在投资领域，泡沫是个绕不开的话题，股市泡沫、房地产泡沫，常常挂在大家嘴边。

可究竟什么才算是泡沫呢？

说起来有些尴尬，直至今日，不管是学术研究层面，还是实操环节，都没人能给出个清晰准确的界定。就拿股票来说，涨到什么价位才算有泡沫？市盈率突破多少，就意味着泡沫滋生？再看房价，究竟攀升到多高的程度，才能被认定是泡沫呢？

回溯过往，中国房价自1998年市场化改革后，关于泡沫的讨论就不绝于耳。印象里，早在2003年，房价刚有点热度的时候，就有人高呼“中国房价有泡沫”。

房地产泡沫

到了2007年，这种声音愈发响亮。2008年全球金融危机爆发，中国房地产市场遭遇一波下挫，不少人笃定地认为，泡沫终于破了。

谁能想到，2009年四万亿政策一经出台，房价又开启了飙升模式。这么多年来，房价每次稍有调整，紧接着就逆势上扬。

期间，有些专家更是把预测中国房价泡沫何时破灭，当成了自己的主要任务。我记得有位不便点名的专家，差不多从2005年起，年年都放话中国房价要跌去一半，年复一年，这份“坚持”着实令人印象深刻，一晃20年过去了，他还在追问房价泡沫何时破溃。

泡沫为何如此难以说清道明？

根源在于，它本就是个动态概念。打个比方，过去你月收入仅1000块的时候，看待房价的视角，和如今月入两三万的时候相比，肯定截然不同。

这一点，想必大家都深有体会。也就是说，泡沫在不同人眼中，看法千差万别，房价高低对于不同收入群体，意义也大不相同。

在学术的中，经济学与金融学领域一直试图给“泡沫”勾勒出精准画像，可直至当下，依旧没能达成共识，给出一个放之四海而皆准的定义。

就拿全球公认的金融危机、金融泡沫研究权威——金德尔伯格来说，他在剖析金融恐慌的扛鼎之作里谈及泡沫，打了个极为精妙又贴切的比方。

房地产调控

他将泡沫比作一位风姿绰约的美女，美本就是主观感受，每个人心里都怀揣着独属于自己的审美标尺，你眼中的沉鱼落雁，于他人而言，或许并非如此。这就如同泡沫，难以用一套标准化的规则去框定。

虽说生活里，当一位女子袅袅婷婷走到众人面前，美或不美，大家心里大体能有个判断，可这种模糊的感知，终究没办法转化成具体标准，来界定事物触及何种程度就算是陷入“泡沫”状态了。这一比方固然巧妙地点出了泡沫的抽象与难测，却也无奈留白，没能给学界和市场参与者一个量化的、清晰的界定准则。

泡沫的神秘之处，不仅在于其界定模糊不清，更在于预测它何时会走向破裂，简直难如登天。可恰恰是这份难以捉摸，赋予了泡沫别样的魅力，引得无数人投身其中，试图一探究竟。

诺贝尔经济学奖得主罗伯特・席勒，在资产价格泡沫研究领域造诣颇深，其研究触角广泛延伸至股市、房地产等热门投资板块。他撰写的《非理性繁荣》与《动物精神》等著作，一经引入中国，便广受追捧，畅销不衰。

席勒在其著作里，多次笃定地指出中国房地产市场存在泡沫，早在十余年前，就大胆预言泡沫即将破溃。

然而现实却给了这份预言一记响亮的“耳光”，多年过去，中国房地产市场的泡沫依旧未现破裂之态。

席勒认为，无论是股市，还是房市，资产价格之所以产生泡沫，根源就在于凯恩斯提出的“动物精神”。通俗来讲，就是人性中潜藏着诸多非理性冲动。

股市稍有涨势，股民们便热血上头，不假思索地跟风入场，“羊群效应”瞬间被点燃，推动股价一路飙升；

看到身边有人买房赚得盆满钵满，旁人也不管不顾，盲目跟进，将房价硬生生推到远超其内在价值的高位。

有个道理亘古不变：只要是泡沫，无论它存续多久、看似多么坚不可摧，迟早都难逃破灭的宿命。



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