2025年美国第一个重磅数据出炉了，12月非农数据远超市场预期，显示着美国经济依然具有韧性，然而过热的非农数据背后，却是美债收益率的再次飙升，市场抛售潮加剧，与此同时，美股市场，随着“特朗普效应”消退，美股一夜回到解放前。

为何强劲的就业数据背后，市场走向却大相径庭，有三大理由说明着非农数据太多水分。

美国面子美元表现强劲，吸引着国际资本继续前往美国，然而美债抛售潮又揭示着美国内部险象丛生，特朗普想用强关税、降息周期强美元继续收割世界，甚至中国，却不料各国开始抛售美债，中国央行直接出手600亿，在去年11、12月连续增持黄金，并且在去年前10个月中八次减持美债。

一夜回到大选前

自特朗普赢得大选以来，美元、美股出现了强势时期，尤其是降息周期的美元，其表现比加息周期还要强势。

美元的涨势，其实有着很多原因，首先，在美联储开始降息以来，各国央行已经进入降息周期，在这样的背景下，美元相对于其他货币依然有着优势；

其次，在美元货币权重里，比如欧元、英镑、日元等，这些货币国的经济比美国更烂。

换句话说，即使美国有着很多问题，但其他国家的问题似乎比美国还多，在这样的背景下，国际资本只能被迫呆在美国，其实这也是美国这么多年“辛勤布局”的成果；

走强的美元，其实已经表明了美国甚至特朗普在接下来任期中的目标，特朗普所谓的强关税以及对内减税以及移民政策，都在指向着通胀的再恢复，但是特朗普却不希望美联储暂停降息，但又不想让资本流出美国。

因此，出现了降息周期还强势的美元，这或许是特朗普为自己上台实施自己计划的阳谋，只要资本继续留在美国，特朗普就能为自己的高谈论阔获得资金。

然而在国际资本眼中，尤其在12月非农数据公布之后，其远超市场预期，而根据数据显示，去年12月美国的非农就业人数是25.6万人，而市场预测的只有16万人，失业率也降到了4.1%。

这份数据可以说明，美国的就业强劲，而在去年最后一次降息发布会上，鲍威尔已经明确表示，接下来将会根据数据，来决定是否继续降息。

而鲍威尔提到的数据，一个是就业市场数据，一个是通货膨胀数据，如今就业强劲，那么通胀将会决定美联储是否降息的关键因素。

很显然，随着特朗普的到来，美国的通货膨胀将再次上涨，而美债收益率的飙升背后，或许说明着市场认为特朗普会将自己的承诺兑现。

那么不受干预的美联储也会暂停降息甚至加息。

对于需要用钱的特朗普政府来说，美债抛售潮可不是一个好信号，美联储暂停降息，更是雪上加霜。

与此同时，“特朗普效应”逐渐消退，美股的涨幅也悉数退去，截至上周五收盘后，美股三大指数中的标普500，自大选以来，只上涨了0.8%。

要知道2016年的时候，标普500在胜选到就职期间上涨了6.2%。

这意味着，如今美股涨幅已经回到了大选前。

美非农造假？

而美国最新的非农数据，让市场沸腾，但是这份数据，是真实的吗？

实际上，在美国非农数据公布之前，有着小非农之称的数据已经公之于众，而从名字可以看出，这份数据其实跟非农数据有着很多相似之处，甚至可以是一个预告。

但是这几个月，小非农与非农数据的差异越来越大，就拿12月来说，小非农的新增就业只有12.2万人，而非农是25.6万人，这差距恐怕已经不能说是误差了吧。

那么问题是，这两份数据到底谁更真实？

其次，根据美国12月的制造业指数来看，已经连续两年多低于50%，揭示着美国的衰退，其时间之久甚至来到了雷曼危机的两倍之久。

制造业在衰退，在裁员，而美国去年的实体商品和餐饮预计增长2.5%，扣除物价上涨，实际上美国的消费在萎缩。

在这样的背景下，美国的就业到底怎么增长的呢？

最后，其实美国数据造假已经不是新鲜事了，在去年美国就将2023年4月到2024年3月的就业数据，就下调了30%-50%。

这不就是美国版的“掩耳盗铃”吗？

美国想用造假数据，来操纵全球资本走向，但是“狼来了”的故事终会上演，美国故技重施，想让资本继续留在美国，但是回应美国的却是美债抛售和美股上涨回到大选前。

与此同时，各国也开始了行动。

中国再抛美债，美求和？

首先就是美国的一众盟友，在最近的美债数据中，日本、英国、加拿大等都竞相抛售美债，日本央行行长，目前还未就加息提供任何指示，但是日本的通胀以及日元兑美元逼近160大关，都显示着，日本加息只是时间问题。

一旦日本加息，影响最大的或许就是美国，近年来，日元的负利率让众多投资者从日本借钱，投资美国金融市场，比如美元、美股等。

如果日本开启加息，从前借的债就会水涨船高，在这样的背景下，投资者只好抛售美股或者美债，这无疑会助推美国债务历史性违约。

而英国，其金融机构负责人也在1月01日来京出席了第四次中英金融服务峰会。

抛售美债，本是背刺美国的行为，如今各国又纷纷向中靠拢，或许才是最精彩的。而中国更是不用说，自美国将对中国的敌意搬上台面时，中国就已经加快美债减持之路，在去年前10个月中，中国八个月抛售，累计净减持了562亿美债。

而即将卸任的耶伦，似乎又故技重施，在1月7号，连线中方，值得关注的是，耶伦此次连线，倒像是威胁中国，比如威胁中国产能过剩，威胁中国援助俄罗斯，这一幕就像去年4月一样。

不过，如今的中美两国情况，更多怕是美国要找中国合作吧，如果是这个诚意，恐怕就要让美国失望了。

信息来源：《美国12月非农爆表！新增就业25.6万人远超预期 美股、美债齐跌》财联社

《财经早报：何立峰与美财长耶伦视频通话，高盛最新发声！中国股票应在全球占有一席之地》新浪财经

《中国人民银行行长潘功胜会见英国金融机构负责人》新浪财经