昨天和大家分析过，“东升西落”的叙事在港股基本已充分定价，现在要谨防叙事出现波折，有波折就有回调。

就“东升”而言，去年9月份以来的政策主要是扭转经济下行的趋势，推动整个宏观情绪的修复，体现为大盘的上涨。今年年初至今，宏观经济处于平稳状态，没什么亮点，但机器人、deepseek、阿里大幅增加资本等事件提振产业信心，先后驱动机器人、AI牛市行情，体现为科技股的上涨。

但这些事件都充分发酵了，反映在股价里了，股市想继续涨，就需要边际上更强的利好刺激。

就“西落”而言，美股走了两年多的牛市、处于高位，有调整的需求。而近期美国部分经济数据走弱，特朗普关税反复无常增加市场不确定性，引发衰退担忧，给了资金抛售的理由，纳指一口气跌了近13%。

但我之前也说过，美国经济的现状是部分数据走弱，但没到衰退的程度，市场预期跑在了经济前面。现在市场回头一看，美国经济衰退的风险可能没那么大，那就有反弹的可能性。摩根大通在周三的最新报告中指出，美股调整的最糟糕阶段可能已经过去，因为信贷市场显示出的美国经济衰退概率远低于其他市场。

可以看到，之前恒生科技和纳斯达克走势的裂口是越来越大，但本周港股有些滞胀，美股有止跌迹象，两者的裂口没有再继续扩大。之前由于美股暴跌的恐慌，很多资金砍仓美股加仓亚太股市，但如果美股止跌了，那从美股流出的资金就会少一些。

当然，我只是说明这一现象，后续怎么走还得走一步看一步。我和大家说过，在该唱多的时候我会积极唱多，但需要冷静的时候我也会提示风险。

再来看今天的重磅消息：

昨晚美国公布的2月CPI同比增长2.8%，时隔四个月回落，且低于市场预期的2.9%。核心CPI同比增长3.1%，低于预期的3.2%。

美股最怕的是经济走弱但通胀却降不下来，市场会担忧衰退，这时候坏数据就是坏消息。如果经济走弱的同时通胀也在回落，那美联储可以降息，降低硬着陆的风险，这时候坏数据就是好消息。

昨晚CPI数据公布后，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。同时，由于降息预期提升、衰退担忧降温，所以美十债收益率反而反弹了。

昨晚美股科技股也反弹，英伟达大涨超6%，纳指涨超1.2%。比较搞笑的是，美股反弹了，全球股市反而一片绿。

今天煤炭行业有一些消息传出，再加上A股高切低，煤炭板块暴涨，大有能源、美锦能源涨停。

杭州3月13日召开的人工智能与可控云计算产业生态大会，正式发布杭州市算力资源调度服务平台。这是杭州首个多元异构算力资源调度服务平台，该平台具有5大功能：算力超市、算力撮合交易、AI训推一体平台、模型服务，算力券申领。

宏景科技再次发公告，公司与Y公司签署《智算项目服务合同》，合同总金额为7.21亿元，合同期限为五年，这也说明国内大厂算力建设如火如荼。

今天消息面略平淡，最后简单看下大盘，截至收盘，上证指数跌幅为0.39%，创业板指跌幅为1.15%，港股恒生指数跌幅为0.58%，恒生科技指数跌幅为1.67%。市场成交额缩量至1.64万亿，超过3700家下跌，14家跌停，算是近两周亏钱效应比较明显的一天。

分行业来看，煤炭、美容护理、钢铁、公用事业、石油石化等行业领涨，机械设备、电子、计算机、汽车、传媒等行业领跌。

本周小盘股风险再次被提起，贴一张2020年后国证2000占沪深两市成交额的比例，35%往往是阶段性顶部，自去年11月26日过后，基本上是在35%以上运行，昨天达到39.5%，是2020年以来最大比例。小盘股成交占比处于高位和融资余额处于高位（1.9万亿元）是对应的，我去年年底也写过小盘和融资的问题，后面小盘股确实崩了。

再加上我昨天说的，月底在AI、机器人上赚的盆满钵满的公私募机构、游资调仓，4月份一季报考验，小盘股的风险很大。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考