核心逻辑及操作建议（锌）

供给

本周锌精矿TC价格国内维持低位，进口TC价格同样低位维稳，反应全球范围内锌矿依然处于偏紧的局面。当前加工费低位运行的情况下，冶炼厂利润依旧微薄，叠加国内北方限产及内蒙古能耗双控的情况下，后期部分冶炼厂可能继续压缩产量，短期之内供应端总体偏紧。但是国内矿山复工复产的预期，会使多头胜率下降。

需求

下游镀锌厂复产，产量位于历时同期高位，全国镀锌板卷库存依然有小幅去库趋势，反映出消费韧性仍偏强，使得消费端的拉动可以更快的传导到锌价之上。但需求端存在隐患，下游镀锌板利润所在位置偏低，可能会影响产量的进一步上涨。

库存

本周LME锌库延续减少趋势，截止4月2日LME锌交割库存报270500吨，较上周同期增加600吨。上期所锌仓单库存减少至37907吨。上周末国内三地现货库存库21.63万吨，周内减少0.08万吨

观点

宏观层面，美元继续走强施压金属价格，拜登基建项目有给与金属价格支撑，宏观面多空较为复杂。基本面主要逻辑依然是矿端延续偏紧，低利润下可能存在检修范围扩大的可能性为锌价提供支撑。节后下游开工率有所回升，且库存有小幅去库，下游需求有回暖的预期，带动锌价向好发展。宏观方面若无较大波动下，预计短期锌价仍偏强震荡。

操作建议：做多 投资评级：震荡

风险因素：海外需求下降；疫苗消息

核心逻辑及操作建议（铅）

供给

本周铅精矿加工费暂稳运行，炼厂因检修结束开工率回升，原料需求较大，目前炼厂二季度还未作检修安排，预计阶段原料采购偏紧，下月预计逐步转宽松。再生铅周内废电瓶市场成交情况尚可，铅价走强，废电瓶价格跟涨，贸易商逢高搬货增加，价高厂家到货情况较好，整体市场成交不错

需求

本周下游消费改善不大，电动自行车铅酸蓄电池市场消费清淡，铅酸蓄电池生产企业库存累增压力尚存、出货情况欠佳。部分大型铅酸蓄电池生产企业生产暂稳，成品库存在20天左右；另有部分大中型生产企业受订单下滑影响，开工率下调15%-25%。

库存

上周伦铅库存减少较多，截至3月26日LME铅库存量119550吨，比前一周同期增加50吨。上周上海期货交易所铅库存转为增加，截止4月2日，上期所铅周库存40697吨，周增加1918吨。现货铅库存延续累积，上周末5地库存统计为4.847万吨，较周初增加2000吨。

观点

宏观层面，美元继续走强施压金属价格，拜登基建项目有给与金属价格支撑，宏观面多空较为复杂。铅精矿近期到港量接连减少，铅锭社会库存后市去库速度放缓，再生铅企业利润处于低位，但下游消费起色不大，供应端四月份减少较多，短期来看铅价维持震荡。

操作建议：观望 投资评级：震荡

风险因素：海外需求下降；疫苗消息

​第一部分 锌

​

​

​

​

​

​

​

​第二部分 铅

​

​

​

​

​

​

研究员：信达期货有色金属团队

免责声明

报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。