12月3日上海证券报微信公众号上发了一篇文章《加码中国资产！外资出手》，在这篇文章里提到华尔街资金正在通过大额看涨期权“布局A股”。当地时间周一，约有5500万美元的资金买入一只跟踪沪深300指数的杠杆ETF看涨期权。2倍做多沪深300ETF-Direxion（CHAU）期权成交活跃，当日期权总成交量达21.69万张，其中看跌期权占总成交量的0.15%，看涨期权占99.85%。该杠杆ETF两倍做多于沪深300指数。相信任何人在看了这样一段消息之后一定都会得出同样的结论，那就是外资对A股未来走势极度看好。因为期权本身就是高杠杆的金融衍生品，而这次被大量买入的是2倍做多沪深300指数的期权，自然是好上加好了。

事实上国内各个期权品种也呈现类似的情况。例如在中金所上市的沪深300指数期权产品中，持仓量最大的几乎都是做多的。目前持仓最大的是沪深300购24年12月4700品种，达到11294手。期权是非常特殊的金融衍生品，具有极高的杠杆。期权分看涨和看跌，和一般人理解的看涨就是做多，看跌就是做空不同。买入看涨期权和卖出看跌期权都是做多，卖出看涨期权和买入看跌期权都是做空。沪深300购24年12月4700的意思是在2024年12月期权交割日，买入这一期权的投资者有权利以4700点买入沪深300指数。

而沪深300指数12月3日收盘不到4000点，期权的交割日是本月20日，也就是还有十几个交易日大量投资者认为指数会上涨20%左右！由此可见，不仅是外资在大幅度通过期权方式做多A股，国内的机构同样也在疯狂做多。这种情况实际上在整个期权市场都非常普遍，比如上交所上市的期权中持仓量最大的是科创50购12月1350，目前的持仓大约13.55万手。这一品种的意义是在12月交割日到来的时候，也就是还有21个交易日，期权的买方拥有以1350点水平购买科创50ETF的权利。事实上科创50指数现在大约是1000点，那么也就意味着这个期权的买方需要指数涨35%才能行权，而且还是在21个交易日内。

相信看到这里大家应该会醒过神来了，这些期权现在实际可能被执行的概率非常低，低到几乎不可能。而这些期权的价格也很低，例如刚刚说到的科创50购12月1350的价格，在12月3日收盘只有0.0044元。往好了说这些期权的买方不过是耗费非常小的资金在给自己买一个保险，万一指数大涨，自己可以耗费很小的代价买到低价的ETF。往坏了说，这些期权的买方其实是在豪赌。不仅是国内这些参与者在豪赌，外资那些机构同样也是在豪赌。

这就是期权的实质，从理论上来说，期权的买方亏损是有限的，盈利的空间可能是无限的。而期权的卖方盈利是有限的，最大也就是买方付出的期权费。但是亏损可能是无限的，因为如果是卖出看涨期权而价格大涨，可能亏损数倍甚至数百倍。当年中航油之所以会破产，就是因为在期权市场做了卖方。当然，刚才的例子中大家也都看到了，虽然卖方理论上可能会无限亏损，但是实际上卖方亏损的概率极低，低到几乎不可能输。这更说明买方就是在豪赌了。

相比这么多看涨的人，看跌的人明显就显得底气不足。例如持仓量比较大的科创50沽12月950，含义是在21个交易日内能够以950点的价格卖出科创50ETF。由于现在科创50指数在1000点附近，也就是投资者认为科创50指数连下跌50点的可能性都很低，可见市场做多情绪有多么浓厚。那么是不是真的就完全高枕无忧了呢？也不全是。

现在摆在所有人面前的一个大问题，就是融资余额。截止12月3日融资余额已经达到了18484亿元，这一数字是自2015年以来的新高。2015年市场出现狂热的上涨，融资余额攀升到22666亿元的水平，后来出现了较大幅度的下跌。那么如果未来融资余额持续上升，会不会引发市场的波动呢，这还是需要引起我们警惕的。

针对这次关于期权的报道，作为一个普通投资者，应该知道哪些知识？1、期权的买方与卖方、看跌与看涨，究竟哪个是做多，哪个是做空，这些基本知识需要了解。2、面对媒体的报道，不要简单轻信，一定要详细了解规则和背景再下判断。通过对规则和数据的分析我们就能看出，外资虽然下注5500万美元，实际上并不是简单做多而是在豪赌。3、警惕融资余额的增长情况，毕竟谁也不想重演2015年的景象。4、金融衍生工具是非常复杂的，多空转换也是很快的，所以投资者在没有学习明白之前，最好不要轻易下手。更不要因为金融衍生工具的杠杆特性而轻易排斥，因为这种工具用好了是非常有益处的。