讯控股2023年财报解析及估值调整》），半年多来，虽然外部环境暗潮汹涌，但内部环境、尤其是上面的态度早已回暖很久了，腾讯的各项业务也是更上一层楼，所以这个时候既要避免过分悲观，在慌乱中贱卖珍贵的股权；又要避免过分乐观，按照24年的高增速线性外推未来的业绩、调高估值、追高买入。静观波涛汹涌我自佁然不动，应该是此刻最好的选择。
所以，你觉得今年重回700的目标能实现吗？
2、洋河部分产品对电商渠道暂停供货
短期来看，此举可能会损失一部分营收和利润，业绩又要承压了。但稍微把眼光放长远一点点，这其实是一件好事。
白酒已经不止经历过一次周期，能熬过那轮寒冬的企业，自然都有其应对策略，控货挺价亦或是降价保量，处于不同的发展阶段、针对不同的产品定位，当然也要有不同的选择。
低端白酒其实没有储存的价值，这和牛奶很像，长期储存会降低其品质，甚至本身的价值都赶不上仓储成本，因此快速周转降价保量就是最优解；处于全国扩张阶段的企业，通常也会这么选。
与之相反，中高端及高端白酒，如果储存得当，在几年之内，酒的价值会随时间而增长，增值部分也远超窖藏成本，这就使得中高端白酒具备一定的储藏价值，两三年甚至三五年内卖不掉也不是什么问题。
除此之外，对电商渠道暂停供货还有一个显而易见的好处，就是避免价格被“击穿”。上周我们还聊过，商业流通企业，尤其是电商，其实没有很深的护城河，而商超、电商公司中，以低价著称的沃尔玛、pdd则算是其中的另类——通过规模优势压低采购成本而形成的价格优势，一旦形成显著超越同行的规模，就不再容易被反超。
而这些以低价著称的商业流通企业，恰恰是酒企又爱又恨的存在——爱他们的渠道，恨他们的价格。况且有些电商渠道真的很不透明——酒企说压根没有合作，电商说都是正品——根本对不上账。
而且，由于各电商平台之间的价格战——动不动就是百亿补贴，使的产品售价常常低于酒企的“建议零售价”，有事甚至会低于传统渠道的进货价。价格被电商渠道击穿后，加上现在网络信息这么发达，消费者打开手机就能轻松查看价格，那么传统渠道就不好做，甚至没法做了。电商渠道的货因为各种补贴甚至货源不明而价格倒挂，传统渠道货卖不出去，这就倒逼厂家必须作出选择，要么降低出厂价——降价保量，实现快速铺货快速周转薄利多销，要么控制出货量——控货保价，维持品牌调性，保持住中高端定位。
一味降价，只会让好不容易建立起来的、消费者对品牌的认知快速瓦解；一味向经销商压货，目前的环境，也确确实实压不动了。因此，为了长远利益（品牌定位、经销商的长久合作），暂时牺牲眼前利益（销量），控量保价策略才是中高端酒企的正确选择。
之前某酒企官宣硬怼某电商平台，其实也是类似的策略，言外之意就是在告诫消费者，网上卖的便宜货不是咱酒厂合作的渠道，你们要是因为图便宜而买到了假酒后果自负。
洋河，在自身已经完成全国化进程的基础上，选择对海、天产品停止向线上供货，选择控货保价的策略，我认为也是正确的选择。
对于洋河这家公司，还是维持之前的观点，最差的结果也至少是个高息债券。在目前1200亿市值的基础上，3年内有机会翻倍卖出应该是大概率事件。
3、国补继续利好美的集团
在23年国补的基础上，美的自身也争气，能够超（我的）预期完成增长，加上恰巧赶上了高股息的“风口”，23年涨幅不小。
但是由于这样高增长的业绩是外部原因带来的，具有不可持续性，我应该还是维持之前的低增速（10%线性外推）来估值，等年报出来再调整。
4、新程序完美运行，开心
本周发布了羊毛攻略——《统统白送！手把手教你免费领股东福利，薅上市公司羊毛》——也是我写公众号两年来第一篇付费文章。其实文章本身是免费的，不付费也能看到全部内容。所以其实收的是增值服务费：付费用户可以+君.羊，第一时间收到提醒，省去大家盯公告的烦恼。
晚上发文，第二天就有上市公司发了公告，成功被咱们的程序捕捉到了，于是我第一时间发了提醒。虽然这次的福利差强人意，但最起码咱们的思路和程序经过了实战的检验，是及时和有效的。
这次回馈股东的祥源文旅，公告又是“后发”，也就是要求股东先买股票（截止24年12月31日收盘仍持股），后发公告（25年1月17日晚发布的回馈股东活动公告）。对于后发的公司，看到公告再买股票就晚了，所以我们统计了近三年各上市公司发福利的方式（先发/后发），这是一件事关成败的、有独特价值的事情。
把程序挂网上去替代我们盯公告，也是一件挺有意思的事情。
可能有人觉得羊毛薅得再好，一年撑死也就千八百的价值，把这么一件无关紧要的小事做到这个程度，有意义吗？
如果跟上班打卡一样每天刷一遍公告，那自然是没有意义的，因为得不偿失——在这上面投入的时间精力，拿来干正事，创造出的价值比拿到的福利要更值钱。
这种枯燥无聊、性价比极低的重复劳动，如果能够通过自动化的程序来完成，才是最优解。而统计之前的数据、理顺这其中的逻辑关系、找准关键点、学习并创造出一个这样的程序，然后看着这个程序执行了设定的任务，实现了想要的功能，我觉得这个过程还是挺好玩，挺有意义的。
薅羊毛这个事确实无关紧要，但生活也不能全是充满意义的高光时刻，整天追求意义，其实也挺累挺没意义的，时不时地接触、学习一些新东西，给自己找点乐子，才是正确的生活方式。就像爬山，登顶的目标固然重要，但如果一味盯着目标而忽视了沿途的风景，其实也不失为一种遗憾。
投资的过程中，大量读财报才是能够快速提高自己投资水平的正确方式，通过财报、尤其是招股书来了解一家新公司的过程也常常充满乐趣，但这个过程也确实挺辛苦的。
而在投资的过程中，利用股东的身份顺手领一些福利，就像旅途中的花花草草，虽然和终极目标关系不大，但确是可以缓解一些登顶过程中的疲惫，这么来看的话，所有事情都是有意义的。
薅羊毛，就是为了好玩。
我不是学编程出身，也没有人教过我。但是生活中就是有好多新鲜有趣的东西，需要我们不断尝试、重新学习。
我发现自己还是挺喜欢做这种一劳永逸的事情——前面投入一些时间精力，后面只需要一点点维护，就能一次次不断重复享受前面的成果——其实投资也是这样：花两三年彻底搞懂一家企业，后面可以在这个能力圈里捡一辈子钱。这就是大师们常说的，慢就是快。
这周简单聊这些，朋友们周末愉快！
