蒋旭峰（资深金融从业者）

12月20日，天津银行发布公告称，与广州晶东贸易有限公司、网银在线（北京）商务服务有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司、Home Credit N.V.、捷信消金签订协议，有序参与捷信消费金融重组。据了解，本次捷信消金股权重组，是由天津市政府主导推动。

捷信消金重组后股权构成

从重组后股权构成来看，京东成为捷信消金实际控股股东，持股合计65%。其中，广州晶东贸易有限公司持股50%，网银在线（北京）商务服务有限公司持股15%。

捷信消金的辉煌与困境

捷信消金作为中国首批试点的四家消费金融公司之一，自2008年进入中国市场以来，凭借其独特的“线下合作 + 信贷工厂”模式迅速崛起。2010年12月1日在天津开业后，业务不断拓展。到2015年末，其业务已覆盖24个省份和直辖市，超过260个城市，拥有超过33000名员工，累计服务客户超过1200万。2017年末注册资本达到80亿元，成为资本金最高的消费金融公司；2018年盈利飙涨到13.96亿元，位列全行业之首；2019年资产规模跨过千亿大关，还向港交所递交了上市申请，在全球9个国家都有牌照和展业资质，中国市场在贷款余额中的占比超过6成，是其最重要的增长引擎。

然而，成也中国市场，败也中国市场。随着中国金融科技的快速发展以及疫情带来的特殊市场环境，捷信消金赖以生存的线下模式彻底失灵。从2020年开始，业绩一蹶不振，营收和资产规模分别同比下跌35.15%和37.62%，净利润同比下滑88%。其母公司捷信集团早在2022年就释放出想要“卖身”的信号。近两年，捷信消金自营业务以存量为主，新增收入主要依靠贷超导流业务，公司规模大幅收缩。

捷信消金此前主要融资渠道为信托贷款，如今经营现金流缩水，大量信托贷款面临到期清偿压力。2023年税前利润为 -42.65亿元。

为了缓解经营困局，捷信消金不得不加速清理不良包袱，2023年8月约170亿的不良资产包转让给浙商资产；2024年6月约265亿的资产包转让给瑞京资产，还通过银登中心批量转让不良资产包。同时，它还面临债务压力，不得不通过股权质押获取融资，其母公司捷信集团已将捷信消金全部股权质押给天津银行、中国外贸信托，捷信消金有两笔股权出质信息，金额分别为23.1亿元和46.9亿元，两笔合计金额与公司的注册资本一致。换言之，捷信消金母公司捷信集团（Home Credit N.V）的全数股权都已被质押，一旦债务到期而公司无法及时偿还，其股权只能任人处置。

捷信消金重组过程

捷信消金的牌照消息在业内流传两三年了，市场上可能成为捷信接盘方的名单实在太长，从传统金融机构到AMC，从上市金融科技公司到互联巨头都在其列。比如，抖音集团一度被市场认为是最有可能的买家。但此前受历史包袱、牌照归属地、价格等因素影响，迟迟没有进展。

然而今天终于尘埃落定。12月20日，天津银行发布公告称，与广州晶东贸易有限公司、网银在线（北京）商务服务有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司、Home Credit N.V.（捷信消金的现有股东）签订协议，有序参与捷信消费金融重组。本次捷信消金股权重组由天津市政府主导推动。

根据重组安排，通过先减资、后引进战略投资者增资等股权重组方式将捷信消金的注册资本从人民币70亿元调整至人民币50亿元。其中，减资程序为捷信消金注册资本减少，Home Credit N.V.不在减资程序中从捷信消金取得减资款或任何款项；增资程序为引入广州晶东贸易有限公司、网银在线（北京）商务服务有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司和天津银行作为新增股东，增资后捷信消金注册资本变更为人民币50亿元。

从重组后股权构成来看，京东成为捷信消金实际控股股东，持股合计65%。其中，广州晶东贸易有限公司持股50%，网银在线（北京）商务服务有限公司持股15%。天眼查平台显示，广州晶东贸易有限公司成立于2007年4月，控股股东为北京京东世纪贸易有限公司；网银在线（北京）商务服务有限公司成立于2005年2月，控股股东为京东科技控股股份。此外，天津银行出资5亿元持股10%，中国对外经济贸易信托有限公司持股12%，天津经济技术开发区国有资产经营有限公司持股11%，捷信集团持股比例降至2%。

各方参与重组的原因

京东从“京东金融”到“京东数科”再到“京东科技”，业务版图不断扩张，消费金融业务始终占据重要地位。2020年上半年，京东白条与京东金条获得的科技服务收入总计达44.3亿元，在整体营收中的占比接近43%。然而，监管的不断收紧使得小贷牌照的“性价比”越来越低，京东先后注销和退出了其在北京、上海以及重庆的三家小贷公司，仅剩重庆京东盛际小额贷款有限公司一张网络小贷牌照，且面临着注册资本等限制，所以布局消费金融牌照成为必然需求。

过去几年，布局一张消费金融或者民营银行牌照正在成为巨头们的一种“标配”。仅以消费金融牌照来看，自2019年起，蚂蚁、平安、小米等参与发起设立的消费金融公司相继获批成立，而百度、新浪微博、滴滴等也陆续通过入股的方式“曲线”获得消费金融牌照。与此同时，蚂蚁、腾讯、小米、美团等还手握民营银行牌照，无论是在合规层面，还是业务发展方面，都为他们提供了更好的支撑和更大的发展空间。

当然，过去这些年，京东并非没有努力过，其距离牌照最近的一次是旗下子公司网银在线与招商银行在2020年获批共同筹建招商拓扑银行，但随着2022年拓扑银行宣告终止筹建，京东数科也不得不开始牌照布局的新征程。

根据《消费金融公司管理办法(征求意见稿)》，对于出资人持股比例、资质提出了更高要求。京东凭借自身的体量和实力能够达到控制牌照的标准，也让京东拿下的这张牌照有了更多“确定性”。同时，捷信消金处于困境之中，在市场的下行周期里，京东或许能获得一个不错的“抄底”价格。

除了京东之外，捷信消金本次股权重组还出现了地方实力较强的城商行、地方国资的身影。天津银行、中国对外经济贸易信托有限公司、天津经济技术开发区国有资产经营有限公司等的参与，一方面是看到了消费金融市场的发展潜力，另一方面也是在地方金融布局、多元化经营等方面的战略考量。

重组的影响（一）对捷信消金的影响业务转型与发展京东入主后预计引入先进的风控和管理经验，结合自身丰富的场景和流量资源，有望推动捷信消金业务从线下为主向线上线下融合转型，拓展新的业务领域，提升市场份额。财务状况改善增资扩股将增强捷信消金的资本实力，缓解债务压力，改善财务状况，为其后续的业务发展提供坚实的资金基础。（二）对消费金融市场的影响竞争格局重塑京东成为捷信消金的控股股东后，将进一步加剧消费金融市场的竞争。凭借京东的综合实力，可能会改变现有的市场竞争态势，促使其他消费金融公司不断提升自身竞争力。创新与发展推动京东的技术实力和创新能力与捷信消金的业务基础相结合，有望推动整个消费金融市场在产品创新、服务模式、风控技术等方面不断发展进步。（三）对其他消费金融公司的启示

其他消费金融公司需要更加注重自身核心竞争力的打造，在技术创新、风险管理、客户服务等方面不断提升，同时也要关注市场变化和政策导向，积极探索适合自身发展的转型路径。

随着捷信消金的重组以及其他市场动态的发展，消费金融市场未来将朝着数字化、智能化方向加速发展，合规监管将更加严格，跨界融合趋势也会愈发明显。各大消费金融公司需要积极适应这些变化，在竞争中寻求合作，共同推动消费金融市场健康、有序地发展。

从蚂蚁到京东，大厂系消金公司的份额占比将越来越大。在消费复苏不力的当下，如何盘活业务、整合团队、控制风险、做出增量，才是真正的挑战所在。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）