海螺水泥2024年财报显示，受水泥行业需求疲软及价格竞争加剧影响，全年营业收入同比下滑35.51%至910.3亿元，归母净利润同比下降26.19%至76.96亿元。尽管核心业务承压，公司通过成本控制、多元化业务拓展及四季度提价策略实现单季利润环比显著改善，同时财务结构保持稳健，现金流充沛。以下从财务表现、业务结构、战略转型及行业环境四个维度展开分析。
一、财务表现：量价齐跌拖累利润，四季度环比改善显著（一）营收与利润双降
收入端：全年营收910.3亿元（同比-35.5%），主要因水泥熟料自产品销量下降6.05%至2.68亿吨，叠加价格下行（42.5级/32.5级水泥毛利率分别降0.89/1.02个百分点）。
利润端：归母净利润76.96亿元（同比-26.2%），降幅小于营收，得益于成本端优化（自产品销售成本降11.83%）及投资收益增加（同比+122%至12.12亿元）。
（二）季度环比改善
Q4亮点：单季营收228.8亿元（同比-45.5%），但归母净利润25亿元（同比+42.1%），主要受益于长三角区域提价落地（熟料价格一次性上涨100元/吨）及错峰生产带来的供给收缩。
（三）现金流与偿债能力
经营性现金流：全年净流入207.5亿元（同比-8.1%），仍维持充沛水平，支撑分红能力（拟每股派现0.71元）。
财务稳健性：资产负债率21.3%（行业低位），流动比率3.24，速动比率2.96，现金储备充足（期末现金及等价物约179亿元）。
二、业务结构：水泥主业承压，多元化业务贡献增量1.水泥业务收缩
核心产品：42.5级水泥收入占比57.5%，但毛利率同比下滑0.65个百分点至24.81%，反映需求不足与成本压力。贸易业务：销量同比-60.8%至296万吨，收入占比降至1.04%。
2.新兴业务增长亮眼
-骨料与混凝土：骨料收入46.9亿元（同比+21.4%），毛利率46.9%；商品混凝土收入26.7亿元（同比+18.6%），成为利润缓冲带。
-新能源布局：光储发电装机容量新增103兆瓦，光伏玻璃项目一期投资43.9亿元（规划年产能75万吨），长期或成第二增长曲线。
三、战略转型：成本控制与产业链延伸并行1.成本优化举措
生产端：通过SCR脱硝技术改造降低环保成本（全年相关合同金额超1.47亿元），吨熟料煤耗、电耗同比下降。
费用端：研发投入12.57亿元，推动“水泥窑低能耗深冷直送富氧燃烧”等技术应用，提升生产效率。
2.产业链延伸与国际化
纵向整合：新增骨料产能1450万吨、商品混凝土产能1210万立方米，提升全产业链协同。
海外扩张：在印尼、柬埔寨等国的产能布局逐步落地，对冲国内需求风险。
四、行业环境1.需求端压力持续
-2024年全国水泥产量18.25亿吨（同比-10.7%），产能利用率71.2%，创2010年以来新低，地产新开工低迷为主要拖累。
2.供给侧改革与政策支持
-错峰生产、能效标杆产能占比提升至30%等政策推动行业出清，头部企业市场份额有望进一步集中。
收尾：海螺水泥2024年财报凸显传统水泥龙头在行业下行周期中的抗压能力：通过严控成本、拓展高毛利骨料/混凝土业务、布局新能源及环保产业，部分抵消了需求萎缩的影响。但未来需关注地产政策放松带动的需求修复、海外市场拓展进度及新业务产能释放节奏。