核心提要

聚烯烃

本周聚烯烃价格先跌后涨，表现为企稳反弹。

最近一段时间，聚烯烃价格高位回落，下游利润有所恢复，前期受高价抑制的刚性需求逐步释放，叠加供给端近期压力较小（国内检修+进出口支撑），聚烯烃产业链库存全面去化。石化库存周内去化顺利，社会库存高位出现拐点，下游库存水平亦不高。

整体观点维持上周判断。对于05合约来说，虽然年后价格拉涨兑现乐观预期，但国内检修和进口偏少及需求季节性支撑较为确定，出现预期差的概率较小，因此05处在上方有压力（高价抑制需求）和下方有支撑（供应不大，降价释放刚需）的格局中。对09合约来说，基于宏观需求增速的拐点、新产能释放、进口压力的回归和聚烯烃的高估值，倾向空配为主。

当前聚烯烃价格存在支撑，但长期偏空趋势未改。

操作建议：09逢反弹布局空单思路；多V空L/PP

PVC

本周PVC表现偏强。

整体观点维持上周判断。PVC产业链长期逻辑在于碳中和政策从供给端限制电石与PVC产量，因此只要需求维持正常增速，PVC处在长期紧平衡格局中，价格重心保持高位运行为主。

短期来看，PVC社会库存进入季节性去库通道，且二季度临时检修将增多，供需驱动向上；估值层面来看，尽管电石价格回落，但PVC利润水平仍不高。

操作建议：多V空L/PP

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研究员：信达期货研发中心能化团队

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